Cấu hình nhỏ, hiệu quả lớn: Nghiên cứu của Grayscale Research cho thấy bitcoin có thể nâng cao tỷ lệ Sharpe trong danh mục đầu tư cá nhân

Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, đã công bố một báo cáo phân tích mới, chỉ ra rằng Bitcoin có thể được sử dụng như một công cụ đa dạng hóa trong danh mục đầu tư của các thị trường tư nhân dành cho tổ chức. Báo cáo này được phát hành vào thời điểm thị trường tư nhân đã trở thành một phần tiêu chuẩn trong phân bổ tài sản của tổ chức, nhưng thường tồn tại một rủi ro ẩn: sự tập trung rủi ro.

Cổ phần tư nhân, đầu tư mạo hiểm, bất động sản và nợ tư nhân đã trở thành trụ cột trong danh mục đầu tư của tổ chức, cung cấp cho nhà đầu tư các nguồn lợi nhuận ngoài cổ phiếu và trái phiếu niêm yết. Tuy nhiên, như phân tích của Grayscale đã chỉ ra, mặc dù các loại tài sản này có vẻ đa dạng, nhưng thường bị ảnh hưởng bởi cùng những yếu tố cơ bản: tăng trưởng kinh tế, chi phí tài chính, điều kiện thanh khoản và định giá trên thị trường niêm yết. Nói cách khác, việc đa dạng hóa danh mục qua nhiều loại tài sản tư nhân có thể trông rất phong phú, nhưng thực tế lại khiến rủi ro tập trung vào cùng một chu kỳ kinh tế vĩ mô.

Ngược lại, báo cáo chỉ ra rằng logic đầu tư của Bitcoin bắt nguồn từ một tập hợp các yếu tố thúc đẩy hoàn toàn khác biệt. Giá trị cốt lõi của nó dựa trên nguồn cung cố định, khả năng tiếp cận toàn cầu, tính thanh khoản và nhu cầu ngày càng tăng đối với sự khan hiếm số. Dù tiền số này vẫn bị ảnh hưởng bởi biến động chu kỳ thị trường, nhưng động lực sinh lời của nó không phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế hay điều kiện tín dụng vốn hỗ trợ cổ phần tư nhân và nợ tư nhân. Sự khác biệt này đã được chứng minh thực nghiệm: Dữ liệu của Grayscale cho thấy, sự tương quan giữa Bitcoin và thị trường tư nhân luôn rất thấp, cho thấy nó thực sự có khả năng phân tán rủi ro, chứ không đơn thuần là đa dạng hóa bề ngoài.

Tác động có thể đo lường

Có lẽ phát hiện thực tiễn nhất trong phân tích này liên quan đến việc xây dựng danh mục đầu tư. Báo cáo cho thấy, kể cả với tỉ trọng rất nhỏ Bitcoin, dữ liệu lịch sử cũng minh chứng có thể nâng cao lợi nhuận hiệu chỉnh rủi ro cho danh mục đầu tư thị trường tư nhân. Nhờ các đặc tính sinh lời riêng biệt và mức tương quan thấp với tài sản tư nhân, Bitcoin đủ sức bù đắp cho sự biến động cá biệt cao, nhờ vậy trong các thử nghiệm lịch sử, việc thêm Bitcoin vào có thể cải thiện chỉ số Sharpe tổng thể của danh mục đầu tư.

Theo quan điểm của Grayscale, điều này biến Bitcoin thành một loại tài sản tối ưu hóa, bổ sung, chứ không phải thay thế tài sản tư nhân. Hai loại tài sản này phục vụ các chức năng khác biệt: tài sản tư nhân mang lại quyền sở hữu dài hạn và phần bù thanh khoản thấp, còn Bitcoin cung cấp sự tiếp xúc thanh khoản với sự khan hiếm số. Kết hợp cả hai sẽ giúp nhà đầu tư ghép nối việc khóa vốn dài trong đầu tư tư nhân với một tài sản có thể giao dịch toàn cầu mọi lúc, mọi nơi.

Kết luận cốt lõi của báo cáo rất rõ ràng: Dù với tỉ trọng phân bổ cực thấp, Bitcoin trong quá khứ cũng đã nâng cao lợi nhuận hiệu chỉnh rủi ro cho danh mục đầu tư thị trường tư nhân. Đối với các nhà đầu tư tổ chức đang đối mặt với rủi ro liên quan ở các lĩnh vực cổ phần tư nhân, đầu tư mạo hiểm, bất động sản và nợ tư nhân, phân tích này cung cấp lập luận dựa trên dữ liệu cho việc coi sự khan hiếm số như một công cụ tối ưu hóa danh mục đầu tư. Grayscale cho rằng, đến nay các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn bỏ qua vai trò của sự khan hiếm số.