Mở rộng quy mô mua lại trái phiếu Hoa Kỳ trở thành bình thường hóa? Phát hành trái phiếu dài hạn có bị cắt giảm? Tối nay, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ phát ra tín hiệu quan trọng.
Deutsche Bank cho biết, khảo sát lần này có hai điểm chính cần chú ý: Thứ nhất, liệu việc mở rộng mua lại trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn có trở thành giải pháp lâu dài hay không; thứ hai là liệu có thảo luận trực tiếp về việc “hủy bỏ trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 20 năm” hay không. Trong đó, việc giữ lại hoặc loại bỏ trái phiếu 20 năm là một chủ đề tiềm ẩn sức sát thương rất lớn. Nếu vấn đề này được xác định rõ ràng, nó sẽ được xem như một dấu hiệu chính sách quan trọng của Bộ Tài chính Mỹ nhằm đối phó với lợi suất cao, và nhiều khả năng sẽ làm thị trường trái phiếu biến động mạnh.
Bộ Tài chính Mỹ sẽ bắt đầu chu kỳ tái cấp vốn mới vào rạng sáng ngày 17 theo giờ Bắc Kinh (trưa ngày 16 theo giờ miền Đông nước Mỹ), gửi bảng câu hỏi quý tới các nhà giao dịch cấp một. Trong bối cảnh lợi suất kỳ hạn dài tiếp tục tăng và thị trường cực kỳ nhạy cảm với chiến lược quản lý nợ của Bộ Tài chính, chính ngôn từ và thiết kế câu hỏi của bảng khảo sát này sẽ trở thành cửa sổ quan trọng để thị trường giải mã ý định chính sách của Bộ Tài chính.
Theo báo cáo nghiên cứu ngày 15 tháng 10 của các chiến lược gia Deutsche Bank gồm Steven Zeng, Matthew Raskin và Andrew Fu, bảng câu hỏi lần này nhận được mức quan tâm cực kỳ cao, nguyên nhân xuất phát từ việc Bộ Tài chính bất ngờ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài vào giữa tháng 8. Thị trường phổ biến kỳ vọng Bộ Tài chính sẽ chính thức hóa quy mô mua lại kỳ hạn dài đã được mở rộng tại cuộc họp tái cấp vốn tháng 11, và bảng khảo sát ngày hôm nay có thể sớm phát đi tín hiệu về hướng đi này. Đồng thời, thảo luận về việc cắt giảm phát hành kỳ hạn dài, thậm chí hủy bỏ trái phiếu kỳ hạn 20 năm ngày càng nóng lên; nếu bảng khảo sát có bất kỳ câu hỏi nào rõ ràng đề cập đến vấn đề này sẽ tạo ra tác động trực tiếp và đáng kể lên thị trường lãi suất.
Trong báo cáo, Deutsche Bank đã tổng hợp năm hướng câu hỏi tiềm năng chính, bao gồm tối ưu hóa quy mô mua lại kỳ hạn dài, cắt giảm phát hành lãi suất, các nhân tố thúc đẩy tăng lợi suất kỳ hạn dài, chính sách bảng cân đối của Fed, cũng như thiết kế cơ chế thị trường mua lại. Trong đó, thị trường nhạy cảm cao nhất với các vấn đề về cắt giảm phát hành kỳ hạn dài và việc tiếp tục hoặc hủy bỏ trái phiếu kỳ hạn 20 năm, một khi khảo sát đề cập rõ ràng đến, dự kiến sẽ tạo ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu.
Mua lại kỳ hạn dài: Từ mở rộng tạm thời đến cơ chế lâu dài
Báo cáo chỉ ra, mua lại kỳ hạn dài là một trong những chủ đề chắc chắn nhất trong bảng khảo sát lần này. Kể từ khi Bộ Tài chính bất ngờ mở rộng mua lại kỳ hạn dài vào tháng 8, thị trường vẫn tiếp tục chú ý đến diễn biến tiếp theo.
Trong các hoạt động mở rộng quy mô đã thực hiện, giá trị thực tế các đề xuất mà Bộ Tài chính chấp nhận gần đạt nhưng vẫn chưa vượt giới hạn cho mỗi lần thực hiện, điều này cho thấy giới hạn hiện tại còn dư địa để tiếp tục tối ưu. Deutsche Bank cho rằng, nếu Bộ Tài chính muốn chính thức hóa quy mô mua lại kỳ hạn dài đã mở rộng — ngân hàng này dự đoán sẽ xác nhận chính thức tại cuộc họp tái cấp vốn tháng 11 — thì trước đó cần khảo sát ý kiến các nhà giao dịch về quy mô hoạt động tối ưu, để cân bằng giữa việc nâng giới hạn và lượng đề xuất thực tế có thể chấp nhận.
Khảo sát cũng có thể hỏi liệu việc mở rộng hoạt động có cải thiện hiệu quả tính thanh khoản thị trường trái phiếu kỳ hạn dài hay không, cung cấp căn cứ để Bộ Tài chính đánh giá hiệu quả chính sách.
Cắt giảm lãi suất: Vấn đề tiềm năng gây sốc nhất cho thị trường
Trong năm chủ đề chính, các vấn đề về cắt giảm phát hành trái phiếu kỳ hạn dài tiềm ẩn tác động mạnh nhất đến thị trường.
Báo cáo chỉ ra, gần đây thảo luận về việc Bộ Tài chính thực hiện quản lý nợ chủ động hơn tăng đáng kể, bao gồm cắt giảm quy mô phát hành trái phiếu kỳ hạn dài, thậm chí hủy bỏ trái phiếu kỳ hạn 20 năm. Nếu Bộ Tài chính khảo sát về nhu cầu cấu trúc cho từng kỳ hạn, điều này nhất quán với tuyên bố trước đó về “liên tục đánh giá quy mô lãi suất dựa theo xu hướng nhu cầu”, đồng thời cũng củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Bộ Tài chính có thể dùng biện pháp cắt giảm cung kỳ hạn dài để ứng phó với lợi suất cao.
Quan trọng hơn, nếu bảng khảo sát có câu hỏi rõ ràng như "phát hành kỳ hạn dài có thể cắt giảm đến mức nào mà không làm tổn hại tính thanh khoản thị trường" hoặc đề cập trực tiếp đến trái phiếu kỳ hạn 20 năm, điều này sẽ được thị trường xem là tín hiệu chính sách quan trọng, dự kiến sẽ tạo ra phản ứng mạnh mẽ.
Phân tích nguyên nhân tăng lợi suất: Cung cầu hay yếu tố kỹ thuật?
Từ tháng 8 đến nay, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng mạnh, đường cong lợi suất trở nên dốc hơn rõ rệt. Deutsche Bank cho rằng, Bộ Tài chính có thể thông qua bảng khảo sát này hỏi ý kiến các nhà giao dịch về diễn biến thị trường này.
Cụ thể, bảng khảo sát có thể yêu cầu phân biệt các yếu tố cơ bản thúc đẩy tăng lợi suất (như triển vọng tài chính, kỳ vọng lạm phát) và các yếu tố kỹ thuật (như điều chỉnh vị thế, áp lực thanh khoản), đồng thời đánh giá vai trò mất cân đối cung cầu trong quá trình này.
Ngân hàng này chỉ ra rằng, câu trả lời cho vấn đề này sẽ phục vụ trực tiếp cho Bộ Tài chính trong đánh giá chiến lược phát hành lãi suất trong tương lai, khung thiết kế câu hỏi cũng có thể ngầm truyền tải đánh giá của Bộ Tài chính về áp lực cung kỳ hạn dài.
Bảng cân đối Fed: Biến số mới sau chính sách tạm dừng
Nhu cầu nắm giữ trái phiếu của Fed là tham chiếu quan trọng trong chiến lược quản lý nợ của Bộ Tài chính.
Báo cáo chỉ ra, quý trước bảng khảo sát đã hỏi ý kiến các nhà giao dịch về vấn đề bảng cân đối của Fed, song môi trường thị trường đã có những thay đổi mới — Fed đã tạm dừng hoạt động mua trái phiếu quản lý dự trữ, những biến động mới trên thị trường tiền tệ cũng cần đánh giá lại.
Do đó, Bộ Tài chính có thể sẽ khảo sát về hướng đi mới của bảng cân đối Fed, tiến triển của các nhóm công tác có liên quan, cũng như cập nhật quan điểm các nhà giao dịch về những thay đổi chính sách có thể ảnh hưởng đến nhu cầu dự trữ.
Cơ chế thị trường mua lại: Chiến lược dài hạn, ảnh hưởng ngắn hạn hạn chế
Báo cáo cũng đề cập Bộ Tài chính có thể lấy ý kiến thêm về chi tiết thiết kế cho các dự án đầu tư mua lại.
Chủ đề này đã được Bộ Tài chính thảo luận chi tiết tại hội nghị thị trường trái phiếu Mỹ đầu năm, cho thấy mức độ quan tâm chính sách rất lớn. Ngoài ra, bảng khảo sát cũng có thể theo sát kết quả nghiên cứu của Ủy ban Tư vấn Trái phiếu Mỹ (TBAC) về mua lại trong ngày quý trước, hỏi về ý định tham gia và mục đích tiềm năng của các nhà giao dịch.
Tuy nhiên, Deutsche Bank khẳng định, các vấn đề liên quan đến mua lại thuộc về chiến lược dài hạn của Bộ Tài chính nhằm nâng cao tính thanh khoản và độ bền của thị trường, thông tin tác động đến thay đổi quản lý nợ ngắn hạn tương đối thấp nên ảnh hưởng ngắn hạn hạn chế, nhà đầu tư không cần quá mức giải mã.
Nhìn chung, Deutsche Bank cho rằng, trọng tâm của bảng câu hỏi tái cấp vốn lần này của Bộ Tài chính nằm ở hai khía cạnh: thứ nhất, liệu việc mở rộng mua lại kỳ hạn dài sẽ trở thành chính sách lâu dài và cách Bộ Tài chính tối ưu hóa quy mô hoạt động; thứ hai, bảng khảo sát có đề cập đến cắt giảm phát hành kỳ hạn dài hoặc tiếp tục/hủy bỏ trái phiếu kỳ hạn 20 năm, đây sẽ là căn cứ trực tiếp nhất để thị trường phán đoán định hướng chính sách của Bộ Tài chính.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Triển vọng thị trường chứng khoán toàn cầu của Goldman Sachs: Chi tiêu vốn AI sẽ đạt đỉnh vào năm tới, tăng trưởng lợi nhuận "giảm tốc mạnh", các ông lớn lĩnh vực đám mây trở thành "tài sản phòng thủ"
Chiến lược cổ phiếu toàn cầu năm 2027 của Goldman Sachs chỉ ra rằng làn sóng đầu tư AI đang dần đạt đỉnh, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận toàn cầu sẽ chậm lại đáng kể. Tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 dự kiến giảm từ 36% xuống còn 11%, áp lực khấu hao dần hiện rõ. Tuy nhiên, định giá của các ông lớn cloud đã điều chỉnh xuống còn 19,7 lần PE dự phóng, thấp hơn nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, được coi là tài sản "tương đối phòng thủ". Goldman Sachs dự đoán mục tiêu S&P 500 là 8.700 điểm, khuyến nghị phân bổ vượt trội vào Mỹ và Nhật Bản, phân bổ thấp vào châu Âu.
Nắm giữ cổ phiếu Nvidia trị giá 135 tỷ USD, Jensen Huang có bán ra để thu lợi nhuận không?
Sau khi Huang Renxun rời chức, lượng cổ phần Nvidia ông sở hữu khoảng 812 triệu cổ phiếu, trị giá 135 tỷ USD trở thành "áp lực lớn" đối với giá cổ phiếu. Việc ông có thể bán ra chịu sự ràng buộc kép bởi pháp luật và thị trường: chỉ được bán hợp pháp sau khi thông tin tiêu cực chưa được công khai được tiết lộ, và lượng cổ phiếu này tương đương khối lượng giao dịch toàn thị trường trong sáu ngày, vì vậy việc bán ra quy mô lớn cần kéo dài vài tháng.
Liệu xu hướng thị trường Giáng Sinh truyền thống còn xảy ra với thị trường chứng khoán Mỹ năm nay không?
Sau khi thị trường chứng khoán Mỹ cùng lúc phục hồi cả về mặt kỹ thuật và vị thế, Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan lần lượt phát đi tín hiệu phục hồi cuối năm. Vị thế nắm giữ đã được thanh lý ở mức cực hạn, định giá quay về mức trung bình và yếu tố mùa vụ cùng nhau tạo thành điều kiện short squeeze. Tuy nhiên, lạm phát giá nhập khẩu của ngành sản xuất toàn cầu hàng năm khoảng 24%, đã vượt qua đỉnh điểm của đại dịch, hóa đơn lạm phát sẽ tập trung đáo hạn vào quý đầu tiên năm sau. Goldman Sachs cảnh báo, nếu bữa tiệc cuối năm được thực hiện, đà tăng trong tương lai sẽ bị vay mượn trước.
Anthropic tổ chức roadshow chào sàn, CEO tuyên bố “không quan tâm điều kiện thị trường nào”, hy vọng “hứa ít, làm nhiều”
Khi Anthropic chuẩn bị IPO, CEO Amodei giữ thái độ khiêm tốn trong quá trình giới thiệu với nhà đầu tư, nhấn mạnh phương châm “hứa ít, làm nhiều” và tỏ ra bình thản trước biến động thị trường về thời điểm niêm yết. Đối mặt với sự biến động của ngành AI và những ảnh hưởng từ Nvidia, Amodei cho biết không quá quan tâm tới tháng niêm yết hay điều kiện thị trường, đồng thời thẳng thắn thừa nhận việc đầu tư vào năng lực tính toán là “bài toán kinh doanh khó khăn nhất”.
Giá tiền điện tử
Thêm
