Hai “gã khổng lồ chip nhớ” Hàn Quốc hỗ trợ triển vọng tăng trưởng của cả chứng khoán và tỷ giá Hàn Quốc! Trưởng phòng giao dịch của Citibank lạc quan về chiến lược đảo chiều với mức 1400 điểm cho đồng won Hàn Quốc

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, một nhà giao dịch kỳ cựu đến từ ông lớn phố Wall Citibank cho biết, trong bối cảnh ngành công nghiệp chip nhớ của Hàn Quốc tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, hỗ trợ đồng won phục hồi so với đô la Mỹ trước cuối năm, xu hướng suy yếu gần đây của đồng won sau đợt phục hồi tỷ giá mạnh mẽ trong tháng 6 có thể sẽ không kéo dài lâu. So với đà tăng giá gần đây của đồng yên vốn chủ yếu dựa vào bình thường hóa chính sách tiền tệ, can thiệp và ổn định tỷ giá, đồng won lại có sự hậu thuẫn vững chắc từ xuất khẩu chất bán dẫn và cải thiện cán cân quốc tế. Doanh thu từ xuất khẩu chip liên tục tăng đã nâng cao nguồn cung ngoại tệ tiềm năng, đồng thời thúc đẩy nhu cầu tiền nội địa khi doanh nghiệp đầu tư, nộp thuế và thanh toán chi phí hoạt động tại Hàn Quốc, tạo nền tảng vững chắc về cơ bản cho sự phục hồi trung hạn của đồng won.

Trưởng phòng giao dịch tại Citibank Hàn Quốc lần này nhấn mạnh chiến lược tận dụng cú sốc vĩ mô ngắn hạn để bài trí sự phục hồi trung hạn của đồng won, thay vì cho rằng đồng won đã kết thúc biến động. Theo đánh giá trong cuộc phỏng vấn mới nhất, lập trường diều hâu của Fed cùng giá dầu cao có thể khiến đồng won tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn, do đó ông coi mức quanh 1 USD đổi 1400 won là cơ hội bán USD mua vào đồng won, đồng thời duy trì mục tiêu tỷ giá cuối năm 2026 là 1 USD đổi 1330 won.

Nếu chu kỳ bán dẫn AI tập trung quanh chip nhớ được duy trì lâu dài, các nhà xuất khẩu nối lại quy mô bán USD lớn, và tình hình địa chính trị căng thẳng ở Trung Đông dịu lại, thì đến nửa đầu năm 2027, tỷ giá còn có thể lên vùng đỉnh trên của khoảng 1 USD đổi trên 1200 won. Trong đó, mắt xích truyền dẫn quan trọng nhất là hoạt động kết hối: Xuất khẩu mạnh tạo ra thu nhập USD, thời điểm doanh nghiệp đổi sang đồng won sẽ quyết định lúc nào lượng thu nhập này tạo thành lực cầu nội tệ rõ rệt hơn.

Vị chuyên gia giao dịch của Citibank quan sát thấy rằng các nhà xuất khẩu đã bán USD khá nhanh trong tháng 7 và tháng 8, hiện tại nguồn thanh khoản đồng won khá dồi dào, do đó họ không vội kết hối thêm, thậm chí một số lực lượng đầu cơ còn tranh thủ bán khống đồng won. Đây chính là lý do giải thích tại sao thị trường quốc tế vừa chứng kiến nhu cầu cơ bản mạnh mẽ đối với sản phẩm chip Hàn Quốc và xuất khẩu, lại vừa có thể tồn tại đợt điều chỉnh ngắn hạn của đồng won, đồng thời tạo căn cứ cốt lõi cho chiến lược mua vào đảo chiều quanh mức 1400.

Trưởng phòng giao dịch Citibank Hàn Quốc: Mua vào đồng won quanh 1 USD đổi 1400 won

“Dưới tác động của lập trường diều hâu từ Fed và những lo ngại lạm phát do giá dầu tăng, có rủi ro đồng won mất giá thêm trong ngắn hạn, khiến tỷ giá vượt ngưỡng 1 USD đổi 1400 won,” Trưởng phòng giao dịch tại Hàn Quốc, Lee Sanghun, nhận trả lời phỏng vấn vào tối thứ Tư. “Tôi không nghĩ đồng won sẽ lưu lại ở mức thấp như vậy quá lâu, vì vậy, quanh mức 1 USD đổi 1400 won sẽ là cơ hội tốt để bán ra đô la, mua vào đồng won.”

Sau hai tháng tăng giá trở thành đồng tiền tăng mạnh nhất châu Á, đồng won đã giảm liên tục bốn phiên tính đến thứ Năm, có lúc tụt xuống 1 USD đổi 1388.25 won. Chính lập trường diều hâu của Fed đã gây áp lực lên đồng won, khi lãi suất Mỹ tăng giúp nới rộng chênh lệch lãi suất với Hàn Quốc, qua đó có thể làm giảm sức hấp dẫn tài sản Hàn Quốc.

Sáng thứ Sáu, đồng won mở cửa ổn định gần mức 1 USD đổi 1381.00 won.

Như hình trên cho thấy, sau chu kỳ tăng kéo dài hai tháng, đồng won những ngày gần đây giảm liên tiếp ngày thứ tư.

Lee Sanghun cho biết, hành động của Fed buộc các nhà giao dịch đặt kỳ vọng tăng lãi suất nhiều hơn vào giá tài sản, phần nào đảo ngược kỳ vọng giảm giá USD. Tuy nhiên, xét đến nền tảng trong nước vững chắc của Hàn Quốc, ông vẫn giữ mục tiêu tỷ giá cuối năm là 1 USD đổi 1330 won.

Dù Lee Sanghun dự đoán đồng won sẽ tiếp tục mạnh lên, ông cũng cho rằng tốc độ tăng giá khó có thể so kè với hai tháng vừa qua. Đầu tháng này, đồng won đã lên mức cao nhất khoảng hai năm qua.

Ông Lee cho hay, rủi ro bên ngoài có thể khiến quãng đường phía trước “không hề bằng phẳng”, và thặng dư tài khoản vãng lai lớn của Hàn Quốc không có nghĩa các doanh nghiệp ắt sẽ đổi toàn bộ thu nhập USD sang đồng won.

Ông cũng nhấn mạnh rằng, nếu chu kỳ bán dẫn giữ vững đà tăng, các nhà xuất khẩu chip nối lại bán USD quy mô lớn, và căng thẳng ở Trung Đông dịu lại, đồng won có thể lên vùng đỉnh trên của khoảng 1 USD đổi trên 1200 won vào nửa đầu 2027.

Lee Sanghun dựa trên quan sát trong các cuộc gặp khách hàng và công tác cho biết, các nhà xuất khẩu đã “hơi vội vã khi bán USD trong tháng 7 và 8”, hiện có thể đang khá dư dả thanh khoản đồng won nên bây giờ “không vội” bán thêm USD.

Bộ đôi chip nhớ củng cố nền tảng lợi nhuận: sự phục hồi của đồng won không chỉ nhờ đô la yếu

Động lực cho đà tăng trước đó của đồng yên và đồng won không hoàn toàn giống nhau: đồng yên tập trung vào bình thường hóa chính sách tiền tệ và can thiệp tỷ giá, các biện pháp ổn định thị trường, còn đồng won thì có bệ đỡ từ xuất khẩu bán dẫn và cải thiện cán cân quốc tế. Kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật tăng lãi suất thêm cùng động thái can thiệp mua vào đồng yên hồi cuối tháng 7 từng đẩy tỷ giá đồng yên lên đỉnh cao bảy tháng là 1 USD đổi 152.89 yên hồi đầu tháng, sau khi Fed trở lại tăng lãi suất, đồng yên giảm về gần 155.50 vào ngày 17/9, phản ánh sự giằng co giữa trụ đỡ trong nước và sức mạnh ngắn hạn của đô la Mỹ.

Lợi thế của Hàn Quốc được thể hiện trực tiếp qua doanh thu xuất khẩu nhờ nhu cầu AI: xuất khẩu tháng 8 tăng 68.7% so với cùng kỳ, đạt 98.26 tỷ USD, riêng xuất khẩu bán dẫn đạt 46.65 tỷ USD, thặng dư thương mại trong tháng là 34.75 tỷ USD. Theo cơ chế cán cân thanh toán quốc tế, doanh thu tăng lên từ xuất khẩu chip đã bổ sung nguồn cung ngoại tệ tiềm năng, đồng thời nâng cao nhu cầu tiền nội địa từ đầu tư, nộp thuế và chi phí vận hành, qua đó củng cố nền tảng vững chắc cho sự phục hồi trung hạn đồng won.

Bộ đôi chip nhớ Hàn Quốc ngày càng hấp dẫn dòng vốn quốc tế, điều này đã phản ánh rõ rệt cả qua việc định giá cổ phiếu và tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh. Nếu dùng chuẩn giá cổ phiếu niêm yết bằng won tại Hàn Quốc, tính đến 17/9/2026, SK Hynix tăng 168.05%, Samsung Electronics tăng 110.59% kể từ đầu năm, đều hơn gấp đôi. Yếu tố hỗ trợ cho kết quả này không đơn thuần là nhiệt độ chủ đề AI: Lợi nhuận hoạt động quý II của SK Hynix đạt khoảng 60.54 nghìn tỷ won, tăng 557% so cùng kỳ, các sản phẩm chủ lực là bộ nhớ băng thông cao (HBM), DRAM máy chủ AI và SSD doanh nghiệp; Samsung Electronics cùng kỳ đạt lợi nhuận 89.5 nghìn tỷ won, mảng bộ nhớ liên tục phá kỷ lục doanh thu và lợi nhuận, đồng thời đẩy mạnh bán HBM4.

Về mặt logic đầu tư, sức hấp dẫn của bộ đôi chip nhớ với dòng vốn toàn cầu có nguồn gốc từ chuỗi liên kết đầy đủ “mở rộng hạ tầng AI thúc đẩy nhu cầu lưu trữ — cải thiện cấu trúc sản phẩm và giá cả — hiện thực hóa lợi nhuận quy mô lớn”; đối với tài sản cổ phiếu Hàn Quốc, đây cũng là trụ cột tăng trưởng lợi nhuận chứng khoán cũng như nguồn lực xuất khẩu và thu nhập ngoại hối chủ đạo.

Đồng won tăng giá nhẹ sẽ là lợi ích trực tiếp với nhà đầu tư quốc tế tham gia cổ phiếu Hàn Quốc chưa phòng hộ tỷ giá — tức giá trị tài sản bằng won có thể quy đổi thành nhiều USD hơn. Dùng kịch bản của trưởng phòng giao dịch Citibank, nếu tỷ giá USD/won giảm từ 1400 xuống 1330, đồng nghĩa giá trị quy đổi sang USD của won tăng khoảng 5.26%; giả sử cổ phiếu Hàn Quốc nắm giữ cùng kỳ tăng 10% (tính bằng won), thì lợi nhuận quy đổi sang USD là 1.10×1400÷1330-1=15.79%, chưa tính cổ tức, thuế phí và chi phí giao dịch.

Lợi ích của đồng won tăng giá với thị trường chứng khoán Hàn Quốc thể hiện rõ nhất ở việc nâng cao sức hút dòng vốn quốc tế và lợi nhuận quy đổi; sự bứt phá lợi nhuận tại bộ đôi chip nhớ tạo nền giá cổ phiếu, còn đồng won nhẹ nhàng phục hồi tiếp tục đóng vai trò bổ trợ cho nhà đầu tư quốc tế.

Xét về cơ chế phân bổ nguồn lực, nếu dòng vốn quốc tế bị hấp dẫn bởi sự tăng trưởng lợi nhuận từ chip nhớ và toàn chuỗi bán dẫn, tăng tỷ trọng cổ phiếu Hàn Quốc, thì nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ có thể hỗ trợ mạnh cho đồng won, còn đồng won phục hồi có trật tự lại cải thiện lợi suất quy đổi với USD cho nhà đầu tư chưa phòng hộ, từ đó tạo ra hiệu ứng cộng hưởng tích cực cổ phiếu — tỷ giá. Tuy nhiên, không thể mặc định giá cổ phiếu tăng là biểu hiện của dòng vốn ngoại ròng chảy vào. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng từng xác nhận rằng, giá cổ phiếu tăng, cán cân vãng lai thặng dư và tỷ giá won không nhất thiết vận động đồng pha, mà dòng vốn xuyên biên giới và nhu cầu nội tệ của doanh nghiệp mới là yếu tố quyết định thực tế.

Chip nhớ — đối với xuất khẩu Hàn Quốc, thậm chí toàn bộ kinh tế Hàn Quốc, thực sự tối quan trọng. Hàn Quốc là nơi đặt trụ sở của hai nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới — SK Hynix và Samsung Electronics, trong đó, “vua của HBM toàn cầu” SK Hynix những năm gần đây là nhà cung cấp hệ thống lưu trữ HBM cốt lõi cho Nvidia. Samsung Electronics, ông lớn chip nhớ còn lại, là nhà cung cấp lớn nhất thế giới về DRAM và NAND, và gần đây cũng trở thành nhà cung cấp HBM cho Nvidia, đặc biệt là cho các sản phẩm cụm AI hàng đầu như GB200/GB300.

Các linh kiện chip nhớ cho máy chủ AI vẫn là nút thắt nguồn cung rõ rệt nhất trong chuỗi giá trị AI, TrendForce dự báo giá hợp đồng DRAM máy chủ năm 2026 sẽ tăng lũy kế khoảng 270%, giá SSD doanh nghiệp tăng khoảng 235%; đến 2027 giá HBM vẫn có thể tăng 70-140%, phản ánh tác động đồng thời giữa mở rộng AI và giá chip nhớ đi lên. Theo ước tính mới nhất của TrendForce, tỷ trọng chi phí cho DRAM và NAND trong tổng chi đầu tư của các “ông lớn cloud” sẽ từ 47% năm 2026 lên 68% năm 2027, phản ánh song song cả việc tăng sản lượng mua vào lẫn giá bán tăng mạnh.