黃金困守下行趨勢線

7月以來黃金持續走弱。非農數據不及預期、CPI持續降溫，這兩項原本應提振金價的利多，在實際中卻毫無波瀾。金價沿著日線下降趨勢線緩慢下滑，每一次盤中反彈都在趨勢線附近戛然而止。利多不漲，正是目前市場最誠實的信號。

一、利好鈍化

6月25日金價收在3975美元之後，市場進入了一種令人不安的模式。7月初非農大幅低於預期，黃金盤中短暫衝高後便回吐全部漲幅；隨後CPI持續降溫，核心通脹進一步靠近2%，金價仍無動於衷。

這不是普通的震盪。「利多不漲」意味著市場已將利好充分反映，或有更大的壓制力量讓多頭無力反抗。無論哪一種，結論一致：賣盤主導，而非買盤。過去三週，每次反彈高點都精確受制於同一條下行趨勢線。這條自1月5417美元延伸而下的線，已成為多頭無法逾越的天花板。

二、技術面：支撐在消耗

日線下降通道極為清晰：反彈高點5419（三月）→ 4889（四月）→ 4774（五月）→ 4546（六月）→ 4220（七月）逐級下移，均線系統空頭排列，無收斂現象。

下方3950美元前低是第一道防線，6月24日閃崩觸及後收回，但7月以來已被多次測試。支撐的每一次測試皆為消耗，它不是不倒的牆，而是反覆被敲的門。

若3950失守，下一支撐在3880美元。去（去年）10月低點，也是本輪牛市啟動前的最後一個整理平台。有力跌破則下方空間將打開至3500美元。向上則必須放量突破趨勢線（目前約4150-4200區域）才能確認反轉第一步。日線RSI持續弱勢，MACD位於零軸下方徘徊，均未見底部背離。當前市場行情還未到終端超賣階段，更可能處於趨勢走弱的中段。

三、宏觀：利多為何失效？

油價已連續數月走低，CPI降溫只是「確認已知資訊」而非「創造新資訊」，邊際效應趨近於零。再加上聯準會及降息預期逐漸遠離，黃金作為零收益資產受負carry特性的壓制。更根本在於，市場正從「去美元化」敘事切回「利率維持更高更久」。5400美元時交易的是美元體系裂痕，4000美元以下交易的是什麼？在新共識形成前，黃金缺乏向上的故事。

四、展望與策略：等訊號，不接刀

利多不漲、反彈受阻於趨勢線、支撐反覆測試——三重訊號疊加，短期下行風險大於上行風險。

空軍以趨勢線為動態停損參考，價格未有效站上則結構完好，下方關注3950跌破後看至3880。多方條件尚不成熟，需等待兩個訊號：一為3950-3880區域出現放量長下影或底部型態，二為放量突破趨勢線並回踩確認。兩者皆未出現前，不接飛刀。

從5417跌到4000下方，跌幅超過26%。這種級別的下跌之後，往往會有像樣的反彈，但「會有反彈」與「現階段抄底」之間，隔著一條趨勢線。讓趨勢自己走出來，比猜底更有價值。

BFC 匯談

2026年與您相伴

歡迎後台留言

與我們交流