高盛團隊稱：受AI顛覆擔憂影響，重資產類股票表現更佳
據高盛集團策略師表示，擁有有形生產資產的公司股票表現更佳，因投資者尋求避險，以規避人工智能帶來的行業顛覆風險。
高盛團隊指出，自 2025 年初以來，他們編制的重資產／資本密集型股票組合（經濟價值來自實體資產），相比依賴人力或數字資本的輕資產組合，超額收益已達到約 35%。
包括紀堯姆・傑森在內的策略師在客戶報告中表示，投資者正越來越多地買入具備所謂“HALO 效應”（重資產、低淘汰風險）的股票，主要集中在公用事業、基礎資源、能源等板塊。
該團隊選出的歐洲資本密集型標的包括：ASML、賽峰、LVMH、液化空氣、空客等；輕資產組合則包括歐萊雅、Adyen、DSV、西門子醫療等。
傑森寫道：“市場正在獎勵產能、網絡、基礎設施和工程複雜度—— 這些資產複製成本高昂，且受技術迭代淘汰的影響更小。”
對 AI 應用顛覆現有商業模式的恐慌，已席捲從軟體到資產管理等多個行業，導致此前被視為“穩贏”的股票大幅下跌。這種恐慌引發了無差別拋售，甚至蔓延到物流等表面上受 AI 威脅不大的行業。
策略師稱，對 AI 領先地位的爭奪，也讓此前的輕資產領跑股（五大雲服務商）變成了資本密集型企業。
據他們估算，亞馬遜、微軟、Alphabet、Meta、甲骨文這幾家公司，在 2023—2026 年間為搭建 AI 基礎設施將投入約1.5 萬億美元；而 2022 年之前，這些公司歷史上的總投資僅約 6000 億美元。
高盛團隊表示，實際收益率走高、地緣政治推動財政支出與製造業擴張，都在支撐資金轉向資本密集型板塊。盈利勢頭也開始利好這類公司：市場一致預期顯示，重資產企業的每股收益增速與淨資產回報率，目前已高於輕資產企業。
摩根士丹利策略師也指出，資金正在遠離軟體等輕資產行業。他們在週一報告中寫道，歐洲純多頭基金在 2025 年底已開始減持面臨 AI 顛覆風險的股票。
責任編輯：郭明煜
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