بيتكوين يتتبع إشارة سيولة خفية من الاحتياطي الفيدرالي بقيمة 400 مليار دولار، وهي أكثر أهمية من خفض أسعار الفائدة
يستمر سعر Bitcoin في التحرك ببطء مع اقتراب قرار السياسة النهائي للاحتياطي الفيدرالي لهذا العام، دون تقلبات خارجية واضحة، ومع ذلك فإن الهيكل السوقي الأساسي يعكس واقعًا مختلفًا تمامًا.
ما يبدو أنه نطاق مستقر يخفي فترة من الضغط المركز، حيث تُظهر بيانات السلسلة أن المستثمرين يحققون خسائر يومية تقارب 500 مليون دولار، كما تم تقليص الرافعة المالية بشكل حاد عبر أسواق العقود الآجلة، ويجلس الآن ما يقرب من 6.5 مليون BTC عند خسارة غير محققة.
تشبه هذه الظروف المراحل المتأخرة من الانكماشات السوقية السابقة أكثر من كونها فترة تماسك هادئة.
ومع ذلك، فإن إعادة الضبط الهيكلية التي تحدث تحت السطح الثابت ليست أمرًا غير معتاد بالنسبة لـ Bitcoin، لكن التوقيت لافت للنظر.
تتزامن حالة الاستسلام الداخلي مع نقطة تحول خارجية في السياسة النقدية الأمريكية. فقد أنهى الاحتياطي الفيدرالي بالفعل المرحلة الأكثر عدوانية من تقليص الميزانية العمومية خلال أكثر من عقد، ويتوقع السوق أن يوفر اجتماع ديسمبر ملامح أوضح لتحول نحو إعادة بناء الاحتياطيات.
وبالنظر إلى ذلك، فإن تقاطع الضغط على السلسلة مع التحول المتوقع في السيولة يشكل خلفية لأحداث الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع.
محور السيولة
وفقًا لـ Financial Times، انتهى التشديد الكمي رسميًا في 1 ديسمبر، منهياً فترة قام فيها الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية بنحو 2.4 تريليون دولار.
ونتيجة لذلك، انخفضت احتياطيات البنوك نحو مستويات ارتبطت تاريخيًا بضغوط التمويل، كما اختبر معدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) بشكل دوري الحد الأعلى لممر السياسة.
تشير هذه التطورات إلى نظام لم يعد غارقًا بالسيولة بل يقترب من منطقة يصبح فيها ندرة الاحتياطيات مصدر قلق.
وفي ظل هذه الخلفية، فإن الإشارة الأكثر أهمية من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لن تكون خفض سعر الفائدة المتوقع على نطاق واسع بمقدار 25 نقطة أساس، بل اتجاه استراتيجية الميزانية العمومية الخاصة بها.
من المتوقع أن يوضح الاحتياطي الفيدرالي، إما بشكل صريح أو من خلال ملاحظات التنفيذ، كيف ينوي الانتقال إلى عمليات شراء إدارة الاحتياطيات (RMP).
وفقًا لـ Evercore ISI، يمكن أن يبدأ هذا البرنامج في أقرب وقت في يناير 2026 ويشمل حوالي 35 مليار دولار شهريًا في مشتريات أذون الخزانة مع إعادة استثمار العائدات من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في أصول قصيرة الأجل.
الميكانيكا مهمة. في حين أنه من غير المرجح أن يصور الاحتياطي الفيدرالي عمليات RMP كحافز، إلا أن إعادة الاستثمار في الأذون يعيد بناء الاحتياطيات تدريجيًا ويقصر الملف الزمني لحساب السوق المفتوحة للنظام.
ترفع العملية الاحتياطيات تدريجيًا، مما يؤدي إلى زيادة سنوية في الميزانية العمومية بأكثر من 400 مليار دولار.
سيشكل مثل هذا التحول أول دفعة توسعية مستدامة منذ بدء التشديد الكمي. تاريخيًا، تتبع Bitcoin هذه الدورات السيولية عن كثب أكثر من تغييرات أسعار الفائدة.
وفي الوقت نفسه، تشير المجاميع النقدية الأوسع إلى أن دورة السيولة قد بدأت بالفعل في التحول.
ومن الجدير بالذكر أن عرض النقود M2 وصل إلى مستوى قياسي بلغ 22.3 تريليون دولار، متجاوزًا ذروته في أوائل 2022 بعد فترة انكماش طويلة.
لذا، إذا أكد الاحتياطي الفيدرالي أن إعادة بناء الاحتياطيات جارية، فقد تستعيد حساسية Bitcoin تجاه ديناميكيات الميزانية العمومية بسرعة.
الفخ الكلي
يكمن منطق هذا التحول في بيانات سوق العمل.
انخفضت الوظائف غير الزراعية في خمسة من الأشهر السبعة الماضية، كما أن تباطؤ فرص العمل ومعدلات التوظيف والاستقالات الطوعية قد حولت السرد الوظيفي من الصمود إلى الهشاشة.
يصبح من الصعب الدفاع عن إطار "الهبوط الناعم" مع برودة هذه المؤشرات، ويواجه الاحتياطي الفيدرالي مجموعة خيارات سياسية آخذة في التضييق.
لقد هدأ التضخم لكنه لا يزال فوق الهدف، ومع ذلك فإن تكلفة سياسة التشديد الأطول ترتفع.
الخطر هو أن ضعف سوق العمل يتفاقم قبل اكتمال عملية خفض التضخم بالكامل. ونتيجة لذلك، قد تحمل المؤتمر الصحفي لهذا الأسبوع قيمة معلوماتية أكبر من قرار سعر الفائدة نفسه.
سيركز السوق على كيفية موازنة باول بين الحاجة إلى الحفاظ على استقرار سوق العمل والحاجة إلى حماية مصداقية مسار التضخم. ستوجه طريقته في توصيف كفاية الاحتياطيات، واستراتيجية الميزانية العمومية، وتوقيت RMP التوقعات لعام 2026.
بالنسبة لـ Bitcoin، يقدم هذا نتائج مشروطة بدلاً من ثنائية.
إذا أقر باول بضعف سوق العمل وقدم وضوحًا بشأن إعادة بناء الاحتياطيات، فمن المرجح أن يفسر السوق السعر الحالي المحصور في النطاق على أنه غير متوافق مع اتجاه السياسة. سيشير التحرك عبر نطاق 92,000–93,500 دولار إلى أن المتداولين يتهيأون لتوسع السيولة.
ومع ذلك، إذا شدد باول على الحذر أو أرجأ الوضوح بشأن RMP، فقد تبقى Bitcoin ضمن أو تعود إلى نطاق التماسك الأدنى بين 82,000 و75,000 دولار، حيث تتجمع قواعد ETF، وحدود خزائن الشركات، والمناطق التاريخية للطلب الهيكلي.
استسلام Bitcoin؟
وفي الوقت نفسه، تعزز ديناميكيات السوق الداخلية لـ Bitcoin فكرة أن الأصل الرقمي الرائد كان يعيد ضبط نفسه تحت السطح.
يواصل حاملو المدى القصير توزيع العملات في ظل الضعف، وتدهورت اقتصاديات التعدين مع اقتراب تكاليف الإنتاج من 74,000 دولار.
في الوقت نفسه، سجلت صعوبة التعدين أكبر انخفاض لها منذ يوليو 2025، مما يشير إلى أن المشغلين الهامشيين يقلصون عملياتهم أو يغلقونها.
ومع ذلك، تتعايش هذه العلامات على الضغط مع أدلة مبكرة على تشديد العرض.
أخبرت BRN Research CryptoSlate أن المحافظ الكبيرة قد جمعت حوالي 45,000 BTC خلال الأسبوع الماضي، ولا تزال أرصدة البورصات تتجه نحو الانخفاض، وتشير تدفقات العملات المستقرة إلى أن رأس المال يستعد لإعادة الدخول إذا تحسنت الظروف.
علاوة على ذلك، تُظهر مقاييس العرض من Bitwise تراكمًا عبر مجموعات المحافظ حتى مع تسجيل معنويات التجزئة "خوفًا شديدًا". تنتقل العملات بعيدًا عن المنصات السائلة نحو الحفظ طويل الأجل، مما يقلل من جزء العرض المتاح لامتصاص المزيد من البيع.
يشكل هذا النمط، وهو مزيج من التوزيع القسري وضغط المعدنين والتراكم الانتقائي، عادةً الأساس لأرضيات السوق المستدامة.
وأضافت Bitwise:
“تستمر التدفقات الرأسمالية إلى Bitcoin في الانكماش، مع تباطؤ نمو القيمة المحققة لمدة 30 يومًا إلى +0.75% فقط شهريًا. يشير هذا إلى أن جني الأرباح وتحمل الخسائر متوازنان الآن إلى حد كبير، مع تفوق الخسائر على الأرباح بشكل هامشي فقط. يشير هذا التوازن التقريبي إلى أن السوق دخل في حالة راحة، دون أن يفرض أي من الجانبين هيمنة ذات مغزى.”
الحكم الفني
من منظور هيكل السوق، لا تزال Bitcoin محصورة بين منطقتين حرجتين.
سيؤدي الاختراق المستدام فوق 93,500 دولار إلى رفع الأصل إلى منطقة من المرجح أن يتم فيها تفعيل نماذج الزخم، مع المستويات التالية عند 100,000 دولار، وتكلفة حامل المدى القصير عند 103,100 دولار، والمتوسطات المتحركة طويلة الأجل.
وعلى العكس من ذلك، فإن الفشل في اختراق المقاومة في مواجهة رسالة حذرة من الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع السوق للعودة نحو 82,000–75,000 دولار، وهو نطاق عمل مرارًا كمستودع للطلب الهيكلي.
أشارت BRN إلى أن أداء الأصول المتقاطعة يدعم هذه الحساسية. فقد تم تداول الذهب وBitcoin بشكل عكسي قبل الاجتماع، مما يعكس التحولات المدفوعة بتوقعات السيولة المتغيرة بدلاً من معنويات المخاطرة وحدها.
لذا، إذا عززت تعليقات باول فكرة أن إعادة بناء الاحتياطيات هي المرحلة التالية من دورة السياسة، فمن المرجح أن تعيد التدفقات توجيهها بسرعة نحو الأصول التي تستجيب بشكل إيجابي لظروف السيولة المتوسعة.
ظهر المقال Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts لأول مرة على CryptoSlate.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
المفاجأة في السوق هذا الأسبوع: ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وأسهم التكنولوجيا والسندات معًا
يعتقد المحلل الاستراتيجي في Nomura Securities، Matsuzawa، أن ارتفاع أسهم التكنولوجيا في السوق الأمريكية هو في الغالب تصحيح تقني، وأن السوق لم يستعد بعد الثقة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وتزايدت توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد، حيث وصلت الاحتمالية الضمنية لرفع الفائدة في ديسمبر إلى 111%. إذا لم يتمكن المسؤولون ذوو التوجهات التيسيرية من تصحيح توقعات التشديد المفرطة، فستعود الضغوط التمويلية على شركات التكنولوجيا إلى الظهور، ولن يكون من السهل استمرار ارتفاع الأسهم والسندات معًا.
سهم شركات الرقائق يحقق أكبر ارتفاع أسبوعي منذ أبريل، بينما تقوم صناديق التحوط "بتقليص حيازاتها عند الارتفاع"
في مواجهة ارتداد أسبوعي بنسبة 2.5%، ونسبة الشراء إلى البيع في قطاع التكنولوج يا التي بلغت أدنى مستوياتها التاريخية، وأخف المراكز الاستثمارية لدى الصناديق التحوطية خلال خمس سنوات، لا تزال هذه الصناديق تختار بيع المزيد من الأسهم المكشوفة. هذا المؤشر غير الطبيعي أصبح المفتاح لمعرفة ما إذا كان السوق سيستمر في الارتفاع.
تم بنجاح استرجاع المرحلة العليا لـ Starship، وتظهر SpaceX لأول مرة تقنية “العيدان لالتقاط المركبة”، محللون: أهم خطوة تدعم تقييم التريليون دولار
للمرة الأولى، استخدمت شركة SpaceX الذراع الميكانيكية لبرج الإطلاق للإمساك بمركبة Starship في الجو، ما يشكل سابقة في تاريخ الفضاء لاستعادة مركبة فضائية عائدة إلى المدار عبر برج الإطلاق. ويعتقد المحللون في Bernstein أن هذه الخطوة تعتبر مرحلة حاسمة تدعم تقييم SpaceX بتريليونات الدولارات—إذ إن إعادة الاستخدام الكامل ستخفض بشكل كبير تكلفة الوصول إلى المدار، مما يعزز مباشرة كفاءة نشر Starlink والسقف التجاري للشركة. فيما حذرت Morgan Stanley من أن السوق يقلل من قيمة هذه المهمة، إذ ستقلل بشكل كبير من مخاطر التنفيذ فيما يتعلق بإعادة الاستخدام التجاري وتوسيع قدرات الذكاء الاصطناعي في الفضاء.
تقرير أرباح Nvidia وظهور Anthropic مع اكتتاب عام بتقييم تريليون! الاختبار الأكبر لتداولات الذكاء الاصطناعي سيكون في الأسبوع القادم
لا تزال الهزات الناتجة عن استقالة Jensen Huang مستمرة، وسيواجه قطاع الذكاء الاصطناعي الأسبوع المقبل "اختبارًا مزدوجًا مهمًا": أول تقرير مالي لشركة Nvidia في "مرحلة ما بعد Huang"، "إذا كانت النتائج أقل من التوقعات، فسيكون عقاب السوق أشد"، فيما تستعد شركة Anthropic لطرح عام أولي مهم بقيمة تريليون دولار، مع استمرار تساؤلات كبيرة، مما سيحدد ما إذا كان إيمان رأس المال العالمي بالذكاء الاصطناعي سيستمر أم لا.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
