美科技股慘跌、原油加入美債成避風港：布油創半年新高，近月溢價逼近十年極值

在全球市場10月底的拋售潮中，原油與美債成為少數逆勢走強的資產。美東時間週五，三大美股指連續第二個交易日下跌，納指跌近3%，費城半導體指數重挫7.2%；與此同時，國際油價上漲逾2%，布倫特原油期貨刷新4月以來收盤高位，美債收益率則繼續回落。

本週五，美股、黃金、bitcoin等加密貨幣齊跌，美油和美債價格上行

《彭博社》指出，伊朗戰爭再度升級的風險和地緣政治避險需求支撐油價。原油市場的強勢不再僅僅體現在價格上漲，也反映在期貨曲線上：布倫特原油近月合約的溢價結構已升至歷史高位區間，顯示市場對近期供應的爭奪正在加劇。

美科技股遭重挫，納指創近五個月最大單日跌幅

週五，美股三大指數連續第二個交易日下跌，科技股成為拋售重災區。標普500指數收跌1.82%，報7580.07點，創6月5日以來最大單日跌幅，並刷新9月16日以來低位；道指收跌572.25點，跌幅1.09%，報51770.31點。

納斯達克綜合指數收跌2.86%，報25437點，同樣創6月5日以來最大單日跌幅，並刷新7月31日以來低位。本週納指累跌2%，10月累跌5.3%，創2025年3月以來最大單月跌幅。

半導體股跌勢更為慘烈。費城半導體指數（SOX）收跌7.2%，創2025年6月以來最大單日跌幅；英特爾盤中一度跌近31.4%，最終收跌約28.6%，創1974年7月以來最大單日跌幅。

此次科技股拋售與企業業績和資本開支憂慮相關。英特爾週四盤後公佈的第四季度業績指引遜於市場預期，亞馬遜三季度資本支出大幅超出市場預期、自由現金流大幅轉負，並維持今年2200億美元的資本支出指引不變，巨額AI投資也加劇了投資者對科技企業投入規模、現金消耗及投資回報的擔憂。

媒體指出，市場正在重新審視AI基礎設施競賽所需的巨額支出及回報前景。

油價逆勢上漲，美油連漲四週、布油連漲六週

與科技股遭拋售形成鮮明對比的是，國際原油週五反彈，收漲超2%。美國WTI 12月原油期貨收漲2.12美元，漲幅2.08%，報104.12美元/桶，刷新9月15日以來高位；布倫特12月原油期貨收漲2.76美元，漲幅2.40%，報117.64美元/桶，刷新4月29日以來收盤高位。

週五的上漲推動原油繼續實現週線連漲。WTI原油本週累計上漲0.82%，連續第四週上漲，為3月23日以來最長連漲周期；布倫特原油本週累計上漲0.79%，連續第六週上漲，為4月2日以來最長連漲周期之一。

10月表現同樣強勁：WTI原油當月累計上漲15.15%，布倫特原油上漲13.63%。

油價上漲的直接支撐來自中東局勢再度緊張。市場擔憂伊朗戰爭可能升級，霍爾木茲海峽航運和中東能源設施面臨的風險也重新進入交易視野。地緣政治避險需求因此為油價提供支撐。

《彭博社》指出，2026年最後一批近月合約在週五到期，相關合約盤中一度觸及118美元/桶，逼近今年最高單日收盤價。油價強勢也開始反映在期貨曲線中。

布油近月合約較遠月溢價2美元，油市更加緊張

比絕對價格更值得關注的，是原油期貨曲線釋放出的信號。

《彭博社》報導稱，布倫特原油期貨到期結算價差已進入歷史上偏高的逆價差（Backwardation）區間。週五合約到期後，該價差的六個月移動平均值升至約2美元，接近至少十年來的最高水平。

逆價差意味著，近期交割的原油價格高於遠期合約價格。這通常反映市場更重視眼前供應：買家願意為近期可交付的原油支付溢價，而不是等待未來供應到位。

近月合約溢價持續擴大，說明市場緊張情緒已不只是推動原油價格整體上漲，也正在改變不同交割月份之間的相對定價。

《彭博社》認為，這種價差結構的持續異常表明，原油的看漲動能正從絕對價格擴展至近月市場。隨著2027年1月合約下週成為新的近月合約，原油市場可能繼續表現出與當前宏觀市場去槓桿行情不同步的特徵。

不過，逆價差本身並不必然意味著供應短缺將持續，也不能單獨證明油價還會進一步上漲。地緣政治風險、實際供應變化以及後續合約換月，都可能影響價差走勢。

美債收益率連續回落，避險交易與油價上漲並行

在股票遭遇拋售之際，美國國債同樣受到避險資金青睞。

週五，美國10年期基準國債收益率盤中一度降至4.89%下方，刷新9月10日以來低位，收益率連降兩日，本週累計連續第四週下降，為2025年10月以來最長連降周期。

對利率前景更敏感的2年期美債收益率在歐股交易時段一度下破4.56%，刷新9月10日以來低位，收益率連降三日，本週已連續第五週下降，接近2020年以來最長連降周期。

收益率下行意味著債券價格上漲，反映投資者在股市震盪之際增加了對美國國債的配置。與通常可能推高通脹預期、進而對債券收益率構成上行壓力的油價上漲不同，週五市場呈現出原油走強、美債收益率回落並存的局面。

《彭博社》的核心判斷是，在當前宏觀市場波動加劇、投資者削減風險敞口的背景下，原油正在展現出與傳統風險資產不同的走勢。至少從本週行情來看，油價的強勢不僅來自地緣政治避險需求，也得到近月合約溢價走高的支撐。

隨著2027年1月合約下週接替成為近月合約，原油能否延續與宏觀市場去槓桿行情相對脫鉤的表現，將繼續取決於中東局勢、近期供應風險，以及期貨曲線所反映的現貨市場緊張程度。