10年期美債收益率突破5%創近20年新高 美聯儲抗通脹信譽面臨大考

智通財經APP獲悉，美國10年期國債收益率升至近20年來的最高水平，成為全球債券拋售潮的最新里程碑。此輪拋售受到能源價格飆升、債務規模攀升和通脹壓力推動。

「全球資產定價之錨」突破5%，聯準會抗通脹信譽面臨大考

週二，有「全球資產定價之錨」之稱的10年期美債收益率一度上升4個基點至5.02%，超過2023年創下的峰值，並達到2007年以來的最高水平。最近一輪收益率上行緊隨全球油價上漲，中東石油供應風險正在上升。

債券市場的壓力加劇了聯準會週三利率決議前的緊張局勢。投資者預期聯準會官員將自2023年7月以來首次上調短期借貸成本。如果聯準會不升息，或者聯準會主席凱文·沃什暗示未來幾個月貨幣緊縮力度低於貨幣市場目前定價，債券投資者可能要求更高的收益率以抵禦通脹風險。

BMO資本市場策略師維爾·哈特曼表示：「聯準會本週若維持利率不變，將極有可能損害其抗通脹公信力。市場不僅容易受到意外按兵不動的衝擊，也容易受到『鴿派升息』影響——即點陣圖或新聞發布會傳遞出更耐心的信號。」

PGIM Credit首席全球經濟學家戴利普·辛格表示：「聯準會越能展示其抗通脹公信力，就越有可能在中期內壓縮美債曲線後端的風險溢價。」

美國國債收益率之所以尤為重要，是因為它是其他各類貸款的定價基準。在股市中，它還被用作貼現率，用以衡量未來數年預期利潤的現值。收益率越高，遠期盈利折算後的現值就越小。此外，高企的債券收益率可能引發資金從股市流出，因為更高的回報率會吸引投資者轉向債券。

中東衝突、AI發債與赤字交織，債市拋售壓力難消

自2月底美國對伊朗發動軍事行動，擾亂中東油氣供應以來，全球債券收益率持續攀升。除此之外，企業為人工智慧支出大舉借款也是推手之一，這既導致市場債務激增，也刺激了本已韌性十足的美國經濟。

收益率的上升令川普政府倍感棘手，因為它在市場中產生連鎖反應，在11月中期選舉前推高抵押貸款和其他貸款成本。本月初，美國總統川普威脅稱，如果聯準會不降息，他將切斷與一些國家的全部美國貿易，此舉幾乎肯定會因煽動通脹擔憂而加劇債券拋售。美國財政部長斯科特·貝森特試圖通過增加財政部債務回購來抑制債券收益率上升，但此類操作未能奏效。

與此同時，各國政府發行的債務規模持續上升，既用於到期債券的再融資，也用於彌補財政赤字。而此時，各大央行已不再通過量化寬鬆政策大量購入政府債券，其他傳統買家的需求也趨於降溫，導致市場更加依賴對價格更為敏感的投資者。

瑞銀集團美國利率策略主管菲比·懷特表示：「鑑於我們沒有看到實體經濟疲軟跡象，而且美國國債市場的供需動態與2007年相比已大不相同，長期收益率的下降空間有限。對美國國債的結構性需求，尤其是外國官方投資者的需求，已顯著減弱。」

摩根大通由傑伊·巴里領導的策略師團隊表示，他們預計本週可能升息，但由於交易員可能對聯準會聲明和沃什記者會做出反應，他們對長端美債「偏空」。其他人也持謹慎態度，認為如果聯準會令投資者意外，拋售可能重啟。

Columbia Threadneedle投資組合經理埃德·阿爾-侯賽尼表示：「如果聯準會不升息，長債拋售可能變得更加無序。」