Có thể không chỉ một hoặc hai lần! Fed trở lại với quan điểm diều hâu, phố Wall chuẩn bị cho nhiều đợt tăng lãi suất hơn nữa

Theo ứng dụng tài chính thông minh, Phố Wall đang tìm kiếm manh mối từ những phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) để chuẩn bị cho khả năng tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay. Tuần trước, Fed đã biểu quyết nhất trí nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%—4% nhằm kiềm chế lạm phát. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ tháng 7 năm 2023. Cùng lúc, biểu đồ dot plot mới nhất cho thấy lộ trình chính sách của Fed đang điều chỉnh theo hướng “cao hơn và lâu hơn” — dự báo trung vị lãi suất quỹ liên bang cuối năm 2026 tăng lên 4,1% và phần lớn quan chức ủng hộ ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay.

Hiện tại, các nhà đầu tư dự đoán khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10 là trên 50%. Michael Gousse, Giám đốc đầu tư bộ phận thu nhập cố định toàn cầu của Principal Asset Management, cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Điều này có thể sẽ không kết thúc chỉ sau một hoặc hai lần tăng lãi suất.” Ông bổ sung: “Nếu thật sự họ cố gắng kiểm soát lạm phát bằng cách hạ gục cầu, thì (việc tăng lãi suất) có thể sẽ còn mạnh tay hơn nữa.”

Trong thông cáo chính sách, Fed cho biết hoạt động kinh tế Mỹ tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc, chi tiêu trong nước duy trì sức chống chịu, tăng trưởng năng suất mạnh mẽ, đầu tư vốn ổn định, tăng trưởng việc làm đồng bộ với tăng lao động và tỷ lệ thất nghiệp không biến động nhiều; đồng thời, lạm phát vẫn ở mức cao, động thái chính sách lần này sẽ giúp lạm phát trở về mục tiêu 2% nhanh hơn.

Chủ tịch Fed Walsh cho biết trong cuộc họp báo, Fed lần này đã “rút lại một phần biện pháp nới lỏng”, nhằm khiến môi trường tài chính và tín dụng phù hợp hơn với các mục tiêu chính sách cuối cùng. Ông đặc biệt nhấn mạnh hiện vẫn còn quá nhiều loại hàng hóa và dịch vụ tăng giá với tốc độ vượt 3% hàng năm, và các dữ liệu lạm phát mùa hè năm nay vẫn chưa cho ông thấy xu hướng lạm phát tiềm ẩn đã có sự cải thiện có ý nghĩa nào.

Một loạt dữ liệu lạm phát trước đó càng củng cố lý do để Fed tiếp tục siết chặt chính sách. Chỉ số lạm phát cơ bản tháng 8 tăng mạnh hơn dự kiến, làm dấy lên lo ngại về áp lực giá cả đang lan rộng từ các nguyên nhân như thuế quan cũng như cú sốc giá năng lượng. Dự báo mới nhất của Fed cho thấy, lạm phát PCE trung vị năm 2026 là 3,7%, lạm phát PCE cơ bản dự kiến là 3,4%; đáng chú ý hơn, hiện các quan chức dự đoán lạm phát PCE tổng thể sẽ chỉ quay lại mức 2% vào năm 2029, tức là tiếp tục bị trì hoãn so với dự báo trước đó.

Theo các tín hiệu do Fed phát đi, trọng tâm chính sách hiện tại vẫn rõ ràng tập trung vào kiểm soát lạm phát. Thông báo chính thức nhấn mạnh, lạm phát vẫn ở mức cao, đồng thời hoạt động kinh tế ổn định, đầu tư vốn mạnh và thị trường lao động không suy yếu rõ rệt, điều này có nghĩa Fed vẫn còn dư địa sử dụng lãi suất cao hơn để kiềm chế áp lực giá. Do vậy, động thái tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed tuần trước có thể không phải là một sự điều chỉnh đơn lẻ. Các dữ liệu về lạm phát, việc làm cùng giá năng lượng sắp công bố sẽ là những yếu tố then chốt quyết định liệu Fed có tiếp tục thắt chặt chính sách vào cuối năm nay hay không.

Sau khi Fed phát tín hiệu có thể tiếp tục siết chính sách tuần trước, thị trường đã nhanh chóng phản ứng. Michael Gapen, Kinh tế trưởng Mỹ của Morgan Stanley, đã điều chỉnh dự báo lên tổng cộng ba lần tăng lãi suất — bao gồm lần tăng vào thứ Tư tuần trước — cao hơn dự báo trước đó là hai lần.

Các chuyên gia kinh tế Goldman Sachs dự đoán động thái tiếp theo của Fed sẽ là một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10, thay đổi kỳ vọng trước đó của ngân hàng là tháng 9 sẽ là đợt tăng duy nhất. Nhóm chuyên gia này còn cho biết cuộc họp lần này của Fed “diều hâu” hơn những gì họ dự đoán, nổi bật qua kết quả biểu quyết nhất trí cùng việc Walsh mô tả động thái này là “loại bỏ một liều thuốc nới lỏng”.

Nhà chiến lược kỳ cựu Phố Wall Ed Yardeni tuần trước đã điều chỉnh giảm mục tiêu cuối năm cho chỉ số S&P 500 từ 8.400 điểm xuống còn 7.900 điểm, do ông dự báo năm nay sẽ không chỉ tăng lãi suất một lần. Yardeni viết: “Rủi ro là giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao lâu hơn, sẽ tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu tăng.” Ông ám chỉ, lần tăng lãi suất này của Fed có thể chỉ là khởi đầu của một chu kỳ. Ông cho biết: “Thời gian giá dầu duy trì ở mức cao càng lâu, nguy cơ lạm phát bám rễ càng lớn, nhất là khi nền kinh tế vẫn duy trì sức mạnh.”

Ngược lại, chiến lược gia cổ phiếu Bank of America Savita Subramanian cho rằng S&P 500 chuẩn bị có điểm mua tốt hơn. Bà nhấn mạnh: “Chúng ta đang bước vào giai đoạn yếu theo mùa, theo chúng tôi, thị trường đã tới thời điểm cần điều chỉnh.” Tổ chức này dự báo Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10 và tháng 12, và nâng nhẹ mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 7.400 điểm, tức là còn dư địa giảm khoảng 3% so với mức hiện nay.

Các chiến lược gia Phố Wall lưu ý, dù đối mặt nhiều yếu tố bất lợi như lợi suất trái phiếu và giá dầu tăng cùng đà mạnh của đồng USD, chỉ số S&P 500 vẫn thể hiện tốt. Scott Ladner, Giám đốc đầu tư Horizon, nhận định: “Nếu một số yếu tố bất lợi bắt đầu dịu lại mà chúng ta vẫn giữ được khả năng sinh lợi như hiện nay, chúng tôi sẽ rất trông đợi quý IV.” Ladner cho rằng nhà đầu tư nên chú ý đến “giai đoạn hai của hiệu ứng lan tỏa chi tiêu vốn AI xuống các doanh nghiệp hạ tầng”, những công ty này có thể hưởng lợi từ chi tiêu liên quan trong quý IV.

Ngoài ra, trong bối cảnh lãi suất cao, chiến lược gia thị trường toàn cầu của J.P. Morgan Asset Management Jordan Jackson khuyến nghị “duy trì cân bằng hợp lý giữa cổ phiếu tăng trưởng và giá trị”. Ông cũng ưu tiên cổ phiếu vốn hóa lớn hơn cổ phiếu vốn hóa nhỏ vì nhóm vốn hóa nhỏ nhạy cảm hơn với lãi suất tăng.