高盛評價AMD（AMD.US）第三季度業績：數據中心CPU與GPU表現強勁，對2027年增長具備清晰可見度

據智通財經APP消息，高盛發佈研報，維持AMD(AMD.US)「買入」評級，12個月目標價675美元，較最新收盤價高出39.5%。高盛指出，AMD第三季業績及第四季指引均高於市場預期，數據中心伺服器CPU與GPU同步強勁，管理層預計2027年公司整體營收增長超過80%、數據中心營收增長超過100%，儘管PC市場仍存逆風。高盛稱這些增長目標具備清晰可見度。

第三季業績超預期

AMD第三季營收134億美元，高於高盛預期的133億美元及市場預期的131億美元；毛利率55.9%，與預期基本持平；營業利潤率29%，高於高盛預期的28.7%及市場預期的28.0%；非GAAP每股收益2.09美元，高於高盛預期的2.03美元及市場預期的1.95美元。分業務來看，數據中心營收85億美元，遊戲營收7.73億美元，均高於預期；嵌入式營收11億美元，與預期基本一致。

AMD第四季營收指引中值為170億美元，略低於高盛預期的176億美元，但高於市場預期的163億美元。分業務來看，數據中心營收預計環比增長約50%，嵌入式環比雙位數增長，用戶端/遊戲環比下降超過20%。第四季非GAAP毛利率指引為55%，非GAAP每股收益（撇除股權激勵）隱含為2.92美元，高於市場預期的2.65美元，略低於高盛預期的2.97美元。

數據中心與CPU業務強勁，2027年營收有望增長超80%

AMD第三季數據中心營收同比增長97%至85億美元。公司指出，第三季已開始向多家關鍵超大型雲端廠商及其他客戶初始出貨MI455；管理層預計第四季慧與科技、戴爾等OEM廠商將大量出貨。AMD預計2027年數據中心營收同比增長遠超100%，公司整體營收增長超過80%。報告表示，在Intel(INTC.US)上週給出疲弱展望後，投資者對AMD的預期已明顯降低，但此次業績和指引仍支撐高盛的樂觀展望。

AMD表示，Venice推出後伺服器CPU需求強勁，預計第四季伺服器CPU營收環比增長20%，2027年同比增長100%，供應可得性提升是上調展望的原因之一。公司預計伺服器CPU市場規模到2030年將以約50%的複合年增長率增至2200億美元。毛利率方面，AMD預計2027年仍將受產品結構影響，但固定成本吸收規模擴大構成順風，高盛預計毛利率維持在約55%。公司亦預期2027年營運開支增速不到營收增速（超80%）的一半，從而實現顯著營運槓桿。