BTC市場脈動：第43週

概覽

Bitcoin上週經歷了劇烈的回調，價格在短短四天內從115K大幅下跌至104K的低點。這是一波快速且果斷的清洗，動搖了市場上的弱勢持有者，並引發了市場的防禦性輪動。隨後價格反彈，回升至111K附近，但這波下跌帶來的創傷仍然猶新。市場情緒依然謹慎，倉位配置也反映出這一點。

動能指標已經轉弱。相對強弱指數（RSI）在跌破後於超賣區域附近回升，而累積成交量差（cumulative volume delta）仍為負值，顯示賣壓持續。現貨成交量在拋售過程中萎縮，表明市場信心減弱，買盤變得稀薄。

期貨市場也出現類似情況。未平倉合約大幅下降，資金費率回落，顯示交易者已開始降低風險。在期權市場，25-Delta Skew急劇上升，反映對下行保護需求激增。鏈上數據顯示，短期持有者供應佔比持續上升，暗示投機資本正變得更加主導。這些信號組合表明市場正轉向保護模式，交易者更重視資本保值而非方向性押注。

盈利能力指標也呼應了整體情緒。未實現盈虧比（NUPL）轉為負值，顯示市場上未實現虧損已佔主導。實現盈虧比也跌破下限，表明壓力加劇及虧損實現增加。儘管如此，實現市值（Realized Cap）仍持續上升。資本仍在流入Bitcoin，這很可能來自信念更強的長期參與者。

總結來說，市場過度槓桿已被清除，保護性部位已建立，倉位配置更加乾淨。雖然低位反彈令人鼓舞，但市場結構依然脆弱。在信心重建之前，預計市場將以謹慎為主，而非堅定信念。

鏈外指標

鏈上指標

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