高盛解密9.3萬億美元AI持倉：對沖基金與共同基金「同路不同車」，晶片與軟體上演極致分化

智通財經APP獲悉，高盛最新發布的持倉分析報告揭示了一個清晰的分化信號：儘管對沖基金和共同基金都在加碼AI賽道，但兩者在具體個股選擇上正朝著截然不同的方向前進。截至2026年第三季度初，高盛對991只對沖基金（總股票持倉約5.4萬億美元）和504只大型主動型共同基金（總股票資產約4.6萬億美元）的持倉分析顯示，對沖基金整體仍比共同基金更深度地暴露於AI交易中，但在大型科技股和半導體個股上走出了截然相反的路徑。

整體格局：對沖基金「All in AI」，共同基金仍嚴重低配

高盛季度發布的《對沖基金趨勢監測報告》和《共同基金基本面報告》顯示，截至2026年第三季度初，報告共覆蓋991只對沖基金（持有股票總倉位達5.4萬億美元）和504只大盤主動型共同基金（持有股票資產達4.6萬億美元），合計分析持倉規模約9.3萬億美元。

總體而言，對沖基金在AI交易上的曝險仍遠高於共同基金，但兩類機構在2026年第二季度均對AI股票持倉進行了顯著調整。

對沖基金的投資組合仍然與AI交易緊密相關，近幾個月來對沖基金的回報率與其重倉持股的表現，均與AI交易的波動高度相關。共同基金雖已增持AI基礎設施股票，但增幅仍不足以跟上基準指數的權重，導致共同基金在AI板塊存在較大的低配缺口。這一分化在大型科技股中體現得最為明顯。對沖基金的回報與其重倉股表現，以及AI交易的波動性，近幾個月來高度相關。

大型科技股：「各奔東西」的四巨頭

第二季度，對沖基金買入了微軟（MSFT.US）和亞馬遜（AMZN.US），而共同基金則減持了這兩只股票。微軟和亞馬遜是二季度對沖基金在大型AI科技股中僅有的兩個增持標的。

與此同時，對沖基金減持了其他幾家大型AI公司，包括Alphabet（GOOGL.US）、Meta Platforms（META.US）、英偉達（NVDA.US）、博通（AVGO.US）、泛林集團（LRCX.US）、邁威爾科技（MRVL.US）、思科系統（CSCO.US）、慧與科技（HPE.US）和應用材料（AMAT.US）。

對沖基金在第二季度增持了泛林集團、應用材料和阿斯麥（ASML.US）的倉位，而共同基金則增加了對英特爾（INTC.US）與SiTime（SITM.US）的風險曝險。

半導體與記憶體：共同基金「抄底」，對沖基金「撤退」

在半導體和記憶體交易中，兩類機構同樣背道而馳。共同基金買入了AMD（AMD.US）、美光科技（MU.US）和閃迪（SNDK.US）的股票，而對沖基金則在同期賣出了這三只股票。這一分歧尤為值得關注——AMD、美光、閃迪均為二季度AI硬體回調中波動劇烈的標的，共同基金選擇逆勢加倉，對沖基金則選擇獲利了結或降低風險曝險。

值得注意的是，高盛數據顯示，在追蹤的所有AI相關股票中，英偉達（NVDA.US）是共同基金低配幅度最大的個股，平均低配幅度約為100個基點。AMD的低配幅度約為60個基點。

最大共識：AI基礎設施成「統一戰線」

儘管在個股層面分歧顯著，兩類機構在AI基礎設施領域達成了廣泛共識。

高盛梳理出12只在第二季度同時獲得對沖基金和共同基金增持的AI基礎設施股票：美國電力公司（AEP.US）、AXT（AXTI.US）、Bloom Energy（BE.US）、CoreWeave（CRWV.US）、Flex（FLEX.US）、Lion Electric（LGN.US）、NiSource（NI.US）、Sanmina（SANM.US）、SiTime、希捷科技（STX.US）、Talen Energy（TLN.US）和Xcel Energy（XEL.US）。

雙方還共同買入了Bloom Energy、Flex和希捷科技三只股票，成為兩類機構在AI領域最明確的交集。Bloom Energy和Flex提供AI數據中心的電力與製造基礎設施，希捷科技則直接受益於AI儲存需求的爆發式增長。

然而，共同基金雖在今年大幅提升了AI基礎設施股的權重，但加倉幅度仍趕不上基準指數的權重增長，導致其在整個AI板塊上仍處於大幅低配狀態。英偉達便是這一低配趨勢最突出的代表。

資金撤離：哪些AI股被兩類機構同時拋棄？

兩組投資者還削減了一系列AI相關股票的持倉，包括Viavi Solutions（VIAV.US）、Digital Realty Trust（DLR.US）、Argan（AGX.US）、MasTec（MTZ.US）、康寧（GLW.US）和EQT（EQT.US）。而Comfort Systems USA（FIX.US）則是共同基金買入、對沖基金持倉減弱的典型代表。

AI之外的「統一戰線」：金融板塊歷史性超配

在AI持倉之外，高盛數據揭示了一個更具歷史意義的信號：對沖基金和共同基金目前均超配金融板塊，這在高盛歷史數據中僅為第三次出現。

第二季度，對沖基金對金融板塊的淨超配幅度提升超過300個基點，達到全球金融危機前以來的最高水平；共同基金對金融板塊的超配程度也升至至少2012年以來的最高位。兩類機構共同增持的大盤金融股包括：Capital One Financial（COF）、Corpay（CPAY）、Fiserv（FI）和盈透證券集團（IBKR）。

高盛還篩選出六只「共享最愛」股票——在對沖基金和共同基金投資組合中均為熱門持倉：波音（BA）、Capital One Financial（COF）、萬事達卡（MA）、SpaceX（SPCX）、賽默飛世爾科技（TMO）和Visa（V）。這些「共享最愛」的滾動組合年初至今已累計回報29%，跑贏標普500等權重指數16%的回報率。

兩類機構同樣大幅超配醫療保健板塊，但在消費板塊的配置上存在分歧：對沖基金超配可選消費、低配必需消費，而共同基金的配置方向則恰好相反。

結語

高盛的這份持倉分析揭示了一個正在形成的市場新秩序：在AI交易的主線上，對沖基金與共同基金正在走向「同路不同車」——共同基金在AI基礎設施領域積極布局，但對沖基金在大型科技股和半導體上選擇獲利了結；雙方在AI硬體回調中分歧加劇，卻在金融板塊上達成罕見的共識。

隨著英偉達財報和傑克遜霍爾會議的臨近，這場由9.3萬億美元資金共同書寫的AI持倉版圖，正在為下一階段的市場走向埋下伏筆。AI交易的波動性已與對沖基金的回報高度綁定，而共同基金在AI板塊仍然存在較大的低配缺口——這意味著，無論AI交易的下一站是繼續上行還是深度回調，都將引發一場規模空前的機構調倉浪潮。