Giá mục tiêu bị cắt giảm 26% chỉ sau một đêm! Morgan Stanley: Huyền thoại AI của Caterpillar (CAT.US) đang dần bị chu kỳ thị trường phá vỡ

Theo thông tin từ ứng dụng tài chính Zhihui, trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, Morgan Stanley đã giảm mạnh giá mục tiêu của Caterpillar (CAT.US) từ 915 USD xuống còn 675 USD. Họ xác định rõ rằng cổ phiếu này đã chuyển từ pha mở rộng định giá do chủ đề AI thúc đẩy sang giai đoạn “điều chỉnh định giá theo chu kỳ”. Dù Morgan Stanley duy trì đánh giá “giữ cổ phiếu và quan sát” cùng quan điểm ngành “có sức hấp dẫn”, nhưng họ khẳng định thị trường đã đưa giá cổ phiếu lên mức “hoàn hảo” và không còn nhiều dư địa để sai sót; giá mục tiêu mới chỉ còn tiềm năng tăng khoảng 4%.

Kết quả kinh doanh quý III của Caterpillar cao hơn nhẹ so với dự báo, chỉ tiêu cả năm vẫn giữ nguyên, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm mạnh 9,25% trong ngày. Tâm lý AI từng đẩy giá cổ phiếu lập kỷ lục mới nhiều lần từ đầu năm, Morgan Stanley cho rằng nguyên nhân chủ yếu do ba yếu tố:

Thứ nhất, đơn hàng sụt giảm so với quý trước. Đơn hàng quý III đạt khoảng 25,6 tỷ USD, giảm khoảng 11% theo quý, thấp đáng kể so với dự báo hơn 29 tỷ USD của các nhà đầu tư, làm dấy lên lo ngại về “đỉnh lợi nhuận”.

Thứ hai, kết quả kinh doanh và chỉ dẫn yếu hơn kỳ vọng. Do chi phí sản xuất và áp lực lạm phát, kết quả quý III và chỉ tiêu quý IV đều thấp hơn dự báo. Morgan Stanley hạ dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý IV từ 7,59 USD xuống 6,39 USD; cả năm 2026 từ 28,38 USD xuống 27,24 USD; và năm 2027 từ 33,22 USD xuống 31,49 USD.

Thứ ba, ngành xây dựng tiếp tục xả hàng tồn kho. Công ty hạ triển vọng ngành xây dựng (CI); quy mô xả hàng tồn kho của đại lý quý IV ước đạt gần 1,6 tỷ USD, cao hơn mức dự báo trước đó là 1 tỷ USD.

Đáng chú ý, Morgan Stanley trước đó từng cảnh báo rõ ràng về hai rủi ro đi xuống: tính bền vững của chu kỳ thiết bị phát điện trung tâm dữ liệu và hoạt động xả hàng tồn kho mạnh hơn ở ngành xây dựng. Hiện hai rủi ro này đang dần hiện hữu, khiến giá cổ phiếu bắt đầu điều chỉnh.

Xét theo từng mảng, ngành tài nguyên (RI) hưởng lợi nhờ giá bán thuận lợi, cả doanh thu và biên lợi nhuận đều được nâng dự báo; mảng điện và năng lượng (P&E) bị điều chỉnh giảm nhẹ doanh thu; ngành xây dựng (CI) chịu áp lực xả hàng tồn, biên lợi nhuận hoạt động quý IV dự báo giảm khoảng 318 điểm cơ bản.

Về định giá, giá mục tiêu mới dựa trên mức P/E 21,5 lần của EPS năm 2027, Morgan Stanley gọi đây là định giá “từ đỉnh đến đáy của chu kỳ”, so với biên độ P/E dự phóng lịch sử 11 - 22 lần. Giá mục tiêu trước đó là 915 USD dựa trên mô hình tăng trưởng DCF nhiều giai đoạn “bạn phải tin tưởng điều gì”, giả định tốc độ tăng trưởng kép doanh thu 2025-2030 đạt 8% - vốn dĩ “không dễ đạt được”. Morgan Stanley dự báo giá cổ phiếu trung hạn sẽ biến động trong vùng 550 - 800 USD.

Tuy nhiên, ngân hàng này tạm thời không hạ bậc xuống “bán ra”, với ba lý do: giá cổ phiếu đã giảm khoảng 40% so với đỉnh lịch sử 1073 USD; đơn hàng tuy có thể chững lại nhưng vẫn ổn định, chưa thấy huỷ đơn lớn; dòng tiền tự do của công ty dồi dào, có thể hỗ trợ giá cổ phiếu thông qua mua lại cổ phiếu quỹ.