比特幣創紀錄漲勢逆轉，因190億美元期貨爆倉及ETF資金流入降溫

Bitcoin迅速飆升至歷史新高$126,100後，行情急轉直下，隨著歷史上最大規模的期貨去槓桿事件之一發生，以及ETF資金流入減弱，顯示機構投資者熱情降溫。

Bitcoin’s Record Run Reverses. Source: Glassnode

大規模槓桿清算衝擊bitcoin衍生品市場

根據Glassnode最新鏈上報告，超過$19 billions的期貨未平倉合約在宏觀經濟憂慮加劇（包括美中關稅緊張局勢再起）之下被清除。此次暴跌使bitcoin跌破$117,000–$114,000的成本區間。

隨著交易者迅速平倉，Estimated Leverage Ratio降至數月低點，重現2021及2022年市場清算的情景。資金費率也跌至FTX時期的低點，顯示在多頭槓桿消失後，交易者需付費維持空頭部位。分析師將此次事件形容為結構性重置，而非全面投降——這是恢復長期穩定所需的過度槓桿清理。

在下跌過程中，現貨交易量激增，Binance主導賣壓，而Coinbase則出現機構買盤，顯示美國投資者吸收了部分衝擊。儘管波動性加劇，Glassnode指出此次拋售“迅速但有序”，強調市場依然謹慎，並未陷入恐慌。

機構需求減弱，波動性回歸

儘管衍生品市場經歷歷史性清算，ETF資金流入轉為負值2,300 BTC，標誌著此前推動bitcoin創新高的機構需求出現下滑。長期持有者（LTHs）自七月以來也持續拋售，為市場進入盤整階段帶來穩定的賣壓。

同時，bitcoin期權市場的未平倉合約迅速回升，即使波動率飆升至76%，短期偏度也急劇轉為正值——顯示交易者急於對沖下行風險。

目前bitcoin處於脆弱的復甦區間，分析師警告若跌破$108,000，修正可能加深，除非ETF資金流入及鏈上累積再度恢復動能。

儘管市場動盪，企業信心依然強勁——七月至九月間，持有bitcoin的上市公司數量增加38%，顯示機構信念雖短期降溫，但結構性依然穩固。

 

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