機構發布美國9月CPI前瞻報告，並稱本輪加息週期或僅9月一次

匯通網10月12日訊—— 法國外貿銀行經濟學家克里斯托弗·霍奇與塞琳·阿克發佈前瞻報告，預計美國9月核心CPI環比0.19%，整體CPI環比0.6%，8月高通脹屬於一次性擾動，通脹擴散度緩慢改善。該行判斷聯準會10月議息維持利率不變，本輪升息或僅9月一次，但仍保留12月或次年1月升息備選，通脹月度波動仍是政策最大不確定性。

法國外貿銀行（Natixis）發佈研報指出，將於本週出爐的

這份CPI前瞻報告，對核心通脹、通脹擴散程度以及後續聯準會貨幣政策路徑，給出了完整情境推演，同時也提示月度通脹數據天生存在波動噪音，政策制定者仍會持續追蹤各項通脹指標的變化趨勢。

9月CPI數據預測：核心通脹溫和修復，總項抬升源於能源食品

經濟學家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）與塞琳·阿克（Selin Aker）在法國外貿銀行9月CPI前瞻報告中表示，“我們 8月CPI高於市場一致預期，主要受部分分項短期上行拉動，我們判斷該現象不會重演。”

兩位經濟學家認為，本次核心通脹數據，能夠體現通脹逐步回歸常態的走勢。他們補充說，“如果我們的預測成立，核心CPI同比將維持在2.4%不變；3個月年化通脹率將升至2.8%，7月偏低數據從統計週期剔除帶來這一變化；6個月年化通脹率小幅回落至2.55%。”

法國外貿銀行認為， 。兩位經濟學家表示，“儘管過程反覆，我們依然認為通脹擴散情況正在改善，各類供給衝擊不會大範圍傳導至核心商品與服務價格。”

多元通脹衡量指標：通脹趨勢好轉，但尚未抵達2%目標水平

霍奇與阿克還基於多種替代性通脹指標展開分析，這些指標描繪出相對溫和的通脹圖景。他們表示，“基礎通脹這一概念被聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）頻繁提及，該概念通常代指核心通脹，但沃什也提到過截尾均值通脹、中位數通脹等替代性指標。”

經濟學家指出，“多家地區聯儲編製的相關指標顯示，通脹趨勢已經出現改善，不過尚未回落至聯準會2%的目標水平。聯準會通脹專項工作組，大概率會評估這類替代指標，判斷是否要在通脹走勢研判中賦予其更高權重。”

霍奇與阿克補充說，沃什同樣關注通脹擴散度，統計CPI分項中漲幅超過3%的項目數量，通脹擴散度是貨幣政策決策者十分實用的觀測工具。該指標能夠幫助決策者判斷，價格壓力是否僅集中在少數領域，這些領域的問題能否依靠貨幣政策解決，以及價格壓力會不會蔓延至全部通脹體系。研報提及，通脹擴散度在2025年下半年出現反轉，“解放日”關稅政策落地帶來明顯擾動；伊朗衝突引發能源衝擊，同樣造成物價水平階段性抬升，屬於供給側帶來的短期上漲。

聯準會政策路徑推演：10月維持利率不變，12月或保留升息選項

轉向短期聯準會貨幣政策影響，霍奇與阿克表示，8月CPI數據偏強，並沒有改變他們對通脹逐步下行的判斷，依舊看好未來幾個季度通脹回落。

他們表示，“在我們看來，聯準會會高度依賴新增加的經濟數據調整政策判斷，後續通脹數據將成為政策核心指引。 。這種情況並不常見，通常聯準會啟動升息後，會連續多次上調利率，充分壓制價格壓力。但 。”

兩位經濟學家預計，聯準會在10月下旬議息會議上將維持利率不變。他們解釋，暫停升息一方面可以留出時間，等到12月會議再綜合評估各類經濟指標；另一方面，11月初中期選舉臨近，聯準會也希望避免大選前升息引發的政治爭議。

結語

研報最後強調，聯準會政策重心依舊緊盯每一期公布的通脹數據。正如上一輪CPI報告所展示的，月度數據波動噪音較大，很難連續拿到持續向好的數據。基於該風險，法國外貿銀行的基準情境中，依然保留12月或者次年1月再度升息的可能性，政策制定者可能認為，一次小幅利率調整，就足以推動通脹向目標回落。整體來看，通脹回落大方向不變，但供給擾動和月度數據反覆，意味著聯準會不會徹底關閉升息大門。