Bitget App
Giao dịch thông minh hơn
Mua CryptoThị trườngGiao dịchFuturesStocks‌EarnTổ chứcAI & nhiều hơn nữa
Xung đột Trung Đông làm rạn nứt hệ thống định giá toàn cầu, thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa đều rối loạn

Xung đột Trung Đông làm rạn nứt hệ thống định giá toàn cầu, thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa đều rối loạn

金十数据金十数据2026/04/24 09:38
Hiển thị bản gốc
Theo:金十数据

Quan hệ tương quan truyền thống của tài sản toàn cầu hoàn toàn sụp đổ sau khi chiến tranh Trung Đông bùng phát, đến nay vẫn chưa được khôi phục. Các nhà đầu tư chỉ có thể dựa vào các chỉ báo thị trường không còn hiệu quả để ghép nối các chiến lược giao dịch mới, khó khăn đánh cược hướng đi của cục diện.

Chỉ số S&P 500 tiếp tục lập đỉnh lịch sử mới, nhưng lại che giấu nhiều ẩn họa như căng thẳng địa chính trị, nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng kéo dài và những tổn thương kinh tế sâu rộng.

Mark McCormick, Giám đốc Chiến lược ngoại hối ngân hàng Montreal, cho rằng trong vòng 3 đến 6 tháng tới, thị trường sẽ khó có thể quay lại trạng thái thường lệ trước khi xung đột bùng phát.

Ông nhấn mạnh trong báo cáo nghiên cứu: “Động lực tăng trưởng kinh tế đang được phục hồi nhưng vẫn yếu hơn mức cuối năm 2025; mặt bằng lãi suất chính sách tiền tệ duy trì cao, quan hệ tương quan tài sản liên tục chuyển đổi, rủi ro điều chỉnh tài sản ngày càng tăng. Một cấu trúc thị trường hoàn toàn mới đang hình thành.”

Dưới đây sẽ phân tích sự rối loạn toàn diện của quy luật liên kết kinh điển giữa cổ phiếu, trái phiếu, ngoại tệ và hàng hóa - những quy luật truyền thống vốn là căn cứ cốt lõi để đánh giá diễn biến kinh tế.

Thị trường trái phiếu chịu thử thách khắc nghiệt

Thông thường, lợi suất cổ phiếu và trái phiếu chuyển động đồng bộ: Khi nhà đầu tư lo ngại kinh tế suy giảm ảnh hưởng xấu đến thị trường chứng khoán, họ sẽ mua trái phiếu phòng vệ, từ đó đẩy lợi suất giảm và ngược lại.

Kể từ dịch bệnh đến nay, quan hệ này liên tục bị rối loạn. Lạm phát cao và nợ chính phủ cao liên tục làm suy yếu vai trò phòng vệ rủi ro cổ phiếu truyền thống của trái phiếu.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã cảnh báo trên blog trước chiến tranh hồi tháng 2: các công cụ phòng vệ truyền thống mất hiệu lực toàn diện, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách buộc phải tái cấu trúc hệ thống quản lý rủi ro cho chu kỳ mới.

Trái phiếu ngắn hạn kỳ hạn 2 năm có mức độ nhạy cảm cao với kỳ vọng lạm phát và lãi suất, hiện đang là tâm điểm của đợt biến động thị trường này.

Trong 5 năm qua, hệ số tương quan trung bình lăn 12 tháng giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và chỉ số S&P 500 là 0,23, nay giảm mạnh xuống -0,8; kể từ khi chiến tranh nổ ra, dữ liệu này duy trì ổn định ở -0,63. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 2 năm và chỉ số Stoxx 600 châu Âu cũng thể hiện diễn biến bất thường hoàn toàn tương tự.

Michael Metcalfe, Giám đốc Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu tại State Street cho biết: “Tháng 3 năm nay, thị trường không xuất hiện đợt mua vào trái phiếu quốc gia phòng vệ như kỳ vọng, thậm chí trái phiếu ngắn hạn không có sóng phòng vệ nào.”

“Đây là một thử thách tàn khốc với thị trường thu nhập cố định, cú sốc lần này đồng thời mang tính chất lạm phát gia tăng và tăng trưởng bị chèn ép, càng làm phóng đại các nguy cơ tài khoá dài hạn,” ông nói thêm.

Xung đột Trung Đông làm rạn nứt hệ thống định giá toàn cầu, thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa đều rối loạn image 0 Lợi suất trái phiếu quốc gia tăng cao trong thời chiến vì lo ngại lạm phát do giá năng lượng tăng vọt

Diễn biến giá vàng hoàn toàn bất thường

Từ khi xung đột lần này nổ ra, vàng hoàn toàn đánh mất thuộc tính phòng vệ, diễn biến bất thường khi bị liên kết chặt với cổ phiếu và các loại tiền mã hóa biến động mạnh, hiện giá vẫn thấp hơn 10% so với trước chiến tranh.

Lịch sử cho thấy vàng và đồng USD thường có tương quan âm khá mạnh. Mỗi lần thị trường biến động mạnh, nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu và tài sản rủi ro thì USD thường trở thành tài sản phòng vệ trung tâm, hiện tượng này tiếp tục lặp lại trong chiến tranh này.

Từ cuối tháng 2 đến nay, hệ số tương quan giữa vàng và USD đã suy yếu mạnh từ mức trung bình 5 năm là -0,4 xuống -0,19; tương quan giữa vàng và thị trường chứng khoán tăng lên mức 0,55, vượt xa mức trung bình 0,22 của 5 năm.

Nguyên nhân cốt lõi là sự liên kết cực đoan giữa USD và thị trường chứng khoán: tuần này, hệ số tương quan ngược chiều giữa USD và chỉ số S&P 500 đạt kỷ lục -0,94, gần như tương quan âm hoàn toàn, thấp hơn nhiều mức trung bình 5 năm là -0,28.

Song song đó, mối tương quan giữa bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ tăng vọt lên mức cao kỷ lục 0,96, cao hơn rất nhiều so với mức trung bình trước chiến tranh là 0,4, làm mất hoàn toàn giá trị phân tán đầu tư của loại tài sản này.

Xung đột Trung Đông làm rạn nứt hệ thống định giá toàn cầu, thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa đều rối loạn image 1 Quan hệ tương quan truyền thống giữa vàng, bitcoin và USD đều đã rạn nứt

Sự kiện cực đoan tạo ra hiệu ứng thị trường phi thường

Kỳ vọng cú sốc lạm phát gia tăng, các trader bắt đầu đặt cược châu Âu sẽ nâng lãi suất và FED sẽ hoãn giảm lãi suất.

Thông thường, chênh lệch lãi suất giữa các khu vực sẽ điều khiển sức mạnh đồng tiền, nhưng quy luật này hiện cũng đã mất hiệu lực.

Thị trường dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm, trong khi Fed có xu hướng giảm lãi suất, vậy mà tỷ giá EUR/USD chỉ giữ ổn định quanh 1,17, hầu như chưa phục hồi hết mức sụt giảm do chiến tranh gây ra.

Unicredit phát biểu: “Những sự kiện đột ngột lớn sẽ viết lại hoàn toàn quy luật thị trường tài chính, đảo lộn logic vận động chuẩn của các chỉ số.” Ngân hàng bổ sung, điển hình như mối liên hệ giữa tỷ giá EUR/USD và chênh lệch lãi suất Châu Âu - Mỹ đã đổ vỡ hoàn toàn.

Dùng chênh lệch hoán đổi lãi suất kỳ hạn 2 năm giữa Mỹ và châu Âu làm tiêu chuẩn, hiện hệ số tương quan với tỷ giá EUR đạt 0,5, trong khi đầu năm con số này gần bằng 0, trung bình hai năm qua là -0,3.

Unicredit nhấn mạnh: “Chỉ cần rủi ro do chiến tranh tạo ra tiếp tục tồn tại, chênh lệch lãi suất sẽ khó tái kiểm soát diễn biến tỷ giá EUR.”

Xung đột Trung Đông làm rạn nứt hệ thống định giá toàn cầu, thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa đều rối loạn image 2 Đồng EUR không thu lợi từ lợi thế lãi suất

Kỳ vọng lạm phát hoàn toàn tách rời yếu tố cơ bản

Theo quy luật thông thường, khi giá dầu tăng mạnh sẽ kéo theo kỳ vọng lạm phát đi lên, nhưng dưới ảnh hưởng của xung đột này, logic này lại hoàn toàn đảo ngược, kỳ vọng lạm phát không tăng mà còn giảm.

Lãi suất hoán đổi lạm phát kỳ hạn 5 năm, thước đo kỳ vọng lạm phát dài hạn tại Mỹ, đã giảm từ mức gần 2,45% trước chiến tranh còn quanh 2,4% dù giá dầu cùng kỳ tăng tổng cộng khoảng 40%.

Hệ số tương quan giữa hai chỉ số giảm xuống còn -0,7, hoàn toàn trái ngược mức trung bình dương 0,2 trong 5 năm qua; đợt khủng hoảng năng lượng do chiến tranh Nga-Ukraine năm 2022 từng nâng chỉ số này lên mức dương 0,7 cực lớn.

Ngân hàng Deutsche Bank cho rằng, kỳ vọng thâm hụt ngân sách của Mỹ tăng do chiến tranh là một trong những nguyên nhân khiến logic này bị bóp méo.

“Một yếu tố trọng yếu khác là, định giá lạm phát kỳ hạn đã tách biệt nghiêm trọng với nền tảng kinh tế, giá trị tham khảo truyền thống yếu đi rõ rệt.”

Xung đột Trung Đông làm rạn nứt hệ thống định giá toàn cầu, thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa đều rối loạn image 3 Giá dầu tăng, nhưng kỳ vọng lạm phát dài hạn lại giảm
0
0

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.
APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.
Khóa ngay!

Bạn cũng có thể thích

Máy tính lượng tử đón bước ngoặt lịch sử: Chia tay "thí nghiệm vật lý", chuỗi cung ứng và sản xuất trở thành yếu tố quyết định thành công

Sau khi tham dự Hội nghị Thế giới Lượng tử, Jefferies đưa ra nhận định quan trọng: Vấn đề cốt lõi của ngành đã chuyển từ "tạo ra lượng tử bit tốt" sang "xây dựng máy tính thực sự có thể sử dụng được", lợi thế cạnh tranh cũng dịch chuyển hoàn toàn từ đổi mới vật lý sang rào cản kỹ thuật hệ thống và sản xuất. Chính phủ Mỹ đã từ nhà cung cấp tài trợ nâng cấp thành người đặt ra quy tắc, quỹ liên bang bắt đầu gắn liền với hiệu quả, Đạo luật NQI sắp được thực thi. Ai có thể kiểm soát trước khả năng sản xuất lặp lại và khả năng phục hồi chuỗi cung ứng, người đó sẽ giành được tấm vé tham gia cuộc đua thương mại hóa.

华尔街见闻•2026/09/29 03:26

Thiết bị bán dẫn đối mặt với "vùng giảm tốc độ định giá"? Morgan Stanley nâng dự báo lợi nhuận của Applied Materials (AMAT.US) nhưng cắt giảm giá mục tiêu

Morgan Stanley đã hạ mục tiêu giá của họ đối với một trong những nhà sản xuất thiết bị bán dẫn lớn nhất thế giới, Applied Materials, từ 642 USD trước đó xuống còn 563 USD.

智通财经•2026/09/29 02:51
Thiết bị bán dẫn đối mặt với "vùng giảm tốc độ định giá"? Morgan Stanley nâng dự báo lợi nhuận của Applied Materials (AMAT.US) nhưng cắt giảm giá mục tiêu