五年债拍卖疲弱引曲线平坦化，寿险买盘撑起超长端

⑴ 周二日本国债期货早盘低开于127.50，较前一交易日下跌12个基点，随后数分钟内进一步触及日低127.46，五年期国债收益率受当日拍卖谨慎情绪影响上行1.5个基点至1.92%，长端收益率虽同步走高但幅度较小，十年期收益率升1个基点至2.68%，而三十年收益率持平于3.95%，收益率曲线呈现熊市平坦化。⑵ 午盘时期货收复早盘失地，收益率转而走低，曲线维持平坦形态，五年和十年期收益率均较前日下行0.5个基点至1.90%和2.665%，三十年收益率下滑1个基点至3.84%。⑶ 午后重启交易后期货延续涨势并触及日高127.78，但五年期国债拍卖结果不及预期，尾部利差达1.4个基点，投标倍数仅3.11，低于过去六次拍卖均值3.31，期货自高位回落，不过十年期及13年和17年非活跃券表现坚挺，对期货在127.60附近提供支撑。⑷ 尾盘最后一小时十年期债券遭遇卖压，市场提及寿险机构在该期限卖出，十年期收益率回升至早盘高点2.68%，同时寿险买盘在三十年及四十年非活跃券涌现，进一步加剧平坦化压力，机构指出做空超长端非活跃券以承接寿险投标的交易商可能需要回补空头，曲线或于周三继续趋平，而超长端非活跃券流动性偏低放大了价格波动，这可能干扰交易商在周四二十年国债拍卖前推高长端收益率的努力。⑸ 周三市场关注焦点将转向日本央行本月政策会议的摘要，央行此前决定加息25个基点至1%，副行长内田真一在会后表示未有委员提议加息50个基点，但会议纪要或将揭示是否有委员认为央行需要比市场预期更快的加息步伐。