高通(QCOM.US)財報前瞻：儲存晶片漲價恐重創智慧型手機市場 伯恩斯坦下調目標價至155美元

智通財經APP獲悉，華爾街研究機構伯恩斯坦週一發佈研報指出，隨著儲存晶片價格上漲持續衝擊智慧手機市場，高通(QCOM.US)的短期業績前景正面臨越來越大的壓力。儘管公司積極拓展汽車、物聯網及數據中心業務，智慧手機晶片仍是其主要收入來源。伯恩斯坦擔憂，智慧手機市場可能重蹈個人電腦(PC)市場近期需求急劇下滑的覆轍，因此下調高通未來業績預期，並將其目標價從165美元降至155美元，維持「與大盤持平」評級。

高通將於11月4日美股收盤後公佈2026財年第四季度業績。伯恩斯坦預計，公司當季營收約為101億美元，調整後每股收益為2.15美元，基本符合Visible Alpha彙總的市場一致預期，即營收101億美元、每股收益2.17美元，也與公司此前發佈的業績指引大致一致。

不過，伯恩斯坦認為，真正值得投資者關注的並非即將公佈的季度業績，而是智慧手機需求疲軟可能對下一季度及2027財年業績造成的影響。

該機構將高通2027財年第一季度營收預期從此前的106億美元下調至102億美元，調整後每股收益預期從2.34美元降至2.21美元，均低於市場一致預期的106億美元和2.32美元。

對於整個2027財年，伯恩斯坦將高通營收預期從此前的約449億美元下調至422億美元，調整後每股收益預期從9.57美元降至8.77美元。相比之下，市場一致預期分別為451億美元和10.02美元。

伯恩斯坦此次下調預測，主要源於智慧手機市場需求持續惡化，尤其是高通高度依賴的安卓手機市場。研報引述的行業數據顯示，2026年第三季度全球智慧手機出貨量同比下降22%，表現甚至弱於2022年新冠疫情後市場低谷時期。與通常出貨量環比增長的季節性規律不同，今年第三季度智慧手機出貨量環比下降約8%。

剔除蘋果(AAPL.US)後，全球智慧手機出貨量同比降幅進一步擴大至26%，環比下降11%，創下多年來第三季度最差表現之一。

伯恩斯坦指出，這些數據與近期個人電腦市場的疲軟表現高度相似。此前，英特爾(INTC.US)因PC需求大幅惡化而下調業績展望，引發股價暴跌。該機構擔憂，儲存晶片價格上漲同樣可能抑制智慧手機生產和消費需求，進而衝擊高通的晶片銷售。

儘管伯恩斯坦認為，高通此前向市場供應晶片的規模並未像部分PC晶片廠商那樣明顯超過終端需求，其當前季度的手機晶片收入預期仍顯著高於整體智慧手機市場的增長趨勢。

此外，伯恩斯坦認為，高通此前預計2027財年安卓相關收入大致持平的判斷正變得越來越難以實現。該機構目前預計，安卓相關收入將在2027財年出現高個位數百分比的下降，而此前的預測基本為持平。

蘋果業務的持續流失則是另一項重要壓力。伯恩斯坦估計，2026財年蘋果相關晶片業務為高通貢獻約75億至80億美元收入，但隨著蘋果逐步轉向自主研發的調製解調器晶片，高通2027財年來自蘋果的收入可能同比減少約60億美元。

這意味著，即使安卓手機業務能夠保持穩定，高通仍將面臨蘋果訂單減少帶來的顯著收入缺口。而在安卓市場需求同樣走弱的情況下，公司整體手機晶片業務的增長壓力將進一步加大。

值得注意的是，智慧手機業務目前仍佔據高通晶片業務收入的大部分。伯恩斯坦數據顯示，截至2026財年第三季度的過去12個月，高通晶片業務收入中約68%來自手機，汽車和物聯網業務分別佔13%和19%。

雖然高通近年來積極推動業務多元化，並在汽車、物聯網及數據中心領域取得進展，這些新業務短期內仍難以完全抵消手機業務面臨的壓力。其中，數據中心業務被伯恩斯坦視為高通未來增長的重要推動力。該機構預計，2027財年數據中心業務有望帶來約50億美元的收入增長，從而部分抵消蘋果業務流失造成的影響。

伯恩斯坦認為，隨著數據中心業務逐步擴大規模，高通在2028至2029財年的盈利表現有望重新改善。不過，在此之前，公司短期盈利預期可能仍需要進一步下調。

從估值來看，高通目前的股價並不算昂貴。研報顯示，截至10月30日，高通的預期市盈率約為16.5倍，低於費城半導體指數成分股約18.2倍的平均水準，也低於標普500指數約19.5倍的水準。但伯恩斯坦認為，較低的估值尚不足以抵消智慧手機市場持續惡化帶來的風險。

截至10月30日，高通股價報164.79美元。伯恩斯坦最新155美元的目標價意味著，該股較當時收盤價仍有約6%的下跌空間。

伯恩斯坦表示，儘管高通在汽車、物聯網和數據中心等領域的業務擴張前景正變得更加可信，智慧手機市場的疲軟仍是短期內無法忽視的主要風險。

對於即將公佈的財報，投資者需要重點關注高通對2027年智慧手機需求的最新判斷、儲存晶片漲價對客戶生產計劃的影響，以及數據中心業務能否按照預期擴大規模。