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美聯儲,將打響第二槍

美聯儲,將打響第二槍

金融界金融界2026/07/04 01:04
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作者:金融界

來源:華爾街情報圈

如果將下週的市場比作一場電影,那麼真正的主角不是某份經濟數據,而是聯準會會議紀要。

這份會議紀要將告訴市場,聯準會5月開會時(沃什首次主持會議)在考慮什麼,這將是對市場的第二發子彈。

第一,會議紀要大概率偏鷹,對市場不太友好——因為會議發生在疲弱的非農數據之前。當時市場看到的是,通膨風險還沒有完全解除、油價衝擊剛剛過去、點陣圖還有升息傾向。但市場如何走,取決於其怎麼解讀,也就是用非農前的思維來看,還是用非農後的角度來看。

第二,真正具殺傷力的是一種情況:紀要顯示,不只是「少數委員」鷹,而是「多數委員」已經在認真討論近期升息。那麼美元和2年期美債殖利率會反彈,黃金會回測。

第三,市場會更關注「內部是否分裂」。沃什說7月會有「家庭之爭」,所以紀要最重要的不是措辭偏鷹還是偏鴿,而是委員會內部是否已經分成兩派:

一派擔心通膨未解,

一派擔心就業開始轉弱。

如果紀要顯示分歧很大,市場會認為未來政策會更依賴數據,利率波動將持續上升。這個結果未必推高美元,但會推升資產波動率。

第四,除了會議紀要,還有兩個配角——ISM服務業指數與美債標售。

ISM服務業指數若強,會讓市場重新相信美國經濟仍有韌性,升息機率可能回升。

ISM服務業指數若弱,則會強化「就業降溫不是偶然」的判斷,美元持續承壓,黃金受益。

美債標售則決定長端利率能不能撐住。現在10年期仍在4.47%左右,沒有大幅下行,顯示財政供給和期限溢價仍在壓著債市。標售表現不佳,黃金與科技股都可能不舒服,因為實質利率可能反彈。

下週會議紀要更像一次「鷹派回聲」,未必能改變市場方向。真正能改變方向的,是它是否強到足以覆蓋非農帶來的衝擊。

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