Chuyện gì đang xảy ra? Morgan Stanley bất ngờ hạ mục tiêu giá vàng xuống 500 USD

Gần đây, Morgan Stanley đã điều chỉnh lại triển vọng về vàng cho phần còn lại của năm 2026, đồng thời nhắc nhở các nhà đầu tư giảm kỳ vọng.

Morgan Stanley đã hạ dự báo giá vàng cho nửa cuối năm 2026 gần 10% và thiết lập mức giá mục tiêu mới là 5,200 USD, thấp hơn so với dự báo trước đó là 5,700 USD. Ngân hàng này cho rằng, bối cảnh kinh tế vĩ mô thay đổi đang tái định hình triển vọng của vàng.

Trước khi điều chỉnh dự báo, vàng vừa trải qua sáu tuần bán tháo mạnh liên tiếp. Giá vàng đã giảm gần một phần tư so với mức đỉnh kỷ lục, ghi nhận mức giảm tồi tệ nhất theo tháng kể từ năm 2008. Các nhà phân tích của Morgan Stanley cho rằng đợt giảm này là do cú sốc cung hiếm gặp, cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hoãn hạ lãi suất khiến lãi suất thực tăng lên. Sự kết hợp của cả hai yếu tố này đã căn bản thay đổi môi trường thị trường vàng, đồng thời khiến tâm lý nhà đầu tư chuyển dịch khỏi thuộc tính phòng hộ truyền thống của vàng.

Các nhà phân tích cho biết: "Sự suy yếu gần đây đã thay đổi sâu sắc bối cảnh thị trường vàng." Họ cho rằng vàng đang bước vào một giai đoạn mới, trong đó các yếu tố cơ bản kinh tế vĩ mô sẽ đóng vai trò quyết định hơn.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, mức giá mục tiêu mới so với hiện tại vẫn còn nhiều dư địa tăng giá. Theo dữ liệu Yahoo Finance, hợp đồng tương lai vàng (futures) hiện giao dịch trong khoảng cao 4,700 USD đến thấp 4,800 USD, vì vậy vẫn còn dư địa tăng lớn.

Nhưng đây không phải là nhận định hoàn toàn bi quan. Morgan Stanley vẫn nhấn mạnh rằng vàng tiếp tục được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố cấu trúc, bao gồm nhu cầu mạnh từ các ngân hàng trung ương, lo ngại về phá giá tiền tệ và căng thẳng địa chính trị.

Xét về bối cảnh, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tháng 3 đã mua thêm 5 tấn vàng; đồng thời, các nhà kinh tế học của Morgan Stanley vẫn dự báo Fed sẽ hạ lãi suất hai lần 25 điểm cơ bản trong năm nay, cụ thể vào tháng 9 và 12.

Không lâu trước đây, vàng dường như không thể bị đánh bại. Trước khi xung đột Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2, vàng với vai trò tài sản trú ẩn đã tiến sát mức đỉnh kỷ lục, giá từng tăng lên tới gần 5,500 USD. Sau đó, thị trường đã trải qua sáu tuần điều chỉnh mạnh.

Từ đầu năm 2026, giá vàng biến động mạnh. Vào cuối tháng 1, giá vàng tăng vọt lên gần mức cao lịch sử 5,600 USD, sau đó giảm sâu hơn 10% chỉ trong một ngày trong đợt điều chỉnh lớn. Khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng phát, giá vàng lại tăng vọt nhưng áp lực lạm phát nhanh chóng kéo giá giảm trở lại. Dù biến động lớn, giá vàng từ đầu năm đến nay vẫn tăng khoảng 9%. Tuy nhiên, khi thị trường đàm phán xoa dịu căng thẳng Trung Đông, giá vàng trong tháng này đã biến động trong biên độ hẹp từ 4,650 USD đến 4,850 USD.

Về triển vọng tương lai, Morgan Stanley dự đoán vàng sẽ đóng vai trò như một chỉ báo kinh tế vĩ mô, phản ánh các điều kiện thanh khoản, lợi suất trái phiếu và chính sách tiền tệ, thay vì chủ yếu phụ thuộc vào tâm lý phòng ngừa rủi ro như trước đây. Đội ngũ hàng hóa của ngân hàng cho rằng, triển vọng của vàng sẽ phụ thuộc ngày càng nhiều vào dữ liệu kinh tế, thay vì yếu tố bất định như động lực cốt lõi trong lịch sử.

Biên độ giao dịch hiện tại cũng như dự báo đã điều chỉnh cho thấy các nhà đầu tư vàng phía trước đối mặt với con đường thận trọng hơn. Khi giá vàng thời gian gần đây ổn định dưới 4,850 USD, thị trường dường như đang định giá lại theo thực tế kinh tế mới.

Dù Morgan Stanley trở nên thận trọng hơn, các tổ chức tài chính khác vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của vàng, với lý do bao gồm nhu cầu cơ cấu từ ngân hàng trung ương, nhà đầu tư và sự bất định kéo dài của kinh tế toàn cầu.

Những tuần gần đây, giá vàng tiếp tục giao dịch trong biên độ hẹp 4,650 USD đến 4,850 USD, trong khi thị trường cân nhắc dữ liệu kinh tế vĩ mô cùng tiến triển địa chính trị toàn cầu.

Đối với nhà đầu tư, triển vọng điều chỉnh của Morgan Stanley đồng nghĩa với việc môi trường thị trường vàng trong tương lai sẽ phức tạp hơn. Giá vàng sẽ ngày càng phụ thuộc vào lộ trình lãi suất, điều kiện thanh khoản và các chỉ báo kinh tế rộng hơn, thay vì chỉ bị chi phối bởi nhu cầu phòng vệ rủi ro.