策略師：黃金築底信號顯現，金銀走勢分化

　　國際金價持續受阻於4200美元關鍵阻力位，自年初高點大幅回檔，但盛寶銀行大宗商品

　　美國就業數據走弱疊加聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）釋放通膨緩和訊號，市場升息預期持續降溫，為貴金屬提供宏觀支撐；金銀雖同步迎來修復窗口，但兩者市場體量、供需結構存在顯著差異，反彈節奏與波動幅度將出現明顯分化，短線技術阻力仍會限制上漲空間。

　　宏觀預期轉向寬鬆，聯準會政策預期重塑貴金屬定價邏輯

　　金價走勢核心鎖定美國貨幣政策預期，此前市場普遍押注聯準年內升息，而6月僅新增5.7萬份就業崗位的疲弱數據，大幅削弱激進收緊預期。

　　聯準會主席沃什公開表態堅守物價穩定目標，同時坦言履職以來近幾周通膨風險明顯緩和，進一步弱化升息必要性。

　　漢森表示，遠期通膨預期大幅回落、能源價格同步下行，目前已不存在持續升息的合理邏輯。一旦市場達成統一共識，堆積已久的美元多頭將集中離場，美元走弱、短期美債收益率下行，會從機會成本層面利好無息資產黃金。不過在聯準會政策路徑完全明朗前，金價修復之路阻力重重，現階段價格仍較1月高點下跌26%。

　　黃金進入築底階段，多重技術阻力制約反彈高度

　　4000美元下方支撐區間暫時守住，但週一金價反彈至4200美元一線時再度遭遇拋壓，不少投資人藉由衝高減持持倉，這是深度回調後典型的修復特徵，也意味著市場需要充足時間構築穩固底部。

　　從技術盤面分析，4485美元附近200日均線是第一重核心阻力，上方1月至6月跌勢38.2%回檔位於4574美元，只有金價有效突破兩道關鍵價位，技術形態才能徹底轉強，現階段本輪回升僅能定義為築底行情。資金行為出現明顯轉變，市場操作從恐慌式離場，變為選擇性逢低布局，後續走勢完全取決於宏觀環境能否持續釋放寬鬆訊號。

　　白銀同步企穩反彈，供需優勢與高波動特性形成雙面屬性

　　漢森對白銀短期走勢同樣保持樂觀，週一銀價上攻止步於每盎司63.27美元，但此前一波深度下跌在55美元區間關鍵支撐止穩，價格順利重返60美元上方，釋放積極修復訊號。

　　過去數月大跌重創白銀技術型態與市場信心，價格修復所需周期相較黃金會更長。

　　總結

　　綜合宏觀政策、資金行為與技術面來看，貴金屬集中拋售壓力基本出清，黃金正式進入區間築底階段，白銀同步迎來企穩修復窗口。美國通膨與就業數據持續走弱，逐步消解聯準會升息利空，但黃金上方多重技術阻力短線難以快速突破；白銀依託工業供需具備長期價值，仍須警惕劇烈波動帶來的交易風險。

　　後續聯準會政策表態、美債收益率與美元走勢，將直接決定金銀築底周期長短與反彈空間。

責任編輯：朱赫楠