億萬富翁Mike Novogratz揭示唯一能防止像Strategy這樣的Bitcoin公司倒閉的方法

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BitcoinSistemi2026/01/10 09:07

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作者:BitcoinSistemi

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Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 表示，Bitcoin 和 Ethereum 金庫公司模式已達到關鍵的轉折點，最初採用這一結構的公司現在必須在「轉型或是慢慢消失」之間做出選擇。

在與投資人及前川普政府官員 Anthony Scaramucci 共同參與的播客中，Mike Novogratz 認為，僅僅持有加密資產已不再是一個可持續的商業模式。據 Novogratz 所言，除了像 Strategy 和 BitMine 這樣的少數例外，金庫公司必須轉型為擁有實際產品與服務的企業。

Novogratz 表示：「僅僅持有基礎資產並不會為股東創造價值。管理層需要將這些結構轉變為真正的公司。」

根據當前情況，約有 40% 的 Bitcoin 金庫公司其股價低於其加密資產的淨資產價值（NAV）。此外，超過 60% 的這些公司是在遠高於當前市價的價格購買 Bitcoin。

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類似的停滯情況也正在 Ethereum 端發生。Novogratz 指出，市場上的買入行為基本上已經停止，目前唯一持續定期購買的主要公司是 BitMine，該公司已累積了超過 50% 的 ETH，佔據 210 億美元 Ethereum 金庫生態系統的一半以上。

Novogratz 承認自己也曾陷入炒作之中。「我們所有人都曾經陷入炒作交易，」Novogratz 表示，並補充說，NAV 溢價已經不再有效，整個 Bitcoin 金庫領域中幾乎有一半是以折價交易。根據這位知名投資人的說法，這背後的根本原因在於結構性問題：由於 Bitcoin 和 Ethereum ETF 的推出，投資人現在可以直接接觸這些資產，不需要再為金庫股份支付溢價。

Novogratz 指出，Strategy 的金庫策略於 2020 年 8 月推出後，股價實現了約十倍的增長，但這種成功大致上未被複製。

「在 50 間公司中，只有三家真正成功走出了這個模式。其餘的都需要自救，」他說。即便是 Strategy 的股價，在過去六個月裡也下跌了超過 50%，顯示該模式正面臨越來越大的壓力。

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當被問及如果自己管理一家陷入困境的金庫公司會怎麼做時，Novogratz 表示，第一步會回購折價股份，以縮小 NAV 與股價之間的差距。然而，他認為真正的解決方案，是基於公司現有的人力資源與資產基礎，發展新的商業模式。

據 Novogratz 所說，「如果你持有 Bitcoin、Ethereum 或 Solana，你可以利用這些資本創立一間新型數位銀行，或是創造一個真正的產品」，光是「持有加密貨幣」的故事，已經不再是有市場吸引力的策略。

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