為什麼比特幣漲勢停滯？8.7萬以上有大量賣壓，與美股的相關性提升使其難以獨自上漲

Glassnode 分析師指出，過去兩年買入比特幣的投資者，持倉成本集中於 87,000 美元及以上區間，這部分套牢盤的拋壓今年已兩度扼殺比特幣漲勢。

撰文：楊宸，華爾街見聞

比特幣今年夏季的反彈動能正在減弱。在觸及 87,000 美元高點後，目前已回落至 80,000 美元附近，通往 100,000 美元的道路上累積大量潛在賣壓。

根據預測市場 Polymarket 的數據，市場認為比特幣在年內觸及 100,000 美元的機率僅為 17%，突破 110,000 美元的機率更低至 9%。

Glassnode 分析師指出，87,000 美元以上的套牢盤阻礙價格上行。每當遭遇此等拋壓後，比特幣價格往往隨之出現 25% 或更大幅度下跌。

宏觀因素同樣不可忽視。通脹數據與圍繞伊朗局勢的地緣政治變化都對比特幣價格產生影響。10 月中旬，比特幣與美股的相關性升至 5 月底以來的最高水平，顯示該資產對全球宏觀市場波動高度敏感。

截至發稿時，比特幣周二上漲 0.87%，報 80,700 美元。

套牢盤成為關鍵阻力

本輪反彈受挫的核心原因在於投資者持續「逢高出貨」。

鏈上數據分析機構 Glassnode 的研究人員指出，過去兩年內買入比特幣的投資者，其持倉成本大致集中於 87,000 美元及以上區間。這批投資者在價格觸及該區間後選擇解套離場或實現利潤，今年已兩度將比特幣的上漲勢頭扼殺於此。

Glassnode 研究人員進一步指出，每當遭遇上述拋壓後，比特幣價格通常隨後出現 25% 或更大幅度下跌，顯示該價位附近的賣壓具有相當強度與系統性，並非短期波動。

這一價位構成的技術性阻力，疊加去槓桿壓力，進一步放大了回調幅度。Kaiko 研究分析師 Thomas Probst 指出，比特幣近期下跌期間，槓桿多頭頭寸遭遇強制平倉加劇價格跌勢。

宏觀聯動性上升加大波動風險

除技術面阻力外，比特幣與傳統金融市場的聯動性持續增強，進一步壓抑其獨立上漲空間。比特幣與股市相關性在 10 月中旬升至 5 月底以來峰值，意味一旦全球風險資產遭受拋售，比特幣亦難以獨善其身。

Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 指出：「股市若出現反彈，可能為比特幣提供一定的短期支撐，因比特幣對整體風險偏好依然敏感。」

通脹數據的超預期表現以及地緣政治局勢的反覆，已成為影響比特幣短期價格走向的重要變數。這與部分投資者將比特幣視為「數位黃金」、可對衝宏觀風險的敘事出現明顯背離，也使得試圖依賴宏觀利好推動行情的多頭策略更難奏效。