Lương thực tế ở Nhật Bản tăng liên tục tám tháng: trợ cấp và giảm thuế hỗ trợ, làn sóng phá sản và kỳ vọng tăng lãi suất đặt ngân hàng trung ương vào thế khó khăn

Tiền lương thực tế của Nhật Bản trong tháng 8 tăng tháng thứ tám liên tiếp, thiết lập kỷ lục chuỗi tăng dài nhất gần mười năm qua, dường như một vòng tuần hoàn lành mạnh giữa lương và giá cả đang hình thành. Tuy nhiên, nếu phân tích các yếu tố hỗ trợ đằng sau số liệu này – là chỉ số lạm phát bị đè nén nhờ vào trợ cấp của chính phủ và chính sách giảm thuế thực phẩm sắp được triển khai – thì đợt phục hồi này lại phức tạp hơn vẻ ngoài rất nhiều.

Bộ Lao động, Y tế và Phúc lợi Nhật Bản công bố hôm thứ Tư, thu nhập tiền mặt thực tế tháng 8 (đã loại trừ tiền thuê nhà và điều chỉnh theo lạm phát) tăng 1,5% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của các nhà kinh tế; lương cơ bản tăng 3,8%, tiền lương danh nghĩa cũng tăng 3,8%, duy trì trên 3% liên tiếp bảy tháng, đây là chuỗi dài nhất kể từ năm 1992. Tuy nhiên, đợt tăng này có phần lớn nhờ vào chính sách trợ cấp tiện ích công của chính phủ do Kishida Fumio và giảm thuế thực phẩm, chứ không hoàn toàn do cơ chế thị trường thúc đẩy.

Cùng lúc đó, số vụ phá sản do thiếu hụt lao động trong nửa đầu năm tài chính 2026 đã lên tới 240, mức cao kỷ lục; giao dịch hoán đổi chỉ số qua đêm cho thấy, xác suất thị trường định giá Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất thêm lần nữa trước cuối năm đạt 76%. Việc tiền lương tăng, làn sóng phá sản và kỳ vọng tăng lãi suất cùng tồn tại đã đẩy ngân hàng trung ương vào tình thế khó xử.

Chính phủ có kế hoạch bắt đầu từ tháng 4 năm sau sẽ mạnh tay hạ thuế tiêu thụ đối với thực phẩm từ 8% xuống còn 1% và duy trì trong hai năm. Nếu triển khai, chính sách này sẽ hỗ trợ tiêu dùng trong ngắn hạn nhưng sẽ càng làm lẫn lộn chỉ số lạm phát, điều này có thể gây xáo trộn nhịp độ chính sách tiền tệ; liệu chu trình lương – giá cả lành mạnh có thực sự hình thành hay không, chỉ có thể đánh giá sau khi tác động của trợ cấp và giảm thuế tan biến.

Chất lượng tám tháng tăng liên tiếp: Trợ cấp và giảm thuế làm nền

Các khoản trợ cấp tiện ích công của Kishida Fumio đã giúp kiềm chế mức tăng CPI tổng thể trong tháng 8 chỉ ở mức 1,9% so với cùng kỳ, khiến Nhật Bản ghi nhận tỷ lệ lạm phát thấp nhất nhóm G7. Trong bài phát biểu chính sách hôm thứ Hai, Thủ tướng nhấn mạnh các biện pháp hỗ trợ giá cả giúp Nhật Bản đạt tốc độ tăng lương thực tế nhanh nhất trong nhóm G7. Nói cách khác, "tám tháng tăng liên tiếp" của tiền lương thực tế hiện tại phần lớn là kết quả của các khoản chuyển giao tài khóa bơm trực tiếp vào sức mua hộ gia đình, chứ không phải tăng trưởng nội sinh do năng suất doanh nghiệp thúc đẩy.

Nếu loại trừ thưởng, công làm thêm và sai số lấy mẫu, số liệu ổn định hơn cho thấy tốc độ tăng lương của nhân viên làm việc toàn thời gian là 2,8%. Con số này thấp hơn mức tăng lương cơ bản 3,8%, phản ánh rõ giới hạn mang tính cơ cấu của sự cải thiện tiền lương.

Giảm thuế thực phẩm: Kích thích ngắn hạn, rủi ro tài khóa dài hạn

Kế hoạch giảm thuế tiêu thụ thực phẩm của chính phủ, giảm từ 8% xuống còn 1% và kéo dài hai năm, dự kiến thực hiện từ tháng 4 năm sau, đã trở thành tâm điểm tranh luận của quốc hội kỳ này. Hình thái cuối cùng của kế hoạch này sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới chiến lược quản lý tài chính của Kishida Fumio cũng như sự ủng hộ của công chúng dành cho ông.

Xét về ngắn hạn, việc giảm thuế sẽ làm giảm trực tiếp chi tiêu thiết yếu của hộ gia đình, tiếp tục hỗ trợ sức mua thực tế và có thể làm giảm các chỉ số CPI trong giai đoạn đầu hiệu lực, từ đó giúp số liệu tiền lương thực tế duy trì vẻ đẹp. Tuy nhiên, về góc độ tài khóa, thuế tiêu thụ là một nguồn thu ổn định hiếm hoi của Nhật Bản, giảm thuế thực phẩm tới gần 0% đồng nghĩa với việc thâm hụt ngân sách sẽ càng tăng trong hai năm tới. Trong bối cảnh gánh nặng nợ công đã cao nhất trong số các nước phát triển, rủi ro tài chính dài hạn của động thái này không thể xem nhẹ.

Làn sóng phá sản và kỳ vọng tăng lãi suất 76%: Ngân hàng trung ương tiến thoái lưỡng nan

Phía sau mức tăng tiền lương là sức ép chi phí chưa từng có lên các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Báo cáo của Tokyo Shoko Research công bố hôm thứ Hai cho biết, trong nửa đầu năm tài chính 2026, số vụ phá sản do thiếu hụt lao động đạt 240 vụ, mức cao lịch sử, trong đó trên một nửa nguyên nhân do chi phí nhân sự tăng, làm nổi bật áp lực tài chính của các doanh nghiệp nhỏ.

Trái ngược với tình hình này là lợi nhuận doanh nghiệp nhìn chung vẫn mạnh mẽ. Số liệu Bộ Tài chính cho thấy lợi nhuận thường xuyên toàn ngành cho quý hết tháng 6 tiếp tục lập kỷ lục nhờ nhu cầu liên quan đến AI và đồng yên yếu đi; khảo sát Tankan mới nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho thấy niềm tin của các nhà sản xuất lớn lên mức cao nhất hơn tám năm qua. Liên đoàn Công đoàn Lớn nhất Nhật Bản thường công bố mục tiêu tăng lương cho năm tài chính tiếp theo ngay trong tháng này, các thành viên của liên đoàn này trong cuộc thương lượng năm nay đã ba năm liên tiếp đạt được mức tăng lương vượt 5%.

Việc tiền lương tiếp tục tăng là tiền đề quan trọng để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất. Tháng trước, ngân hàng này lần thứ hai trong ba tháng tăng lãi suất cơ bản và nhấn mạnh rủi ro lạm phát vượt mục tiêu 2%, ám chỉ khả năng tiếp tục thắt chặt. Phần lớn các nhà kinh tế dự báo ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên tại cuộc họp ngày 30/10, nhưng hoán đổi chỉ số qua đêm cho thấy, đến phiên Tokyo sáng thứ Tư, thị trường định giá xác suất tăng lãi suất thêm lần nữa trong năm nay đạt 76%.

Trong thời gian tới, cần chú ý tới mục tiêu tăng lương của Liên đoàn Công đoàn Lớn nhất, quyết định của ngân hàng trung ương ngày 30/10, cũng như hiệu quả thực tế của giảm thuế thực phẩm trong tháng 4 năm sau. Tiêu dùng cá nhân vẫn còn yếu, chi tiêu hộ gia đình tính đến tháng 7 đã giảm liên tiếp tám tháng.