永續合約DEX領域的頂尖玩家，你如何看待HYPE未來的發展趨勢？

Original Article Title: 為什麼 Hyperliquid 能在 2026 年達到 250 美元

Original Article Author: DeFi Warhol

Original Article Translation: AididiaoJP, Foresight News

目前市場上有許多去中心化永續合約交易平台，但只有一個會自動將幾乎所有收入用於在公開市場回購自己的代幣。

這就是我對 Hyperliquid 的全部論點，用一句話總結：

如果你相信永續 DEX 的交易量會持續增長，那麼 HYPE 是利用這一趨勢、擁有最強槓桿效應的最純粹方式之一。

以下是我個人對 Hyperliquid 運作方式的看法，以及目前代幣設計未來可能的演變。

摘要

• Hyperliquid 的日交易量已達數十億美元，年化收入超過 13 億美元。

• 97% 的所有手續費都流向自動化的「救助基金」，該基金會在公開市場回購 HYPE。

• 該基金已花費超過 6 億美元回購 HYPE，並持有大量代幣。

• 風險與回報在於 Hyperliquid 能否可持續地捕捉交易量並維持 97% 回購政策。

• 根據簡單的交易量和市佔率假設，我推導出大致的價格情境：熊市：45–50 美元 基線：80–90 美元 牛市：160–180 美元

Hyperliquid 現狀

為了更好地理解 Hyperliquid 的發展方向，我們需要了解其當前狀況。

以下是一些快速數據概覽：

• 永續合約交易量：約 800 億美元以上/天

• 年化收入：約 120–130 億美元

• HYPE 市值：約 100 億美元

• HYPE 完全稀釋估值：約 3800 億美元

• 質押 HYPE：約 42%

• 金庫餘額：3500 萬 HYPE

核心機制：97% 手續費用於回購

這是看多論點中最關鍵的部分。

Hyperliquid 利用協議交易手續費資助 HYPE 代幣回購。

交易者支付永續合約和現貨交易手續費。

這些手續費流向金庫。

金庫設定為持續將約 97% 的所有交易所手續費用於在公開市場回購 HYPE 代幣。

交易量增加 → 手續費增加 → 回購增加

換句話說，交易所賺到的幾乎每一美元都會轉化為 HYPE 的機械性買壓。

此外：

在 HyperEVM 上，gas 費用以 HYPE 支付。

基礎費用遵循 EIP-1559 式機制，因此部分 HYPE 會被銷毀，增加另一條通縮路徑。

所以：

• 97% 交易手續費 → HYPE 回購

• HyperEVM gas 費 → HYPE

• 質押銷毀 → HYPE 錯層

HyperEVM

Hyperliquid 最初是一個自定義永續合約協議。現在有了 HyperEVM，這是一個 EVM 層，特點如下：

• 用戶以 HYPE 支付 gas 費

• 基礎費用會被銷毀

• 鏈上應用（永續合約前端、HIP-3 市場、其他協議）為區塊空間和 HYPE 增加額外需求。

我將 HyperEVM 視為第二引擎：

• 引擎 1：永續合約交易量 → 手續費 → 97% 回購。

• 引擎 2：HyperEVM 活動 → HYPE gas 費 → 銷毀 + 額外手續費。

情境設置

當前狀況：

• 永續 DEX 總交易量：約 3800 億美元/天

• Hyperliquid 交易量：約 800 億美元/天（約 20–22% 市佔）

• 手續費率：約 0.04%（假設大多數交易者為 taker）

• 年手續費：130 億美元

• 97% 用於回購：約 120–125 億美元/年

• 市值：100 億美元

• 所以市值/回購比約為 8.5 倍

然後我假設：

• 市場繼續以大致相同的回購倍數（約 8.5 倍）給 HYPE 定價

• 永續 DEX 交易量增長

• Hyperliquid 維持或提升市佔率

情境一：熊市情境

熊市情境：永續 DEX 流量增長，Hyperliquid 只維持市佔，在此框架下，HYPE 最終價格約在 40 至 50 美元之間。

假設：

• 永續 DEX 總交易量：為今日的 1.5 倍

• Hyperliquid 市佔：持平

結果：

• 年回購：約 180 億美元

• 以 8.5 倍市值/回購比 → 推算市值 ≈ 154 億美元

• 流通 HYPE 約 3.37 億枚 → 推算價格 ≈ 45–50 美元

情境二：基線情境

基線：鏈上永續合約交易量翻倍，Hyperliquid 市佔提升，HYPE 價格區間在 80 至 90 美元。

假設：

• 永續 DEX 總交易量：為今日的兩倍

• Hyperliquid 市佔：約 30%

結果：

• 年化回購：約 334 億美元

• 以 8.5 倍 → 推算市值 ≈ 284 億美元

• 流通 HYPE 約 3.37 億枚 → 推算價格 ≈ 80–90 美元

情境三：牛市情境

牛市情境：鏈上永續合約交易量增長 3 倍，Hyperliquid 成為主導平台，在同樣 8.5 倍倍數下，HYPE 價格達到 160–180 美元及以上。

假設：

• 永續 DEX 總交易量：為今日的 3 倍

• Hyperliquid 市佔：約 40%

結果：

• 年化回購：約 668 億美元

• 以 8.5 倍 → 推算市值 ≈ 568 億美元流通

• HYPE 約 3.37 億枚 → 推算價格 ≈ 160–180 美元

重要說明：

這些不是價格目標。它們未包含 HyperEVM gas 費、新產品、整體市場情緒或任何倍數變化（上調或下調）帶來的額外上行潛力。

它們僅展示：

• 採用當前手續費/回購經濟模型

• 應用固定 8.5 倍市值/回購比

• 讓交易量和市佔率推動回購數據變化

假設 2026 年迎來完整的山寨幣季節且牛市情境成真，我認為 HYPE 達到 250 美元是現實的數字。

為什麼我看多

這種設計吸引我的原因如下：

• 真實、可見的現金流：Hyperliquid 每年產生超過 13 億美元協議收入，並將其中約 97% 用於 HYPE 回購。

• 簡單、激進的設計：將 97% 的所有交易所手續費導入公開市場 HYPE 回購穩定基金，幾乎是最純粹的代幣經濟學。

• 永續 DEX 增長：鏈上永續合約確實正在搶佔中心化交易所衍生品的份額。

• Hyperliquid 多次領先 DeFi 日收入與回購。HyperEVM 的潛在價值：更多應用和 HIP-3 市場意味著更多 HYPE gas 費消耗 + 更多手續費通道注入同一穩定基金。

總結來說：交易量增長 + 高手續費佔比 + 97% 回購 + 8.5 倍倍數，如果 Hyperliquid 持續表現良好，為價格上漲提供非常清晰且合邏輯的路徑。

總結

對我來說，看多 HYPE 的論點並不是敘事驅動的「數位升維」，而是：

• 一個極高流動性和深度的永續 DEX + L1 組合，已經產生數十億美元的交易量。

• 一個將約 97% 交易手續費機械性循環回 HYPE 回購的代幣模型。

這就是我極度看多 HYPE 的根本依據。