貝萊德125.5億美元Meta (META.US) 數據中心債券逆勢吸金，7.5%「類垃圾」高票息擊穿AI債券「寒流」

智通財經APP獲悉，在全球投資者對科技巨頭天量AI資本支出日益焦慮之際，貝萊德為Meta Platforms(META.US)德州數據中心項目發行的125.5億美元債券，卻在週一正式定價前的早盤交易中逆勢上漲。這筆由摩根大通和摩根士丹利牽頭、以7.534%收益率發行的投資級債券，收益率水準已接近垃圾債區間，卻成功吸引了投資者的目光。

這一價格走勢與近期SpaceX(SPCX.US)等科技公司債券上市即破發的慘淡表現形成鮮明對比。在市場對AI基礎設施過度投資的擔憂日益加劇之際，這筆交易揭示了資本正在重新定價AI風險——用更高的收益率來補償未知，而非拒絕參與。

交易結構：表外融資的「貝萊德模板」

這筆債券由特殊目的實體(SPV)Sopaipilla Investor LLC發行，期限至2048年。項目公司Project Sopaipilla Holdings LLC由貝萊德旗下子公司(GIP和HPS Investment Partners) 持有80%股權，Meta持有剩餘20%。

債券以Meta從2028年起為期20年的租金收益作為擔保。這種表外融資模式使Meta能夠在不直接增加自身債務負擔的情況下，獲取關鍵的AI算力基礎設施。埃爾帕索數據中心預計將提供高達1吉瓦(GW) 的運算能力，計劃於2028年上線，創造超過300個就業崗位。

這一安排遵循了Meta在路易斯安那州Hyperion項目中首次採用的模板——當時貝萊德作為投資者之一，在該項目270億美元私募債務融資中購買了超過30億美元的債券。

定價博弈：7.534%的「類垃圾」收益率

此次債券定價為7.534%，較10年期美國國債溢價約287.5個基點。這一收益率水準在投資級債券中極為罕見——通常更常見於高收益的垃圾債券市場。

這一高收益率的背後，是投資者對AI基礎設施風險的重估。相比Meta去年為路易斯安那州Hyperion項目發行的Beignet債券(2049年到期)，新債券提供了約0.4個百分點的溢價。與此同時，Hyperion項目的規模已從最初的270億美元大幅擴張至超過500億美元。

認購數據顯示，儘管上週五最終認購額達到200億美元，約為擬發行規模的1.6倍，低於今年債券發行平均約4倍的認購倍數。但高收益率最終吸引了足夠買家，推動債券在二級市場走強。

AI債務洪峰：5.5萬億美元的融資大潮

這筆交易是AI基礎設施債務融資浪潮的最新一波。根據摩根大通策略師的估算，大型科技公司預計到2030年將在AI領域投入約5.5萬億美元，其中大部分將通過債務市場融資。

科技公司大量發行巨額債券，令投資者難以消化，也削弱了他們對人工智能相關新債券的需求。近期科技債券整體的拋售潮也令投資者更加謹慎。

這一浪潮正在改變科技公司的資本結構。Alphabet已將全年資本支出預期上限提高150億美元，引發股價重挫;Meta自身也將2026年資本支出指引上調至1250億至1450億美元。亞馬遜據報已啟動至少250億美元的發債計畫。貝萊德與微軟的AI合作夥伴關係迄今已籌集125億美元。

市場信號：從SpaceX的破發到Sopaipilla的反彈

Sopaipilla債券的積極表現，與近期其他AI相關債券的疲軟形成鮮明對比。SpaceX 6月發行的250億美元債券(2056年到期)在二級市場持續下跌，收益率已攀升至7.5%，同樣堪比垃圾債。這筆BBB級債券的定價較同期限國債溢價高達175個基點，已成為所有美元BBB級基準債券中表現最差的標的之一。

分析人士指出，SpaceX債券的疲軟部分源於二級市場流動性不足和投資者對超長期限AI債券的謹慎態度。相較之下，Sopaipilla債券的反彈表明，只要收益率足夠高，市場仍有願意承擔AI風險的資本。

AI基建融資的「新常態」

貝萊德這筆125.5億美元債券的成功，揭示了AI基礎設施融資正在進入一個新階段。

高收益率正在成為AI債券的「標配」——7.534%的票息在2023年之前幾乎是不可想像的，如今卻成了吸引資本的必需。表外融資模式正在成為科技巨頭的標準操作——通過SPV將債務移出資產負債表，既滿足了AI算力需求，又規避了直接債務積累對信用評級的影響。貝萊德正在從單純的資產管理者轉變為AI基建的「資本架構師」——從路易斯安那州的Hyperion到德克薩斯州的Sopaipilla，這家全球最大資管公司正在用「別人的錢」搭建AI時代的實體基礎設施。

對於投資者而言，7.5%的收益率提供了足夠的安全墊來抵消AI投資的不確定性——至少在下一個財報季到來之前。