SpaceX 2026年Q3財報亮點：營收同比暴增161%至145.8億美元，超級智能（SI）業務營收暴漲830%至75.6億美元並首次超越Starlink成為最大收入來源，淨利潤扭虧為盈達44億美元。

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核心觀點

SpaceX（SPCX）於2026年10月20日發布截至9月30日的2026年第三季度業績，營收145.8億美元，同比大幅增長161%，顯著超出市場預期（約127-129億美元）；GAAP淨利潤44億美元，扭轉去年同期11億美元虧損，調整後EBITDA達88億美元（同比+306%）。超級智能（Super Intelligence，原AI）業務成為最大亮點，營收同比暴漲830%至75.6億美元，首次超越Connectivity（Starlink）成為公司最大收入來源（佔比約52%）。業績主要由雲算力租賃協議、Cursor收購及Grok系列產品推動，股價盤後上漲。

具體拆解

1. 總體營收和利潤表現
   • 季度營收：145.8億美元，同比+161%（去年同期約56億美元），環比大幅成長，超出分析師預期約127.2-129億美元。
   • GAAP淨利潤：44億美元（去年同期淨虧損11億美元），改善幅度達55億美元。
   • 營運收入（Income from operations）：28億美元。
   • 調整後EBITDA：88億美元，同比+306%。
   • 調整後EPS：約0.35美元（或45美分），大幅超出市場預期（約0.13-0.16美元）。
   • 前九個月：累計淨虧損仍為約4.13億美元，但Q3實現顯著扭虧。
2. 超級智能（Super Intelligence / SI，原AI業務）表現
   • 營收：75.6億美元，同比+830%（去年同期8.13億美元），環比從Q2的25.61億美元大幅躍升，首次成為公司最大業務板塊（佔總營收約51.9%）。
   • 營運收入：4.31億美元（含Cursor收購相關約12億美元股票薪酬費用；剔除後更高）。
   • 調整後EBITDA：約50億美元。
   • 關鍵驅動因素：
     • 新雲服務協議啟動，向Anthropic、Google、Reflection AI等客戶租賃算力（主要收入來源）。
     • 8月14日完成Cursor（AI編程平台）收購，隱含股權估值約600億美元，Q3貢獻營收6.08億美元。
     • Grok模型及Grok Bot個人代理採用率提升（Grok Bot付費用戶快速成長）。
   • 算力規模：季度末名義算力（nameplate compute）達1.7 GW（去年同期0.6 GW，Q2末1.4 GW），主要來自Colossus II數據中心建設。
   • SI解決方案與基礎設施收入約70億美元，廣告收入約5.38億美元。
3. 其他業務部門表現

   • Connectivity（Starlink）：營收52.5億美元，同比+69%；營運收入約23.7-24億美元，同比+99%。

     • Starlink消費者訂閱用戶：1360萬（環比增加160萬，同比約+89%），消費者ARPU約69美元。
     • 企業與政府業務成長強勁，航空安裝超過3800架飛機。

   • Space（火箭/發射）：營收17.7億美元，同比+6%；營運收入虧損700萬美元。

     • 完成多次發射，包括Starship首次創收任務（部署26顆Starlink V3衛星，下行容量約達Falcon 9的10倍）。

   • 業務對比（Q3 2026營收，單位：百萬美元）：

     業務板塊 Q3 2026營收 同比增速 佔比

     超級智能（SI）	7,560	+830%	~52%
     Connectivity（Starlink）	5,248	+69%	~36%
     Space	1,767	+6%	~12%
     合計	14,575	+161%	100%

      

      
4. 資本支出計劃
   • Q3總資本支出：196億美元，其中SI相關約164億美元（佔比約84%），主要用於AI算力基礎設施（Colossus設施擴展）。
   • 前九個月累計CapEx約481億美元，其中AI約400億美元。
   • 展望：Q4資本支出預計350-400億美元（進一步加速算力部署）。
   • 算力目標：年底前達2.5-3 GW；2027年計畫新增至少10 GW（總規模約13 GW或更高，存在超20 GW可能），並規劃額外20 GW電力與冷卻基礎設施。
   • 管理層表示，新部署算力在當前定價（略高於30-50美元/瓦高位）下回本周期不到1年，部分情境或短至6個月。
   • 與主要雲/算力同業比較：SpaceX正快速成為重要“neocloud”玩家，算力租賃收入快速攀升，客戶包括Anthropic、Google等。
5. 下一階段業績指引
   • Q1 2027總營收指引：330-370億美元（遠超此前市場預期約222億美元）。
   • 2026年底ARR（按12月年化）目標：1000億美元（公司維持此前指引）。
   • CEO Elon Musk展望：至2027年底，公司年化經常性收入（ARR）有望達5000億至1萬億美元。
   • 其他：積壓訂單（backlog）約630億美元，其中約420億美元預計未來12個月確認收入。
6. 市場背景與投資者憂慮
   • 核心矛盾：公司正從傳統火箭+衛星互聯網公司，快速轉型為以超級智能/算力租賃為核心的AI基礎設施巨擘，SI業務已超越Starlink成為最大收入源，但高資本支出（Q4或翻倍）對現金流與盈餘可持續性構成壓力。
   • 市場挑戰：自身Grok等模型仍面對OpenAI、Anthropic、Google等競爭；算力需求旺盛（管理層稱“被hyperscaler持續追著租”），但需驗證大規模部署與回本效率。
   • 投資者反應：業績遠超預期，尤其SI營收與Q1 2027指引強勁，盤後股價上漲（不同報導為2%-7%+區間），市場關注算力爬坡速度、定價及與特斯拉潛在協同/合併討論。
   • 其他：完成Cursor收購整合；Starlink持續擴張；Starship創收任務落地。

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