分析-随着科技股暴跌加剧，交易员的担忧从通胀转向了经济增长

Dhara Ranasinghe/Karin Strohecker

路透社伦敦11月6日 - 科技股的暴跌进一步蒙上了由人工智能热潮支撑的全球经济前景的阴影，令交易员质疑央行是否还有进一步加息的空间，以遏制伊朗战争引发的能源价格飙升。

周五，市场对美国联邦储备委员会和欧洲中央银行12月加息的预期信心有所减弱。此前一天，以科技股为主的纳斯达克指数遭遇了自2025年4月“解放日”暴跌以来最严重的单日跌幅。

此次抛售导致数万亿美元 (link) 市值蒸发，此前美国民主党在中期选举中大获全胜，这使得市场对AI监管加强 (link) 及数据中心建设受限的担忧，与对AI建设巨额成本 (link) 的忧虑交织在一起。

随着股市暴跌范围扩大——台湾股市创下自2001年以来最差单周表现 (link) ——全球金融环境趋紧以及消费者遭受的冲击可能放缓经济增长 (link)，从而限制了进一步加息的空间，即便能源价格飙升也是如此。

“股市与经济，尤其是美国经济，有着密不可分的联系，而金融环境将至关重要，”道富银行欧洲、中东和非洲（EMEA）地区宏观策略主管蒂姆·格拉夫表示。

“当这些因素开始影响股票估值和资产价值时……那些曾推动经济增长或助推消费驱动型增长的财富效应就会逆转，”他说道。

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对利率敏感的美国2年期国债收益率有望连续第二周下跌10个基点 US2YT=RR，而法国和德国的2年期国债收益率本周分别下跌了19个和7个基点 FR2YT=RR, DE2YT=RR。

市场预计欧洲央行12月加息的概率约为60%，低于上周的75%；而交易员预计日本央行下月维持利率不变的概率为58%，加息的概率为42%。

市场预计美联储12月加息的概率约为70%，低于上周的80%以上。

“在决定美联储12月的政策行动时，美国金融环境的收紧可能比今天的非农就业报告(nonfarm payrolls) 更为重要，”三菱日联金融集团（MUFG）高级外汇分析师李·哈德曼表示。

受股票持仓激增推动，美国家庭财富在第二季度以创纪录的速度增长，而标普500指数在五年内上涨了近60% .SPX。

韩国尤其容易受到人工智能行业低迷的影响，因为数据中心热潮 (link) 对该国的出口、投资和股市的重要性日益凸显。

韩国银行的决策者们强调，在评估实体经济时，实际内存价格比芯片制造商的股价更为重要。

“就经济而言，第四季度私人消费面临下行风险的可能性相当大，”花旗银行的金镇旭表示，他预计11月和2月将加息25个基点。但他表示，内存价格和半导体出口的急剧下跌可能会促使央行在11月之后暂停加息。

对于其他新兴市场而言，影响则不那么明确。全球范围内的避险情绪可能导致货币贬值并加剧通胀压力，从而限制央行应对经济增长放缓的能力。

“预计政策分化将加剧，而非出现同步的政策反应，各国央行需要在通胀风险与市场主导的金融环境趋紧之间寻求平衡，”宏利基金投资组合经理埃琳娜·西奥多拉科普洛乌表示。

静观其变？

分析师们警告称，目前判断科技股抛售是高位回调 (link)，还是将引发更深幅度的下跌并导致经济增长急剧放缓，为时尚早。

“这确实增加了短期内出现一定下行风险的可能性，”苏黎世保险欧元市场策略与经济研究主管罗斯·哈钦森表示。“但从长期来看，形势似乎更具可持续性。”

他指出，人工智能的看涨理由不在于数据中心的建设，而在于其对生产率的提升，进而推动经济活动和企业盈利。

国际货币基金组织 (link) 预计今年全球经济增长率为3.1%，该组织指出，在一种下行情景下，人工智能投资的急剧下降可能导致到2028年全球GDP缩减1.1%。

增长放缓的前景可能缓解价格压力，这在一定程度上解释了加息预期回调的原因。但各国央行同时也正面临能源价格上涨的挑战。

“对央行而言，中东冲突导致的能源价格高企对通胀走势的影响，仍然是核心关注点，”法国兴业银行新兴市场研究全球主管菲尼克斯·卡伦表示。

“政策制定者正努力评估此次能源价格冲击可能持续的时间。”

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今年，为应对伊朗战争引发的油价飙升，全球利率均有所上调。

欧元区通胀率已升至4%的三年高位，高于欧洲央行2%的目标。美国通胀率已连续五年多高于美联储的目标。

“我们预计，随着2027年的推进，欧元区通胀将更快回归目标水平，因此如果欧洲央行在12个月后降息，我们也不会感到意外，”RBC BlueBay固定收益首席投资官马克·道丁表示。

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