Biến động trái phiếu Mỹ tăng vọt phát tín hiệu cảnh báo! Hartnett của Bank of America cảnh báo rủi ro giảm đòn bẩy gia tăng, lợi suất tăng trở thành mối đe dọa chính cho thị trường

Ứng dụng tài chính Trí Thông báo tin tức, chiến lược gia Michael Hartnett của Bank of America cảnh báo rằng biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ gần đây đã tăng vọt, khiến nguy cơ giảm đòn bẩy tài chính trên thị trường trở nên rộng khắp hơn. Trong lúc trái phiếu Chính phủ Mỹ bị bán tháo mạnh, chỉ số MOVE - đo lường mức độ biến động kỳ vọng của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ - đã tăng khoảng 35% chỉ trong hai phiên giao dịch, cho thấy hệ thống tài chính dùng trái phiếu Kho bạc Mỹ làm tài sản thế chấp đang đối mặt với áp lực lớn hơn.

Hartnett chỉ ra trong báo cáo phát hành ngày thứ Sáu rằng, nếu xảy ra đồng thời sự kiện biến động cao trên thị trường trái phiếu cùng với sự giảm sâu của cổ phiếu ngành tài chính, đây có thể là tín hiệu cho một đợt bán tháo tài sản rủi ro quy mô lớn hơn.

Cụ thể, ông đưa ra hai mốc quan trọng để theo dõi: nếu chỉ số liên quan tới cổ phiếu tài chính toàn cầu giảm xuống dưới 125 đồng thời chỉ số MOVE duy trì trên 125, thị trường có thể phải đối mặt với một cú sốc “trú ẩn an toàn” rõ rệt hơn.

Chỉ số MOVE tăng vọt khoảng 35% trong hai ngày, áp lực tích lũy nhanh trên thị trường trái phiếu Mỹ

Chỉ số MOVE thường được coi là “chỉ số sợ hãi của thị trường trái phiếu”, dùng để đo kỳ vọng biến động trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ. Gần đây giá trái phiếu Kho bạc giảm mạnh và lợi suất tăng vọt đã khiến biến động trên thị trường này tăng rõ rệt.

Hartnett cho rằng, điều cần cảnh giác không chỉ là mức lợi suất cao, mà quan trọng hơn chính là tốc độ thay đổi của thị trường. Nếu giá trái phiếu giảm nhanh, nhà đầu tư sử dụng trái phiếu Kho bạc Mỹ làm tài sản thế chấp và dùng đòn bẩy sẽ buộc phải giảm tỷ trọng nắm giữ, từ đó tạo ra phản ứng dây chuyền “giá trái phiếu giảm – phải bổ sung ký quỹ hoặc giảm đòn bẩy – bán tháo tài sản hơn nữa”.

Đây cũng chính là nguy cơ giảm đòn bẩy rộng hơn mà Bank of America đang lo ngại. Thực tế, theo cuộc khảo sát nhà quản lý quỹ vừa được Bank of America công bố đầu tháng này, “lợi suất trái phiếu tăng phi trật tự” đã bị coi là rủi ro cực đoan lớn nhất đối với thị trường hiện tại.

Hartnett còn đưa ra một trường hợp khác đáng chú ý: nếu Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận khiến giá dầu giảm, nhưng lợi suất trái phiếu vẫn tiếp tục tăng, điều này cho thấy lực đẩy lợi suất lên cao không chỉ nhờ lạm phát năng lượng, và thị trường có thể bước vào một môi trường trú ẩn mới.

Lợi suất tiếp tục tăng là mối đe dọa chính đối với sự thịnh vượng kinh tế

Theo kịch bản cơ sở của Bank of America, lợi suất trái phiếu tăng liên tục vẫn là rủi ro lớn nhất đối với xu thế mở rộng kinh tế hiện tại.

Lãi suất tăng kéo dài đồng nghĩa với chi phí tài chính của chính phủ và doanh nghiệp sẽ tăng, chi phí vay mua nhà và các khoản vay khác cũng tăng, đồng thời gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Đặc biệt trong bối cảnh hiện tại, khi thị trường chứng khoán Mỹ có mức định giá cao và nhóm cổ phiếu liên quan đến AI nắm quyền trọng số lớn, lợi suất lên nhanh có thể khiến vùng định giá các tài sản cao này bị thu hẹp mạnh hơn nữa.

Tuy nhiên, Hartnett nhận định, các nhà hoạch định chính sách sẽ không để cho lợi suất và giá năng lượng tăng không giới hạn.

Hartnett cho rằng, tầm quan trọng của thị trường chứng khoán Mỹ đã đạt đến mức các nhà hoạch định chính sách khó có thể làm ngơ, vì vậy nếu lợi suất trái phiếu và giá dầu liên tục tăng và gây ảnh hưởng mạnh lên thị trường, chính phủ có thể sẽ triển khai các biện pháp kiểm soát, và những can thiệp chính sách này có thể tạo áp lực giảm lên đồng đô la Mỹ.

Khuyến nghị nắm giữ hàng hóa và tài sản thị trường mới nổi – chờ cơ hội lợi suất đạt đỉnh

Trong bối cảnh thị trường này, Bank of America khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ tài sản hàng hóa và thị trường mới nổi, đồng thời tìm kiếm cơ hội đầu tư khi lợi suất trái phiếu đạt đỉnh.

Hartnett nhận định, khi lợi suất đạt đỉnh, một loạt tài sản nhạy cảm với lãi suất như trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm, cổ phiếu công nghệ siêu vốn hóa, cổ phiếu vốn hóa nhỏ, cổ phiếu công nghệ sinh học và bất động sản đều có thể có cơ hội phân bổ trở lại.

Logic đằng sau quan điểm này là: lợi suất cao hiện tại đang gây đè nén các loại trái phiếu kỳ hạn dài và nhóm cổ phiếu nhạy cảm với chi phí vay vốn. Nếu chính sách can thiệp hoặc sức ép lạm phát giảm giúp lợi suất dừng tăng hoặc đảo chiều giảm, các tài sản từng chịu tác động mạnh từ lãi suất sẽ được hỗ trợ trở lại.

“AI Big 10” chiếm tỷ trọng 41% trên sàn chứng khoán Mỹ, mức tập trung thị trường đang được chú ý

Hartnett cũng nhấn mạnh, hiện thị trường chứng khoán Mỹ tập trung cao vào một số công ty công nghệ lớn gắn với AI, điều này có thể khuếch đại ảnh hưởng từ cú sốc trái phiếu lên thị trường cổ phiếu. “AI Big 10” mà ông định nghĩa bao gồm “Bảy ông lớn công nghệ” cùng Broadcom (AVGO.US), AMD (AMD.US) và Micron (MU.US). Tổng trọng số vốn hóa thị trường của nhóm này đã khoảng 41%.

Bank of America chỉ ra, mức tập trung này gần tương đương với các mức cực điểm từng được thấy vào các giai đoạn cao trào như 1973, 1989 và 2000 trước đó. Điều này đồng nghĩa, nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng mạnh và nhóm tài sản AI, công nghệ bị điều chỉnh rõ nét thì trọng số lớn của chúng sẽ khuếch đại biến động toàn thị trường chứng khoán Mỹ.

Thị trường cuối năm sẽ đi về đâu? Bank of America phác thảo hai kịch bản đối lập

Ngoài kịch bản cơ sở, Hartnett còn liệt kê hai kịch bản cực đoan có thể xuất hiện cuối năm nay. Theo một kịch bản, nếu cục diện chính trị Mỹ tạo thế cân bằng quyền lực, giá dầu giảm và lợi suất trái phiếu chạm đỉnh, môi trường tài chính sẽ được nới lỏng, nhóm cổ phiếu AI và tiêu dùng có thể tiếp tục mạnh.

Kịch bản còn lại liên quan đến thay đổi chính sách sau bầu cử giữa kỳ tại Mỹ. Nếu kết quả bầu cử dẫn tới việc thị trường trái phiếu định giá lại triển vọng tài khóa và chính sách, đợt bán tháo lớn của trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể xảy ra và thị trường chứng khoán vốn tập trung cao sẽ đón nhận cú sốc đáng kể.

Tuy nhiên, các kịch bản này chỉ là phân tích tình huống của Hartnett, không phải dự báo cơ sở của Bank of America. Cảnh báo cốt lõi vẫn tập trung vào thị trường trái phiếu - trong bối cảnh chỉ số MOVE tăng vọt và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao kéo dài, nhà đầu tư cần chú ý xem liệu biến động trái phiếu có lan sang cổ phiếu tài chính hoặc các tài sản rủi ro khác, và cuối cùng tạo ra làn sóng giảm đòn bẩy rộng hơn hay không.