Nâng cấp giá đỡ AI bước vào "cuộc chiến hiệu suất hệ thống"! Hội nghị OCP sắp diễn ra, Jefferies giải mã sự bùng nổ 1.6T, mở rộng bộ nhớ và cung cấp điện áp cao

VietnamFinance APP nhận được tin rằng mùa báo cáo tài chính của chứng khoán Mỹ đang đến gần, Nasdaq đạt mức cao mới cùng với việc ban lãnh đạo Marvell nâng mục tiêu tăng trưởng doanh thu, cung cấp những yếu tố tích cực cho kỳ vọng điều chỉnh tăng lợi nhuận của chuỗi ngành công nghiệp AI quang kết nối toàn cầu – ngày 6/10, Nasdaq Composite Index tăng 0,45%, đóng cửa ở mức kỷ lục 27.599,79 điểm; Marvell (MRVL.US), nhà lãnh đạo về chip quang kết nối ASIC và AI Data Center, đã nâng mục tiêu doanh thu năm tài chính 2028 từ 18 tỷ USD lên 20 tỷ USD, tăng khoảng 11,1%, giá cổ phiếu tăng 5,8% cùng ngày, phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường về sự mở rộng nhu cầu cho chip tăng tốc tính toán AI data center, chip CPU, HBM/DRAM/NAND, và các thành phần quang kết nối data center.

Mặc dù ngày 7/10 chỉ số Nasdaq và Philadelphia Semiconductor Index lần lượt giảm khoảng 0,22% và 1,15%, nhưng đợt hồi phục mạnh mẽ gần đây của các cổ phiếu công nghệ đã đẩy mùa báo cáo tài chính chứng khoán Mỹ sắp tới và sự tăng trưởng của ngành công suất tính toán AI lên thành tâm điểm của thị trường.

Tổ chức tài chính Wall Street Jefferies đã phát hành báo cáo nghiên cứu “Dự báo hội nghị: Nâng cấp cấu trúc cung cấp điện, tiến hóa quang kết nối so với kết nối đồng, và cuộc tranh giành quyền chủ đạo quang kết nối Scale-up data center” vào ngày 7/10, xung quanh Hội nghị toàn cầu OCP diễn ra tại San Jose từ ngày 12-15/10, vạch ra năm chủ đề đầu tư liên kết: nâng cấp quang kết nối từ 800G lên 1.6T, cuộc tranh giành quyền chủ đạo quang kết nối Scale-up giữa Ethernet, UALink và NVLink, AI data center với công nghệ Near Package Optical (NPO) và Co-Packaged Optical (CPO) thay đổi phân bổ giá trị thiết bị, tải inferencing thúc đẩy mở rộng kiến trúc bộ nhớ, và nguồn DC 400V/800V tái cấu trúc hệ thống điện rack.

Báo cáo nghiên cứu Jefferies đặc biệt ưu tiên MACOM và Lumentum ở mảng 1.6T, đồng thời nhận thấy cơ hội của Credo với ALC và OmniConnect chưa được đánh giá đúng mức, và theo sát tiến trình thương mại hóa PhotonLink của Coherent, bộ điều khiển bộ nhớ và chip switch của Astera Labs, bộ điều khiển công suất thấp của Lattice, cũng như không gian tăng trưởng của bán dẫn công suất.

Từ logic kỹ thuật và đầu tư, Jefferies tập trung vào những cơ hội đầu tư này đều chỉ vào một thay đổi: quy mô cụm năng lực AI ngày càng lớn và tăng tốc mở rộng, khả năng truyền tải và vận chuyển dữ liệu tốc độ cao bên trong AI data center, cấu hình bộ nhớ và chuyển đổi điện, đang trở thành ràng buộc then chốt quyết định liệu GPU có thể tiếp tục cung cấp tài nguyên tính toán hiệu quả, và liệu chi tiêu vốn có thể chuyển hóa thành doanh thu, các nhà cung cấp liên quan do đó có cơ hội thu về giá trị và lợi nhuận trên mỗi rack cao hơn.

Việc nâng cấp rack AI có thể được xem như đang bước vào “cuộc chiến hiệu suất truyền dữ liệu”: khi những AI agent hàng đầu như Muse và Astra trở nên phổ biến toàn cầu, quy mô cụm năng lực AI liên tục mở rộng, băng thông, độ trễ và mức tiêu thụ năng lượng quang kết nối tốc độ cao ngày càng ảnh hưởng tới hiệu suất sử dụng GPU và tổng sản lượng tính toán. Trước thềm hội nghị OCP, Jefferies tập trung quan sát nâng cấp 800G lên 1.6T, tiến hóa kiến trúc NPO/CPO và cạnh tranh quang kết nối Scale-up, đồng thời xác định MACOM và Lumentum là lựa chọn ưu tiên hưởng lợi từ 1.6T, chú ý đặc biệt tới cơ hội của MACOM trong lĩnh vực cảm biến quang, bộ khuếch đại chéo và chip điều khiển, cũng như sự bố trí của Lumentum ở lĩnh vực laser tốc độ cao và nguồn quang ngoài. Bài học đầu tư chính là, mở rộng hạ tầng AI đang nâng cao giá trị các thiết bị quang điện then chốt, nhà cung cấp có thể chuyển hóa ưu thế kỹ thuật thành sự chấp thuận của khách hàng, giao hàng quy mô lớn và tăng trưởng lợi nhuận, sẽ là người thắng lớn trong nâng cấp quang kết nối.

Quang kết nối ra tiền tuyến đầu tư: bùng nổ 1.6T và cuộc tranh giành “quyền chủ đạo kết nối”

Giá trị đầu tư của nâng cấp 1.6T biểu hiện rõ ở sự thay đổi đồng bộ về nhu cầu thiết bị quang điện, cơ cấu sản phẩm và thị phần nhà cung cấp. Nhóm chiến lược chứng khoán Jefferies đặt MACOM và Lumentum vào nhóm hưởng lợi nổi bật nhất từ 1.6T, căn cứ vào thiết bị then chốt ở đầu nhận và phát. Với MACOM, trọng tâm là vị thế cạnh tranh và đóng góp doanh thu của cảm biến quang trong triển khai 800G và 1.6T, cũng như sau khi nhà máy module áp dụng thiết kế NPO sẽ tạo ra nhu cầu tích cực đối với bộ khuếch đại chéo (TIA) và chip điều khiển cho nhiều kênh hơn; sự kiện chuyên đề data center ngày 15/10 của Semtech cũng có thể cung cấp quy mô thị trường TIA và chip điều khiển, tạo tham chiếu ngành mới cho MACOM.

Đối với Lumentum, theo dõi gần đây chủ yếu là tỷ trọng sản phẩm đầu phát 1.6T, giá bán, năng lực và tỷ suất lợi nhuận, cùng cấu trúc nhu cầu cho laser modulator hấp thụ điện (EML) và laser sóng liên tục (CW). Jefferies bổ sung, Broadcom – doanh nghiệp ASIC và chip quang lớn hơn Marvell, hiện ở trọng tâm quan sát về thị phần chip DSP module quang, báo cáo cho thấy tín hiệu kênh sớm có lợi cho họ. Từ đó nhóm chiến lược Jefferies cho kết luận đầu tư – nâng cấp tốc độ quang kết nối data center sẽ mở rộng nhu cầu ngành, song biên lợi nhuận của doanh nghiệp còn phụ thuộc vào thị phần thiết bị, năng lực sản xuất và danh mục sản phẩm; MACOM và Lumentum là hai công ty mà Jefferies đánh giá có mức thâm nhập nổi bật vào đợt nâng cấp này.

MACOM chủ lực phát triển thiết bị quang điện và chip analog tốc độ cao của AI quang kết nối, gồm cảm biến quang chuyển đổi tín hiệu quang thành dòng điện, bộ khuếch đại chéo khuếch đại dòng điện yếu thành tín hiệu điện áp, và chip điều khiển laser/modulator tốc độ cao, cung cấp thiết bị thu phát then chốt cho module quang 800G/1.6T; Jefferies đặc biệt chú ý thị phần cảm biến quang và cơ hội TIA, chip điều khiển đa kênh khi ứng dụng NPO. Lumentum tập trung nguồn laser hiệu suất cao, module thu phát quang và hệ thống chuyển mạch quang, gồm laser modulator hấp thụ điện (EML), laser sóng liên tục (CW), nguồn laser ngoài ELS cho NPO/CPO, và hệ thống OCS hỗ trợ tái cấu trúc quang đường truyền mạng động; điểm đầu tư tập trung vào bùng nổ sản phẩm 1.6T, nâng cấp cấu trúc sản phẩm laser và tăng nhu cầu do kiến trúc quang kết nối mới.

Về NPO và CPO, Jefferies chỉ ra rằng, NPO và CPO thúc đẩy thiết bị quang học tiến gần chip tính toán hoặc chuyển mạch, phân bổ giá trị sẽ được tái triển khai dọc theo laser, đóng gói và thành phần hoàn chỉnh. Về mặt kỹ thuật, rút ngắn khoảng truyền tín hiệu điện tốc độ cao giúp giảm áp lực về hiệu chuẩn và tiêu thụ năng lượng kết nối băng thông cao; ứng dụng NPO hay CPO sẽ ảnh hưởng tới nhu cầu đối với nguồn laser ngoài, chip điều khiển, thành phần quang và tích hợp đóng gói. Tại hội nghị, Lumentum sẽ thảo luận về nguồn laser ngoài cho CPO, quang kết nối VCSEL song song rộng, và phối hợp với Oracle giới thiệu mạng chuyển mạch quang tự động (OCS), điểm then chốt là liệu quan tâm của khách hàng có chuyển thành triển khai đáp ứng yêu cầu thực tế hay không.

Coherent công bố PhotonLink vào tháng 9, đã tiếp xúc với hơn mười khách hàng cho hướng CPO và NPO, cả hai kiến trúc đều có khách hàng chủ lực và hợp đồng dài hạn, dự kiến bắt đầu đóng góp doanh thu từ quý IV/2026; sản phẩm sản xuất gồm laser, dãy VCSEL, silicon quang, thành phần quang và cảm biến, khách hàng chọn mua thành phần hoặc thiết bị hoàn chỉnh sẽ trực tiếp ảnh hưởng tới doanh thu và lợi nhuận mỗi đợt triển khai, đồng thời chứng nhận khách hàng, tỷ lệ sản xuất thành công và tiến trình nền tảng siêu công suất cũng rất quan trọng. Trong khi đó, Jefferies chú ý liệu micro-VCSEL của ams Osram có thể bước vào kiến trúc Scale-up của Nvidia trong tương lai hay không, bao gồm cơ hội tiềm năng NVL1152 Feynman; tiến trình này có thể thay đổi giả định về giá trị laser InP.

Cạnh tranh Scale-up quyết định bộ tăng tốc AI sẽ được kết hợp thành hệ thống tính toán phối hợp lớn hơn, cũng quyết định thị phần cho chip switch, kết nối đồng và quang. Jefferies tập trung quan sát sự cạnh tranh giữa Ethernet/SUE, UALink và NVLink: Nvidia mở rộng phạm vi sinh thái qua NVLink Fusion, có thể tiết lộ lộ trình NPO cho Scale-up NVL576; AMD công bố Helios vào tháng 7, dự kiến bắt đầu giao hàng cho Microsoft và khách hàng vào cuối năm 2026, đầu tư sẽ chủ yếu hướng vào tiến trình triển khai, mức độ áp dụng UALink, và cơ hội tham gia của Astera Labs và Broadcom. Marvell công bố chip switch UALink 100G mỗi kênh dự kiến sản xuất trong năm, thế hệ rack tiếp theo của AMD có kế hoạch tích hợp quang và đồng cho Scale-up xuyên rack.

Nhóm chiến lược Jefferies cho biết, Credo cung cấp tuyến kỹ thuật đáng chú ý khác: dự kiến lần đầu tiên giới thiệu ALC tích hợp nền tảng kết nối của mình cùng công nghệ microLED từ Hyperlume, mục tiêu đạt gần hiệu suất và độ bền của cáp điện chủ động (AEC) ở khoảng cách lên tới 30 mét; báo cáo nhận định microLED có khả năng phục vụ Scale-out và thậm chí Scale-in, còn tuyến micro-VCSEL tiềm năng có thể cho Scale-up. Ngoài ra, liệu Nvidia có xem xét chứng nhận ZF Optics của Credo để giải quyết vấn đề ngắt kết nối lặp lại trong cụm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới dùng nền tảng Nvidia, cũng là tâm điểm đáng chú ý. Jefferies nhấn mạnh, băng thông, độ trễ và ổn định của kết nối sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới hiệu quả phối hợp của bộ tăng tốc đắt tiền, nhà cung cấp cải tiến các chỉ số trên có cơ hội thu về giá trị vượt xa sự tăng trưởng đơn thuần về số lượng cổng.

Bộ nhớ và điện tiến ra tuyến kết nối: đường tăng lợi nhuận mạnh thứ hai từ nâng cấp AI rack

Khối lượng khổng lồ của tải inferencing AI đang mở ra không gian tăng trưởng cho bộ điều khiển bộ nhớ, chip switch và cấu trúc bộ nhớ phân tầng. Jefferies chỉ ra, Marvell nhấn mạnh CXL và bộ điều khiển bộ nhớ có thể là cơ hội bổ trợ quan trọng, khi song song với sự mở rộng triển khai XPU, còn dòng sản phẩm Leo của Astera Labs cung cấp điểm rơi cụ thể cho hướng này: Leo 2 E hỗ trợ mở rộng bộ nhớ CPU qua CXL 3.2 và PCIe 6, Leo 2 P hỗ trợ pool hóa và chia sẻ bộ nhớ xuyên máy chủ, cả hai hỗ trợ DDR4 và DDR5, giúp khách hàng tận dụng bộ nhớ hiện có và tăng hiệu quả tài nguyên mà không cần thêm khe CPU, hiện dòng sản phẩm mới đang gửi mẫu cho khách hàng cloud siêu quy mô.

Dòng Leo X cho GPU kết nối qua PCIe và giao thức chuyên dụng nền tảng, kết hợp chip switch Scorpio kết nối lớp bộ nhớ chuyên dụng, tạo ra đường sản phẩm riêng biệt so với mở rộng CXL phía CPU; tùy cấu hình khách hàng, Astera Labs có thể thu về doanh thu từ cả bộ điều khiển bộ nhớ và chip switch kết nối. Báo cáo còn chú ý cơ hội AMD và Amazon áp dụng UALink cho thế hệ rack tiếp theo, và liệu Amazon sẽ phân chia thị phần giữa Astera Labs và Marvell; đồng thời nhấn mạnh cơ hội OmniConnect của Credo đang bị đánh giá thấp. Từ logic cơ sở của hệ thống inferencing, Jefferies chỉ ra rằng, ngữ cảnh dài hơn và đồng thời cao hơn sẽ mở rộng yêu cầu về dung lượng cache và bộ làm việc, kết hợp hợp lý giữa bộ nhớ băng thông cao và nâng cấp dung lượng lớn, pool hóa bộ nhớ, giúp nâng cao hiệu quả sử dụng tài nguyên tính toán đắt giá, và khiến chip kết nối và quản lý bộ nhớ trở thành thành phần quan trọng trong chi tiêu vốn AI.

AI rack mật độ cao với quang kết nối tốc độ cao đang đồng thời nâng cao giá trị chuyển đổi điện và kiểm soát hệ thống, nhưng thứ tự triển khai 400V/800V sẽ quyết định nhịp độ hiện thực hóa doanh thu; tức là quang kết nối chủ yếu giải quyết vấn đề băng thông, độ trễ và tiêu thụ điện của truyền dữ liệu, nguồn DC cao áp giảm dòng và tổn hao dây cáp trong phân phối điện công suất lớn, và dùng chuyển đổi điện hiệu suất cao đáp ứng nhu cầu cung cấp điện cho chip trong truyền dữ liệu tốc độ cao, hai bên cùng hỗ trợ mở rộng cụm AI nhanh chóng; “thứ tự triển khai quyết định nhịp độ hiện thực doanh thu”, ý nói thời gian triển khai các phương án nguồn điện khác nhau sẽ ảnh hưởng khi nào các nhà cung cấp bán dẫn công suất và thiết bị kiểm soát liên quan thu về doanh thu tăng thêm.

Theo nhóm chiến lược Jefferies. Jefferies dự đoán, bài phát biểu chủ đề của Nvidia vào ngày 12/10 cùng các thảo luận kỹ thuật về nguồn DC 800V, nối lưới, làm mát lỏng và MGX sẽ làm rõ hơn cơ hội cho Texas Instruments, Analog Devices và ON Semiconductor. Báo cáo cho biết, việc trì hoãn thời điểm chuyển đổi Kyber rack và 800V đã dẫn đến cổ phiếu liên quan giảm; trước mắt dự kiến sẽ thấy phương án 400V trên OCP Diablo 400 rack, giả định các rack Oberon/Taycann sau này tiếp tục nâng mức công suất. Nguồn DC cao áp giúp giảm dòng và tổn hao dây ở cùng mức công suất, nhưng chip vẫn cần chuyển đổi điện áp hiệu quả, kiến trúc hệ thống, hiệu suất chuyển đổi, máy biến áp bán dẫn và thiết kế phân phối rack cùng quyết định nhu cầu cho thiết bị GaN và SiC thế hệ tiếp theo.

Nhóm chiến lược Jefferies chỉ ra, công ty bán dẫn Navitas có mức nhạy bén kinh doanh cao với nguồn 800V, tủ nguồn đặt bên cạnh có thể trở thành lộ trình chuyển tiếp trước khi triển khai đầy đủ rack 800V. Đồng thời, FPGA tiêu thụ điện thấp của Lattice đảm nhiệm quản lý hệ thống, bảo vệ nền tảng, giám sát phần cứng và điều khiển rack, đóng vai trò bộ điều khiển hoạt động liên tục trong server AI, hệ thống làm mát lỏng và hệ thống nguồn, các hệ thống AI biên và phối hợp thông minh giữa máy cũng có thể mở rộng nhu cầu xử lý lập trình tại chỗ của họ.