Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất kích hoạt thị trường tăng giá của các tổ chức: BTC tăng vọt, ETH được định giá lại, liệu SOL có thể tiếp nối?

Động lực chủ đạo của chu kỳ thị trường này đến từ các tổ chức.

Bốn đồng coin chủ đạo BTC, ETH, SOL, BNB lần lượt lập đỉnh mới, nhưng chỉ có BTC và BNB tiếp tục tăng hơn 40% sau khi vượt qua mức cao lịch sử. SOL đã bứt phá vào đầu năm nhờ sự kiện Trump phát hành token, còn ETH thì được tái định giá vào giữa năm dưới sự thúc đẩy của lực mua DAT, nhưng cả hai vẫn chưa tiếp tục lập đỉnh mới.

Đêm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt giảm lãi suất, liệu xu hướng do các tổ chức dẫn dắt này còn có thể kéo dài bao xa?

I. Logic phân bổ của các tổ chức đối với ba đồng coin lớn

Định vị của tài sản mã hóa quyết định trực tiếp giá trị dài hạn của nó, mỗi định vị lại tương ứng với một logic phân bổ tổ chức khác nhau.

Bitcoin: Tính năng chống lạm phát của vàng kỹ thuật số

Định vị là “vàng kỹ thuật số” (Digital Gold), logic dài hạn gắn chặt với chu kỳ lạm phát tiền pháp định. Dữ liệu cho thấy, vốn hóa thị trường của nó tăng trưởng đồng bộ với Global M2 và có mối tương quan nghịch với chỉ số đô la Mỹ, giá trị cốt lõi nằm ở “chống lạm phát + bảo toàn và gia tăng giá trị”, là tài sản cơ bản trong danh mục đầu tư của các tổ chức.

Ethereum: Lợi thế về câu chuyện tổ chức của máy tính thế giới

Định vị là “máy tính thế giới” (World Computer), mặc dù câu chuyện “Layer2 mở rộng” do Foundation thúc đẩy chưa được thị trường vốn công nhận, nhưng nhờ hệ thống ổn định không downtime suốt 10 năm, đã nắm bắt được làn sóng phát triển của stablecoin USD, RWA, token hóa cổ phiếu Mỹ và các câu chuyện tổ chức khác, thoát khỏi ảnh hưởng của sự sụp đổ câu chuyện Web3, cộng thêm động lực quan trọng từ DAT, đã đạt được tái định giá vốn hóa. Ethereum sẽ dựa vào sự ổn định và an toàn của mình để trở thành mạng lưới thanh toán cho các ứng dụng cấp tổ chức.

Solana: Lợi thế về tính sôi động của thị trường vốn mạng lưới

Định vị là “thị trường vốn mạng lưới” (Internet Capital Markets), ICM là hệ thống phát hành, giao dịch và thanh toán tài sản on-chain. Sau khủng hoảng phá sản của FTX, Solana đã “tái sinh từ cái chết”. Từ đầu năm đến nay, chiếm 46% khối lượng giao dịch on-chain, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày thường xuyên vượt 3 triệu, là mạng blockchain sôi động nhất hiện nay. Solana sẽ dựa vào hiệu suất vượt trội và tính thanh khoản cao để tiếp nhận hệ sinh thái giao dịch on-chain gốc Crypto.

Ba đồng coin này có định vị khác biệt rõ rệt, nên logic phân bổ của các tổ chức cũng khác nhau. Các tổ chức tài chính truyền thống trước tiên sẽ hiểu giá trị của Bitcoin, tiếp theo sẽ cân nhắc phát triển kinh doanh tổ chức dựa trên Ethereum, cuối cùng có thể sẽ công nhận giá trị của giao dịch on-chain. Đây là một lộ trình điển hình: nghi ngờ, hiểu, trở thành.

II. Tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức đối với ba đồng coin lớn thể hiện sự khác biệt theo cấp bậc

Dữ liệu nắm giữ của các tổ chức đối với BTC, ETH, SOL thể hiện sự khác biệt rõ rệt theo cấp bậc, phản ánh mức độ và tốc độ công nhận của các tổ chức đối với ba dự án này.

Bảng: IOBC Capital

So sánh có thể thấy: tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức đối với BTC, ETH chiếm lưu thông  > 18%; SOL hiện chỉ  9.5%, có thể còn dư địa để bổ sung.

III. SOL DAT: Xu hướng mới của cổ phiếu khái niệm crypto

Hơn một tháng gần đây, 18 công ty SOL DAT lần lượt xuất hiện, trực tiếp thúc đẩy SOL tăng hơn 50% từ mức đáy tháng 8.

Các công ty SOL DAT có tiếng vang lớn:

Bảng: IOBC Capital

Trong số các công ty SOL DAT hiện tại, Forward Industries do nhà sáng lập Multicoin Capital Kyle Samani lãnh đạo có thể sẽ trở thành đầu tàu của SOL DAT.

Khác với BTC DAT chỉ đơn thuần tích trữ coin, nhiều công ty SOL DAT sẽ xây dựng Validator Solana của riêng mình, khiến hoạt động này không chỉ dừng lại ở “trò chơi NAV”, không còn chỉ ngồi chờ token tăng giá, mà còn thông qua hoạt động Validator để liên tục có dòng tiền thu nhập, chiến lược này tương đương với “tích trữ coin + đào coin”, vừa hướng tới lâu dài, vừa kiếm lợi nhuận hiện tại.

IV. Cổ phiếu khái niệm crypto: Phản ánh đặt cược của thị trường vốn

Cổ phiếu khái niệm crypto là cầu nối mới giữa vốn truyền thống và thị trường crypto, mức độ công nhận của thị trường tài chính truyền thống đối với các loại hình kinh doanh Crypto cũng được thể hiện qua diễn biến giá cổ phiếu khái niệm crypto.

Bảng: IOBC Capital

Nhìn lại các cổ phiếu khái niệm crypto tăng mạnh trong đợt này, có thể thấy hai đặc điểm chung:

1. Đặt cược lớn mới có thể được tái định giá. Có 189 công ty niêm yết nắm giữ BTC, nhưng chỉ có 30 công ty có giá trị nắm giữ chiếm 70% vốn hóa cổ phiếu, chỉ có 12 công ty nắm giữ trên 10,000 BTC – và 12 công ty này tăng trưởng rất ấn tượng. Các công ty niêm yết ETH DAT cũng có quy luật tương tự. Chiến lược DAT nửa vời chỉ có thể gây biến động ngắn hạn cho giá cổ phiếu, không thể thực sự thúc đẩy vốn hóa và thanh khoản cổ phiếu.

2. Kinh doanh phối hợp mới có thể khuếch đại giá trị thương mại. Biến kinh doanh đơn lẻ thành bố trí chuỗi ngành đa chiều có thể khuếch đại giá trị thương mại. Ví dụ Robinhood, thông qua bố trí giao dịch tiền mã hóa, giao dịch tài sản thực (RRE), tham gia vào các hoạt động như stablecoin USDG, đã hình thành vòng tuần hoàn kinh doanh dòng tiền, giá cổ phiếu liên tục lập đỉnh mới; ngược lại, Trump Media dù cũng đầu tư không ít vào kinh doanh crypto (nắm giữ BTC, đăng ký ETF ETH, phát hành các token Trump, Melania, WLFI...), nhưng thiếu sự phối hợp giữa các mảng kinh doanh, cuối cùng phản ứng của thị trường đối với cổ phiếu và token của họ đều khá nhạt nhòa.

Kết luận

Triết lý dự án của Bitcoin, Ethereum, Solana lần lượt tương ứng với ba bản năng của con người khi đối diện tương lai – tồn tại, trật tự, lưu chuyển.