Bernstein đánh giá báo cáo tài chính quý 4 của Qualcomm (QCOM.US): Doanh thu vượt kỳ vọng nhưng áp lực biên lợi nhuận vẫn còn, triển vọng mảng điện thoại quá lạc quan

Trang tin Jinse Finance đưa tin, Bernstein đã phát hành báo cáo nghiên cứu cho biết rằng, doanh thu quý IV năm tài chính 2026 (FQ426) của Qualcomm (QCOM.US) dù vượt kỳ vọng, nhưng áp lực biên lợi nhuận khiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) chỉ cơ bản đáp ứng dự báo; dự báo cho quý tài chính mới cũng có cả điểm tốt và điểm xấu, việc đưa mảng trung tâm dữ liệu vào tiếp tục kéo giảm biên lợi nhuận. Dựa trên sự không chắc chắn về biên lợi nhuận, Bernstein duy trì xếp hạng “hiệu suất ngang thị trường” cho Qualcomm, với mục tiêu giá 155 đô la Mỹ.

Giải mã báo cáo tài chính: Doanh thu vượt kỳ vọng nhưng biên lợi nhuận bị áp lực

Bernstein chỉ ra rằng, kết quả kinh doanh FQ426 của Qualcomm nhìn chung là “tạm ổn”, với doanh thu 10,44 tỷ đô la Mỹ vượt qua dự báo thị trường 10,10 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, xét về cơ cấu, rõ ràng là tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận: mảng ô tô và IoT có kết quả nổi bật, bù đắp cho sự sụt giảm theo năm của mảng điện thoại; nhưng tổng biên lợi nhuận lại thấp, dẫn đến EPS (2,17 đô la Mỹ) chỉ xấp xỉ bằng mức kỳ vọng của thị trường là 2,16 đô la Mỹ.

Áp lực biên lợi nhuận này càng lộ rõ hơn trong dự báo cho quý tài chính mới (FQ127). Dù công ty dự báo doanh thu 10,8 tỷ đô la Mỹ (cao hơn dự kiến), nhưng EPS chỉ 2,25 đô la Mỹ, thấp hơn dự báo của thị trường là 2,31 đô la Mỹ. Bernstein nhấn mạnh, hướng dẫn biên lợi nhuận QCT (mảng chip) chỉ đạt 20%-22%, thấp xa so với kỳ vọng là 24,9%. Ban lãnh đạo cho biết có khoảng 3 điểm phần trăm biên lợi nhuận bị ảnh hưởng do mảng trung tâm dữ liệu; tuy nhiên, ngay cả khi loại trừ tác động này, biên lợi nhuận vẫn thấp hơn dự kiến gần 1 điểm phần trăm, cho thấy công ty liên tục chịu áp lực chi phí.

Câu chuyện đa dạng hóa bắt đầu thành hiện thực, nhưng triển vọng thị trường điện thoại quá lạc quan

Báo cáo nghiên cứu cho biết, chiến lược đa dạng hóa của Qualcomm đang phát huy hiệu quả. Công ty dự kiến doanh thu mảng phi điện thoại (ô tô + IoT + trung tâm dữ liệu) trong năm tài chính 2027 sẽ tăng trưởng hơn 60% so với cùng kỳ, trong đó ô tô và IoT cộng lại có thể tăng hơn 30%; đồng thời, tỷ trọng doanh thu của mảng điện thoại trong tổng doanh số chip sẽ giảm xuống còn dưới 50% (năm tài chính 2026 khoảng 64%).

Tuy nhiên, Bernstein tỏ ra dè dặt về đóng góp lợi nhuận của mảng trung tâm dữ liệu trong giai đoạn đầu, sử dụng cụm từ “calo rỗng” (empty calories) để mô tả đặc điểm “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” của mảng này. Tức là, tuy mảng kinh doanh này đã bắt đầu đóng góp doanh thu, nhưng biên lợi nhuận lại thấp, trong ngắn hạn sẽ khiến nhà đầu tư không hài lòng. Ngoài ra, Bernstein cho rằng dự báo của ban lãnh đạo về thị trường điện thoại năm lịch 2027 (CY27) sẽ “gần như đi ngang” là quá lạc quan, và tỏ rõ sự bất ngờ khi ban lãnh đạo không tranh thủ dịp này để hạ kỳ vọng – điều này gia tăng nguy cơ giảm triển vọng cho mảng điện thoại.