现货升水高位回落，需求崩塌比供给缺口更致命

⑴ 现货原油升水已从伊朗战争期间创下的纪录高位回落。交易员和分析师指出，炼油厂正动用库存并削减加工量，以应对中东供应中断。花旗分析师估算，自2月28日美以对伊朗开战导致霍尔木兹海峡近乎完全关闭以来，全球市场已损失5亿桶原油及成品油产量。 ⑵ 恐慌性抢购曾一度推高价格，但高油价本身反噬了消费端与炼油厂的需求。炼油厂选择减产并转向此前受制裁的原油。Kpler分析师指出，亚洲需求开始松动，炼厂降负荷使市场从恐慌性购买转向更具选择性的采购。 ⑶ 虽然战略储备释放和库存消耗提供了缓冲，但远不足以弥补中东每日1500万桶的供应损失。摩根士丹利估算，二季度需求破坏量高达每日430万桶，这将导致2026年全年石油消费减少每日80万桶，为疫情以来首次下降。 ⑷ 现货升水因此普遍走弱。北海南部埃科菲斯克原油周二对布伦特即期合约的升水已降至每桶10美元下方，较两周前腰斩。非洲福尔卡多斯、博尼轻质等品级的升水从4月中旬的每桶10美元以上降至7.75美元。美国WTI米德兰原油运往亚洲的升水从每桶接近40美元的纪录高位回落至20至22美元。机构分析认为，市场缺油的基本面仍在，升水将高于危机前水平，但不会再出现此前恐慌性的纪录高位