Giá dầu giảm giúp giảm áp lực lạm phát, vàng phục hồi lên trên 4300, trở lại vùng trên của phạm vi.

Trang Tin Hội Thông, ngày 18 tháng 9—— Giá vàng phục hồi lên gần 4360 USD trong phiên giao dịch sáng thứ Sáu tại châu Á, ghi nhận một đợt phục hồi từ mức thấp nhất trong sáu tuần. Giá dầu giảm xuống mức thấp nhất trong một tuần và đồng USD suy yếu đã cải thiện bối cảnh ngắn hạn cho vàng, nhưng việc Fed duy trì đường lối chính sách thiên về "diều hâu" và xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 tăng lên 53,1% khiến đà phục hồi của giá vàng vẫn bị kìm hãm bởi lợi suất và đồng USD.

Vàng giao ngay dao động phục hồi trong phiên sáng thứ Sáu tại châu Á, XAU/USD quay trở lại gần 4360 USD, thị trường xuất hiện một mức phục hồi kỹ thuật nhất định sau giai đoạn điều chỉnh nhanh vừa qua. Động lực chính thúc đẩy đợt phục hồi này đến từ hai phương diện: Thứ nhất là giá dầu thô giảm rõ rệt, chi phí năng lượng giảm giúp thị trường bớt lo ngại về lạm phát tiếp tục nóng lên; thứ hai là đồng USD suy yếu theo giai đoạn, giảm áp lực tỷ giá cho vàng được định giá bằng đồng USD. Tuy nhiên, trong bối cảnh Fed phát đi tín hiệu chính sách vẫn nghiêng về "diều hâu" mới nhất, đợt tăng giá hiện tại của vàng phản ánh nhiều hơn sự phục hồi từ vùng đáy thay vì một xu hướng tăng mới đã được xác lập.

Những thay đổi trên thị trường năng lượng đang tái định hình logic định giá kim loại quý. Giá dầu thô gần đây giảm xuống mức thấp nhất trong một tuần, kỳ vọng rằng nguồn cung ở Trung Đông có khả năng dần được khắc phục ngày càng tăng, Saudi Arabia cũng đang tìm cách phục hồi vận chuyển dầu qua một đường ống quan trọng, điều này tiếp tục làm giảm lo ngại thị trường về việc nguồn cung bị siết chặt kéo dài.

Yếu tố này gây ảnh hưởng hai chiều đối với vàng: Giá dầu giảm có thể làm yếu đi hỗ trợ trực tiếp từ lạm phát đối với vàng, nhưng nếu giá năng lượng giảm tiếp tục kích thích lợi suất và đồng USD đi xuống, thì lại có thể qua kênh thị trường tài chính giúp giá vàng có thêm động lực hỗ trợ.

Gần đây mối liên kết giữa giá năng lượng và vàng được tăng cường. Ông David Meger, Giám đốc Giao dịch Kim loại tại High Ridge Futures, cho biết giá năng lượng giảm mạnh đang giúp giảm bớt "gánh nặng" của thị trường vàng vốn hình thành bởi áp lực lạm phát trước đó. Đối với thị trường hiện tại, mối quan tâm của nhà đầu tư không còn chỉ là nhu cầu trú ẩn mà là xem biến động giá dầu có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát như thế nào, dẫn đến ảnh hưởng đến lãi suất Mỹ và đồng USD. Đồng thời, đồng USD suy yếu cũng góp phần cải thiện bối cảnh ngắn hạn cho vàng. Vàng được định giá bằng USD, khi USD tăng giá thường làm tăng chi phí mua vàng của các nhà đầu tư dùng ngoại tệ khác, trong khi USD giảm lại giúp cải thiện sức hút tương đối của vàng. Trong giai đoạn giá vàng giảm liên tục trước đó, đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng hình thành áp lực kép, do đó miễn là động lực tăng giá của đồng USD suy yếu, vàng dễ xuất hiện hồi phục theo chu kỳ giai đoạn.

Tuy vậy, yếu tố hạn chế lớn nhất đối với thị trường vàng hiện tại vẫn đến từ chính sách tiền tệ của Mỹ. Fed hôm thứ Tư đã nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên khoảng 3,75%-4,00%, đồng thời dự báo chính sách vẫn cho thấy khả năng sẽ có thêm ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay. So với việc chỉ chú ý đến đợt tăng lãi suất lần này, thị trường tập trung vào việc liệu Fed có tiếp tục duy trì mức lãi suất cao hay không, và môi trường lãi suất cao sẽ kéo dài bao lâu. Theo công cụ theo dõi lãi suất Fed của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago, thị trường hiện dự báo xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 khoảng 53,1%, tăng so với mức khoảng 44% của phiên trước. Nếu các số liệu lạm phát hoặc việc làm của Mỹ tiếp tục cho thấy mức độ tăng trưởng mạnh trong thời gian tới, thị trường có thể tiếp tục nâng kỳ vọng định giá cho việc tăng lãi suất trở lại, đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng có thể quay lại tăng, khi đó vàng sẽ chịu áp lực trở lại.

Diễn biến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ gần đây đã minh chứng rằng yếu tố lãi suất vẫn là lực cản đáng kể cho vàng. Các nhà chiến lược thị trường cho biết, sau quyết định của Fed, đồng USD mạnh lên cùng với lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đã khiến giá vàng sụt giảm rõ rệt, trong đó lợi suất kỳ hạn 2 năm có lúc tiệm cận 4,75%, lợi suất kỳ hạn 10 năm quay về gần 5%. Lợi suất cao làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng, bởi vàng vốn không có thu nhập lãi. Khi lợi suất phi rủi ro hoặc rủi ro thấp duy trì ở mức cao, sức hấp dẫn tương đối của việc phân bổ vốn cho vàng sẽ bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, việc điều chỉnh hiện tại của vàng không đồng nghĩa với việc luận điểm tăng giá trung hạn hoàn toàn biến mất. Các nhà chiến lược thị trường cho rằng con đường lãi suất "diều hâu" của Fed phần lớn đã được phản ánh vào giá tài sản hiện nay. Nếu trong tương lai các số liệu kinh tế của Mỹ bắt đầu hạ nhiệt, thị trường điều chỉnh giảm kỳ vọng lãi suất, khi đó lợi suất trái phiếu Mỹ và USD có thể đồng thời suy yếu, vàng có thể lại có cơ hội lấy lại động lực tăng. Do đó, khả năng giá vàng phục hồi xu hướng tăng sau này phụ thuộc rất nhiều vào việc các dữ liệu vĩ mô của Mỹ liệu có làm thay đổi định giá lãi suất hiện tại hay không.

Xét về tâm lý dòng tiền, vàng hồi phục sau khi sụt giảm về vùng thấp nhất trong khoảng sáu tuần cho thấy một phần vốn đang tìm kiếm lại cơ hội mua ở vùng đáy, tuy thị trường chưa hoàn toàn chuyển sang thái độ lạc quan. Mức giá quanh 4345 USD hiện tại vẫn đang ở giai đoạn phục hồi sau đợt điều chỉnh trước đó, nhà đầu tư giữ mức độ nhạy cảm cao với các diễn biến về đường lối chính sách của Fed, USD và lợi suất. Nếu giá vàng không thể vượt qua vùng kháng cự kỹ thuật quan trọng, dòng tiền ngắn hạn có thể vẫn sẽ chọn bán ra khi giá tăng về vùng cao. Xu hướng giá dầu trong thời gian tới cần được đặc biệt chú ý. Nếu nguồn cung dầu thô khu vực Trung Đông dần được phục hồi, giá năng lượng tiếp tục giảm, kỳ vọng lạm phát có thể tiếp tục hạ nhiệt, điều này sẽ có lợi cho việc giảm bớt áp lực khiến lãi suất tiếp tục tăng. Ngược lại, nếu nguồn cung phục hồi không đạt kỳ vọng, giá dầu bật tăng trở lại, chi phí năng lượng có thể một lần nữa đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và khiến Fed duy trì lãi suất ở mức hạn chế lâu hơn, vàng sẽ chịu thêm sức ép mới.

Hiện tại cần chú trọng theo dõi ba chuỗi truyền dẫn chính. Thứ nhất, giá dầu thô có tiếp tục giảm hay không; thứ hai, số liệu lạm phát và việc làm của Mỹ có làm thay đổi kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 hay không; thứ ba, liệu USD và lợi suất trái phiếu Mỹ có yếu đi cùng lúc hay không.

Theo cấu trúc đồ thị ngày, vàng giao ngay liên tiếp giảm và về vùng thấp nhất khoảng sáu tuần trước, hiện phục hồi trở lại quanh 4345 USD. Mức giá này vẫn nằm trên vùng xung quanh đường MA100 ngày, cho thấy cấu trúc tăng trung hạn chưa hoàn toàn bị phá vỡ, nhưng xu hướng ngắn hạn đã chuyển từ tăng mạnh sang điều chỉnh và dao động. Hiện đường MA100 ngày khoảng 4325 USD là vùng hỗ trợ quan trọng trên khung ngày; nếu giá vàng duy trì được trên mức này, thị trường vẫn có khả năng phục hồi thêm. Vùng kháng cự đầu tiên cần quan sát là dải giữa Bollinger quanh 4435 USD, cũng là mục tiêu kháng cự quan trọng đầu tiên cho đợt phục hồi này. Nếu giá vàng đứng vững trên 4435 USD, động lực tăng ngắn hạn có thể tiếp tục tăng cường, hướng tới thử nghiệm dải trên Bollinger quanh 4678 USD. Tuy nhiên, 4678 USD vẫn còn khá xa so với mức giá hiện tại, nếu USD và lợi suất trái phiếu Mỹ không yếu rõ rệt thì giá vàng khó vượt ngay khu vực này. Chỉ số RSI khung ngày hiện khoảng 48,58, vẫn nằm trong vùng trung tính, chưa đi vào trạng thái mua vượt hoặc bán vượt, phản ánh cán cân lực mua bán chưa nghiêng rõ rệt. Diễn biến trung tính của RSI phù hợp với cấu trúc giá hiện tại, tức thị trường đang trải qua giai đoạn lựa chọn lại hướng đi thay vì đảo chiều rõ ràng. Nếu 4325 USD bị phá vỡ, giá vàng có thể kiểm tra lại dải dưới Bollinger quanh 4190 USD; hỗ trợ tại khu vực này sẽ quyết định liệu cấu trúc tăng trung hạn có được duy trì hay không.

Theo khung 4 giờ, giá vàng bắt đầu phục hồi sau đợt giảm mạnh, áp lực bán giảm nhẹ trong ngắn hạn, nhưng xu hướng phục hồi cần được xác nhận khi giá tiếp tục vượt qua kháng cự phía trước. Vùng 4345 USD là khu vực hiện tại giá giao động, còn 4325 USD là vùng phòng thủ quan trọng ngắn hạn. Nếu giá duy trì được trên 4325 USD và vượt qua 4435 USD, cấu trúc phục hồi trên khung 4 giờ sẽ được củng cố hơn; nếu thất bại ở 4435 USD rồi lại phá vỡ 4325 USD, chứng tỏ thị trường vẫn trong trạng thái điều chỉnh yếu, giá có thể quay lại tìm hỗ trợ quanh 4190 USD. Nhìn chung, cấu trúc kỹ thuật hiện tại nghiêng về dao động phục hồi từ vùng đáy, xu hướng thực sự mạnh lên cần đợi giá vượt qua 4435 USD và kèm theo điều kiện nền tảng USD, lợi suất cùng suy yếu.


Hiện tại vàng đang nằm giữa hai lực kéo: chính sách thiên về "diều hâu" và giá năng lượng sụt giảm. Giá dầu giảm, đồng USD suy yếu tạo điều kiện phục hồi ngắn hạn cho giá vàng, nhưng việc Fed tiếp tục duy trì lãi suất cao và xác suất tăng tiếp vào tháng 10 lên mức 53,1% đồng nghĩa cơ hội đầu tư vào vàng vẫn bị hạn chế bởi chi phí cơ hội cao.

Xét về cấu trúc kỹ thuật, 4325 USD là vùng hỗ trợ quan trọng hiện tại, 4435 USD là ngưỡng kháng cự then chốt cho việc phục hồi mở rộng. Nếu đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm, vàng có thể tiếp diễn phục hồi từ vùng đáy; nếu dữ liệu Mỹ mạnh khiến kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục tăng nóng, giá vàng vẫn có nguy cơ chịu áp lực. Lúc này, động lực thị trường ngắn hạn đã chuyển từ nhu cầu trú ẩn đơn thuần sang sự đan xen giữa giá dầu, lạm phát, lãi suất và đồng USD.