淡水河谷（VALE.US）第三季度淨利同比大減至12.6億美元，鐵礦石價格及銷量雙雙下滑，營收仍超出預期

智通財經APP獲悉，全球最大鐵礦石生產商之一、巴西礦業巨頭淡水河谷(VALE.US)於當地時間10月29日（週四）盤後發布2026年第三季度財報。受已實現鐵礦石價格下跌及運費成本上升拖累，公司本季淨利潤同比大幅下滑53%，低於市場預期；但淨營收超出分析師預期，且全年產量指引獲得重申。值得注意的是，自本季度起，淡水河谷改變了以往先行披露產銷數據、再發布財報的做法，首次將產量數據與財務業績同步發布，以提供更一體化的業績視圖。財報發布後，其美股ADR明顯承壓下跌。

淨利不及預期，營收意外超預期

財報顯示，歸屬於公司股東的淨利潤為12.6億美元，較上年同期的26.9億美元大幅下滑53%，低於分析師約17億美元的平均預期。本季淨營收為106億美元，同比增長1.7%（上年同期為104.2億美元），高於市場預期的約105.6億美元。

盈利指標方面，剔除一次性項目的調整後EBITDA為35.1億美元，同比下降20%（上年同期為44億美元），主因為已實現鐵礦石價格走低及運費成本上升；不過該數字高於彭博調查分析師平均預期的33.2億美元。現金流表現相對穩健：本季自由現金流為22.3億美元，經常性自由現金流13.7億美元；資本支出為12.5億美元，與上年同期基本持平。資產負債表小幅改善，擴大口徑淨債務降至164.1億美元，低於上季度末的166.8億美元。

Serra Norte礦區拖累，鐵礦石產量不及預期

產量數據喜憂參半：第三季度鐵礦石產量為8835萬噸，同比下降約6%，明顯低於彭博調查的9164萬噸平均預期，主因位於巴西北部的關鍵礦區Serra Norte產量下滑——儘管公司其他巴西礦區持續增產，仍未能完全彌補這一缺口；球團礦產量則同比增長7%至860萬噸。基礎金屬方面，銅產量為8.55萬噸，同比下降6%；鎳產量同比增長6%至4.97萬噸。

價格方面，市場機構估算本季度鐵礦石粉礦平均已實現售價約為每噸88美元，低於上季度的95美元和上年同期約94.4美元；加上運費上升，鐵礦石業務的量價壓力集中體現。銅業務同樣受到銷量下滑、鎳價走弱及成本上升影響。

重申全年產量指引：鐵礦衝刺區間下限

展望方面，淡水河谷維持2026年鐵礦石產量指引不變（3.35億至3.45億噸），並表示仍有信心完成該指引區間下限；銅和鎳產量預計落在指引區間上半段，球團礦目標指向指引區間（3000萬至3400萬噸）的中值。這意味著鐵礦石全年產量需於第四季度加快追趕進度——多家機構此前已提示，公司全年鐵礦產量前景偏向區間下端，四季度產量回升是關鍵。

分析人士指出，本季度財報折射出礦業板塊的典型分化：已實現價格支撐了營收表現，但銷量不及預期；鐵礦石供應端收緊則對礦價構成一定支撐。後續市場關注焦點包括中國鋼鐵需求的季節性表現，以及公司鐵礦石完全成本（市場估算約在每噸65美元附近）與C1現金成本能否控制在指引範圍內。