Chứng khoán Mỹ giảm do AI, còn "Old Biden" lại tăng! Berkshire lại lập đỉnh mới

Khi phố Wall vẫn đang tranh luận về triển vọng lợi tức từ chi tiêu vốn của AI, một đại gia có giá trị nghìn tỷ với các ngành bảo hiểm, đường sắt, năng lượng và tiêu dùng truyền thống đang lặng lẽ tiến gần tới mức cao lịch sử.

Ngày 2/11 theo giờ địa phương, cổ phiếu loại B của Berkshire Hathaway đóng cửa ở mức 556,11 USD, giá cao nhất trong ngày chạm 557,59 USD, đều lập kỷ lục lịch sử mới. Trong khi đó, giao dịch AI tại thị trường chứng khoán Mỹ gặp khó khăn: chỉ số Nasdaq giảm 5,3% trong tháng 10, và những lo ngại về việc các ông lớn công nghệ có thể chuyển hóa khoản đầu tư AI khổng lồ thành lợi nhuận vẫn đang gia tăng.

Một bên là cổ phiếu công nghệ AI chịu áp lực, một bên là "cổ phiếu truyền thống" Berkshire Hathaway tăng trưởng mạnh. Sự tương phản về phong cách thị trường đang trở thành biến đổi đáng chú ý nhất ở chứng khoán Mỹ gần đây.

Sự tăng giá của Berkshire là kết quả của dòng tiền phòng thủ đang tìm điểm đến mới, đồng thời cho thấy thị trường đang dần tiêu hóa sự bất định do Buffett rời vị trí CEO mang lại. Đối với người kế nhiệm vị "Thần Chứng Khoán", Greg Abel, đợt phục hồi giá cổ phiếu này rõ ràng là một tín hiệu tích cực.

Giao dịch AI hạ nhiệt, thuộc tính phòng thủ của Berkshire được chú ý trở lại

AI từng là chủ đề giao dịch trọng tâm nhất tại thị trường chứng khoán Mỹ thời gian qua. Các ông lớn công nghệ liên tục đầu tư vào trung tâm dữ liệu, chip và hạ tầng năng lực tính toán, thúc đẩy cổ phiếu liên quan tăng liên tiếp.

Tuy nhiên, bữa tiệc này đang xuất hiện vết nứt.

Khi Alphabet, Amazon và các công ty công nghệ lớn không đạt hoàn toàn kỳ vọng của thị trường, nhà đầu tư bắt đầu nhìn lại mối quan hệ giữa chi phí và lợi ích của việc đầu tư AI. Chi tiêu vốn khổng lồ cần tiếp tục huy động vốn, nhưng liệu những đầu tư này có thể chuyển thành dòng tiền phù hợp trong thời gian hợp lý hay không đang là trọng tâm nhìn nhận của thị trường.

Tháng 10, Nasdaq giảm 5,3%, cổ phiếu AI bị bán mạnh. Thị trường không chỉ quan tâm tới triển vọng công nghệ mà còn đặt câu hỏi: đầu tư khổng lồ này khi nào mới chuyển thành lợi nhuận?

Trong bối cảnh đó, lợi thế của Berkshire dần rõ nét.

Doanh nghiệp có giá trị thị trường hơn 1,1 nghìn tỷ USD này sở hữu các ngành bảo hiểm, đường sắt, năng lượng và công nghiệp đa dạng, lợi nhuận sau thuế hàng năm gần 50 tỷ USD. Tính đến cuối quý II, công ty có số dư tiền mặt và các khoản tương đương tiền trên 365 tỷ USD.

Dự trữ tiền mặt khổng lồ cung cấp cho Berkshire lớp đệm chống dao động của thị trường, và cấu trúc kinh doanh đa ngành giúp họ không phải phụ thuộc vào duy nhất một lĩnh vực.

Quan trọng hơn, Berkshire không chỉ là một tập hợp của các ngành truyền thống. Trong danh mục đầu tư chứng khoán trị giá khoảng 360 tỷ USD của mình, các cổ phiếu cốt lõi như Apple, Coca-Cola mang lại hiệu quả tốt gần đây, cho Berkshire thêm sự hỗ trợ về giá trị tài sản.

Từ diễn biến thị trường, dòng tiền đang định giá lại giá trị phòng thủ của Berkshire. Trong tháng qua, giá cổ phiếu Berkshire tăng khoảng 5%, còn khi giao dịch AI giảm nhiệt, sự quan tâm của nhà đầu tư tới an toàn và ổn định lợi nhuận tăng rõ rệt.

Buffett rời vị trí, Berkshire vẫn đạt mức cao lịch sử

Lập kỷ lục giá cổ phiếu của Berkshire còn có ý nghĩa là sự bất định trong chuyển giao ban lãnh đạo đang dần được xoa dịu.

Tháng 5/2025, Buffett thông báo tại Đại hội cổ đông thường niên sẽ rời vị trí CEO vào cuối năm đó. Thông tin này khiến thị trường bán tháo vì lo ngại Berkshire mất Buffett liệu còn duy trì khả năng phân bổ vốn lâu dài như trước?

Greg Abel tiếp quản CEO vào cuối năm 2025, cổ phiếu Berkshire từng suy giảm. Nhưng theo thời gian, lo lắng của thị trường về cuộc chuyển giao này dần lắng xuống.

Abel không thay đổi mạnh hệ thống vận hành mà Buffett đã xây dựng.

Ông viết trong thư cổ đông thường niên đầu tiên rằng Berkshire sẽ tiếp tục duy trì quản lý phân tán, các quản lý ngành có quyền tự chủ lớn; công ty cũng tiếp tục giữ danh mục đầu tư tập trung, những cổ phiếu cốt lõi dài hạn vẫn là phần chủ chốt trong phân bổ vốn.

Abel gia nhập Berkshire từ năm 1999, trước đó ông phụ trách mảng năng lượng tại Berkshire Hathaway. Hiện ông tiếp quản một hệ thống đã được vận hành hàng chục năm, không phải một doanh nghiệp cần tái thiết toàn diện.

Hiệu suất lịch sử của Berkshire cũng tiếp thêm niềm tin cho thị trường.

Từ 1965 đến 2025, Berkshire chỉ có 11 năm ghi nhận giảm, tổng tỷ lệ sinh lời là 6.099.294%, tỷ suất sinh lời hàng năm đạt 19,7%. Cùng kỳ, S&P 500 có tổng tỷ lệ sinh lời khoảng 46.061%, tỷ suất sinh lời hàng năm là 10,5%.

Kỷ lục này không đến từ những đặt cược ngắn hạn, mà nhờ vào việc nắm giữ lâu dài các doanh nghiệp chất lượng, sử dụng float bảo hiểm để phân bổ vốn và hiệu ứng cộng hưởng tích lũy tài sản kinh doanh.

Dù vậy, giá cổ phiếu lập đỉnh chưa có nghĩa Abel đã hoàn toàn vượt qua kỳ kiểm tra. Thời gian kế thừa vẫn còn ngắn, sự thừa nhận của thị trường với Berkshire nhiều khả năng là do tái định giá chất lượng tài sản và mô hình công ty, chứ chưa hẳn là đánh giá cuối cùng về năng lực CEO mới.

365 tỷ USD tiền mặt, bài kiểm tra thực sự của Abel vẫn nằm phía trước

Giá cổ phiếu Berkshire càng cao, thị trường càng chú ý tới khả năng phân bổ vốn của Abel.

Tính đến cuối quý II năm 2026, Berkshire có hơn 365 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Đây vừa là lớp đệm an toàn cho công ty khi thị trường đi xuống, vừa là "đạn dược" quan trọng để tìm kiếm cơ hội đầu tư trong tương lai.

Nhưng dự trữ tiền mặt cũng mang lại áp lực.

Berkshire chưa từng trả cổ tức, chính sách này được chấp nhận phần lớn nhờ niềm tin vào năng lực phân bổ vốn của Buffett. Khi Abel tiếp quản, nhà đầu tư có thể quan tâm nhiều hơn: số tiền này sẽ được dùng cho những thương vụ mua lại, đầu tư chứng khoán, hay tiếp tục lưu giữ trên bảng cân đối?

Với giá trị thị trường đã vượt 1 nghìn tỷ USD, Berkshire ngày càng khó tìm những thương vụ lớn đủ tạo sự tăng trưởng mạnh cho toàn bộ kết quả kinh doanh.

Abel đã bắt đầu điều chỉnh danh mục đầu tư.

Apple vẫn là cổ phiếu lớn nhất mà Berkshire nắm giữ. Đến cuối tháng 6, công ty sở hữu 227,9 triệu cổ phiếu Apple, trị giá khoảng 66 tỷ USD, chiếm 22% danh mục đầu tư chứng khoán. Tỷ lệ này đã giảm mạnh so với mức đỉnh gần 50% trước đó.

Berkshire đã giảm khoảng 75% số cổ phiếu Apple so với mức nắm giữ khoảng 915 triệu cổ phiếu giữa năm 2023. Buffett từng giải thích rằng, tỷ trọng Apple so với quy mô tổng thể của Berkshire là quá lớn.

Tuy nhiên, Berkshire từ cuối năm 2025 đến nay chưa tiếp tục bán ra cổ phiếu Apple. Thị trường sẽ chú ý tới báo cáo 13F tiếp theo của công ty để xác định liệu quý III có tiếp tục chỉnh danh mục không.

Đồng thời, Berkshire cũng đang tìm kiếm các cơ hội giao dịch mới. Quý II năm 2026, công ty mua khoảng 17 tỷ USD cổ phiếu Alphabet, trong đó có 10 tỷ USD trực tiếp mua từ Alphabet.

Điều này cho thấy, Abel không chỉ đơn giản sao chép danh mục đầu tư cũ của Buffett mà dưới khung chiến lược đầu tư dài hạn, ông đang cố tìm kiếm cơ hội phân bổ vốn mới.

Cổ phiếu truyền thống lên giá, thị trường tìm câu trả lời ngoài AI

Giá cổ phiếu Berkshire lập kỷ lục mới chưa chắc đã nói thị trường đã hoàn toàn từ bỏ giao dịch AI.

Nhưng tối thiểu ở thời điểm hiện tại, nhà đầu tư đang đánh giá lại logic định giá tài sản: khi quan hệ giữa chi tiêu vốn khổng lồ và lợi nhuận tương lai không còn chắc chắn, doanh nghiệp có dự trữ tiền mặt dồi dào, kinh doanh đa ngành, lợi nhuận ổn định lại được quan tâm trở lại.

Berkshire là đại diện của logic này.

Họ sở hữu dự trữ tiền mặt lớn, tài sản kinh doanh vững chắc và danh mục đầu tư dài hạn; đồng thời có hệ thống phân bổ vốn được kiểm nghiệm qua hàng chục năm. Việc Buffett rời đi từng là nỗi lo lớn nhất của thị trường, nhưng nay cổ phiếu quay lại mức cao lịch sử chứng tỏ nhà đầu tư đã bắt đầu chấp nhận khả năng tiếp tục phát triển của Berkshire trong thời đại mới.

Dù vậy, hiệu suất dài hạn của Berkshire vẫn phụ thuộc vào việc Abel có thể tiếp tục sáng tạo giá trị hay không. Với doanh nghiệp hàng nghìn tỷ USD này, khai thác dự trữ tiền mặt khổng lồ, tìm kiếm cơ hội đầu tư đủ lớn là thách thức thực sự phía trước.

AI đi xuống, cổ phiếu truyền thống đi lên. Sự đổi phong cách thị trường có thể chỉ là giai đoạn, nhưng Berkshire đang chứng minh: ngoài chuyện kể về công nghệ, thị trường vốn vẫn sẵn sàng trả giá cho chất lượng tài sản vững chắc và khả năng phân bổ vốn dài hạn.