web3: MSCI dự định điều chỉnh quy tắc, Strategy và Metaplanet có thể bị loại khỏi chỉ số

MSCI đang lấy ý kiến thị trường về một bộ tiêu chuẩn mới để đưa vào chỉ số. Theo kết quả mô phỏng vào tháng 5 năm 2026, Strategy, Metaplanet niêm yết tại Nhật Bản, cùng với Yellow Cake có thể bị loại khỏi Chỉ số Thị trường Có thể Đầu tư Toàn cầu MSCI. Nếu quy tắc này được thực hiện, các công ty niêm yết nắm giữ tiền mã hóa có thể bị xem xét kỹ lưỡng hơn về điều kiện hợp lệ với chỉ số.

Quy tắc mới nhắm vào các công ty sở hữu tài sản

Cốt lõi của đề xuất này là phân biệt giữa các doanh nghiệp hoạt động truyền thống và các công ty chủ yếu tạo ra giá trị dựa trên việc sở hữu tài sản. MSCI dự kiến áp dụng hai bước kiểm tra.

Bước đầu tiên xem xét tỷ lệ tài sản hoạt động so với tổng tài sản có vượt quá 50% hay không. Nếu dưới mức này, công ty sẽ tiếp tục được rà soát vòng hai, gồm: cường độ tài sản hoạt động, chi phí vận hành, dòng tiền kinh doanh, mức độ tiếp xúc biến động giá trị hợp lý và sự phụ thuộc vào nguồn tài trợ bên ngoài.

Nếu một công ty vi phạm ít nhất bốn trong năm chỉ số trên, thì có thể bị phân loại là “công ty phi hoạt động”, dẫn đến bị loại khỏi Chỉ số Thị trường Có thể Đầu tư Toàn cầu MSCI.

Strategy và Metaplanet bị kích hoạt điều kiện trong mô phỏng

Khuôn khổ này không nhằm riêng vào ngành công nghiệp tiền mã hóa nhưng ảnh hưởng đặc biệt rõ nét đến các công ty lưu trữ Bitcoin như tài sản tài chính xuất hiện trong những năm gần đây. Các công ty kiểu này thường dùng hình thức vay nợ hoặc phát hành cổ phần để liên tục tích trữ Bitcoin, trong khi tỷ trọng hoạt động kinh doanh truyền thống ngày càng giảm trong định giá tổng thể.

Strategy là trường hợp điển hình nổi bật nhất của mô hình này. Công ty liên tục mở rộng nắm giữ Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu và huy động vốn, tầm quan trọng của mảng phần mềm truyền thống giảm dần. Metaplanet tại Nhật Bản cũng đi theo lộ trình tương tự, thường xuyên tận dụng thị trường tài chính để gia tăng dự trữ Bitcoin doanh nghiệp.

• Giá trị vốn hóa thị trường mô phỏng của Strategy khoảng 23.9 tỷ USD
• Giá trị vốn hóa thị trường mô phỏng của Metaplanet khoảng 654 triệu USD
• Nếu quy tắc được thông qua, dự kiến triển khai vào kỳ đánh giá tháng 11 năm 2026

Quy tắc không chỉ ảnh hưởng đến các công ty lưu trữ Bitcoin tài chính

MSCI nhấn mạnh trong tài liệu thuyết minh rằng đề xuất này không nhằm vào bản thân tài sản mã hóa. Yellow Cake, một trường hợp có thể bị loại cùng đợt, là công ty niêm yết tại London, cung cấp cơ hội đầu tư qua việc nắm giữ uranium vật lý thay vì hoạt động khai thác truyền thống hoặc công nghiệp.

Điều này cho thấy MSCI quan tâm chủ yếu đến cấu trúc tài sản và phương thức tài trợ của công ty, thay vì công ty đó nắm giữ Bitcoin, Ethereum, uranium hay các tài sản tài chính khác. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ tài sản, phương pháp phân loại này có thể tiếp tục mở rộng phạm vi ảnh hưởng.

SharpLink có thể được đưa vào danh sách theo dõi trước

Không phải tất cả công ty kích hoạt kiểm tra này đều bị loại khỏi chỉ số ngay lập tức. MSCI còn đề xuất một biện pháp đệm để hạn chế thay đổi thường xuyên. Đối với những công ty đã nằm trong chỉ số, thường chỉ bị loại khi không đáp ứng tiêu chí này trong hai kỳ báo cáo hàng năm liên tiếp.

Theo kết quả mô phỏng tháng 5 năm 2026, SharpLink sẽ được đưa vào danh sách theo dõi, cùng với Center Laboratories (Đài Loan) và Lydia Holding (Thổ Nhĩ Kỳ). Giá trị vốn hóa điều chỉnh tự do lưu hành của SharpLink tại thời điểm đó khoảng 165 triệu USD. Nếu tiếp tục không đáp ứng trong các kỳ đánh giá tiếp theo, công ty này có thể bị loại khỏi chỉ số.

• Lấy ý kiến thị trường đến hết tháng 9
• Quyết định cuối cùng dự kiến công bố ngày 16 tháng 10
• Nếu được thông qua, sẽ áp dụng trong kỳ duyệt chỉ số tháng 11