انخفاض بنسبة 42٪ خلال خمسة أسابيع! لماذا انهار سعر سهم Reddit فجأة؟

الموضوع: التركيز على تقارير أرباح الشركات الأمريكية للربع الرابع من عام 2025

على مدار العامين الماضيين، شهدت Reddit نمواً هائلاً في الإيرادات، مما دفع سعر سهمها للارتفاع بشكل كبير بعد إدراجها في البورصة عام 2024، حيث وصل في خريف العام الماضي إلى حوالي 270 دولاراً، بزيادة تراكمية تقارب 700%. ويشكل هذا تبايناً واضحاً مع الأداء الباهت لمنصات التواصل الاجتماعي المماثلة التي أدرجت سابقاً مثل Snap في 2017 و Pinterest في 2019.

بالنظر إلى الوراء، لم يكن هذا الاتجاه مفاجئاً. فبالمقارنة مع إمكانات نموها، كانت قيمة Reddit عند الإدراج منخفضة نسبياً، مع مساحة كبيرة للارتفاع. وفقاً لبيانات Koyfin، بلغ معدل السعر إلى المبيعات عند إدراج Reddit حوالي 6 مرات فقط، وهو أقل بكثير من Snap وPinterest. علاوة على ذلك، ظهرت علامات تباطؤ في نمو المستخدمين لدى Snap بعد أشهر قليلة من الإدراج، بينما شهدت Reddit انطلاقة مفاجئة في أعمال الإعلانات:

• إجمالي الإيرادات في عام 2024 ارتفع بنسبة 62%، متجاوزاً بشكل كبير التوقعات وقت الطرح العام الأولي
• زيادة أخرى بنسبة 69% في عام 2025

لكن مؤخراً، أظهرت مجموعة من البيانات الرئيسية —نمو المستخدمين النشطين الأساسيين في الولايات المتحدة لعام 2025— صورة أكثر تشاؤماً، وربما يكون هذا هو السبب الأساسي لانخفاض سعر سهم Reddit بنسبة 42% خلال الأسابيع الخمسة الماضية.

في عام 2025، بلغ عددالمستخدمين المسجلين الذين يسجلون الدخول يومياً في Reddit في الولايات المتحدة (أي المستخدمين الذين لديهم حسابات مسجلة ويمكن للمنصة التعرف على تفضيلاتهم) 23 مليوناً، بينما كان هذا الرقم في بداية 2023 يبلغ 15.2 مليون.

في الوقت نفسه، ارتفع عددالمستخدمين غير المسجلين الذين يزورون عبر البحث على الويب في عام 2025 بنسبة 8.9%.

يفضل المعلنون المستخدمين المسجلين، حيث يقضي هؤلاء وقتاً أطول على المنصة مقارنة بالمستخدمين الذين يصلون عبر البحث. وبما أن الولايات المتحدة هي أكبر سوق إعلانات في العالم، فإن المستخدمين الأمريكيين هم الأكثر أهمية.

نمو عدد المستخدمين هو مؤشر رئيسي لنمو الإيرادات، ومن المنطقي أن يشعر المستثمرون بالقلق من تباطؤ وتيرة النمو.

مع ذلك، تدعي Reddit مؤخراً أن الفرق بين المستخدمين المسجلين وغير المسجلين أصبح أقل أهمية، فكلا الفئتين تشاهدان الإعلانات وقيمة ظهور الإعلان واحدة، والاختلاف فقط في مدة الاستخدام. ويقول كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة إنهم يستخدمون الذكاء الاصطناعي لتعزيز "التخصيص والفائدة" على المنصة، وتحسين الاحتفاظ بالمستخدمين ومدة الاستخدام. كما أعلنت Reddit مؤخراً أنها لن تفصح بعد الآن بشكل منفصل عن بيانات هذين النوعين من المستخدمين.

تجدر الإشارة إلى أنه رغم أن إمكاناتتحقيق الدخل من خلال ترخيص المحتوى لشركات الذكاء الاصطناعي كانت من أهم أسباب الحماس حول إدراج Reddit، إلا أن هذا النشاط لا يزال صغير الحجم حتى الآن:

• 2024: ارتفعت إيرادات الإعلانات بنسبة 50% لتصل إلى 1.2 مليار دولار، في حين بلغت إيرادات الترخيص للذكاء الاصطناعي وغيرها من الإيرادات الأخرى فقط 114.7 مليون دولار
• 2025: ارتفعت إيرادات الإعلانات بنسبة 74% لتصل إلى 2.1 مليار دولار، بينما ارتفعت الإيرادات الأخرى بنسبة 22% فقط لتصل إلى 140 مليون دولار

صرح آدم كولينز، كبير مسؤولي الاتصالات في Reddit، في بيان أن Reddit هي رابع أكثر المواقع زيارة في الولايات المتحدة والسادس عالمياً، وأن معدل نمو المستخدمين النشطين يومياً في عام 2025 أسرع من معظم المنافسين، مشيراً إلى أن النمو المستقبلي سيأتي بشكل أساسي من تطوير المنتجات.

الأسواق الخارجية أكثر استقراراً نسبياً

أداء الأسواق الدولية كان صحياً نسبياً، لكن وتيرة النمو تباطأت أيضاً:

• في الربع الأول من 2025، ارتفع عدد المستخدمين المسجلين من خارج الولايات المتحدة الذين يسجلون الدخول بنسبة 6.6% على أساس ربعي ليصل إلى 25.8 مليون
• خلال الثلاثة أرباع التالية، ارتفع العدد بنسبة 7.4% فقط

حتى مع تباطؤ نمو المستخدمين، لا يزال بإمكان Reddit اللحاق بمنصات التواصل الاجتماعي الأخرى من خلال زيادة إيرادات الإعلانات لكل مستخدم.

حسب تقديرات المحلل أندرو بون من بنك Citizens:

• متوسط العائد السنوي للإعلانات لكل مستخدم أمريكي مسجل في Reddit: 86 دولاراً
• متوسط العائد السنوي للإعلانات لكل مستخدم فيسبوك في الولايات المتحدة وكندا: 303 دولارات

حتى بعد استبعاد الاختلافات في مدة الاستخدام، لا يزال متوسط عائد الإعلانات لكل مستخدم في شمال أمريكا عبر Facebook أعلى بنسبة 72% من مستخدمي Reddit في الولايات المتحدة.

لكن الاعتماد على الاستفادة من قاعدة المستخدمين الحالية لا يوفر نمواً مستداماً. على سبيل المثال، Snap:

• انخفض عدد المستخدمين النشطين يومياً في أمريكا الشمالية خلال العام الماضي، وعاد إلى مستوى 2021 بنهاية 2025
• نمت إيرادات الإعلانات بنسبة 5.8% فقط في 2025
• رغم إطلاق الاشتراكات المدفوعة لتعزيز الإيرادات، وحققت نمواً سنوياً بنسبة 11%، إلا أن سعر السهم انخفض إلى أدنى مستوياته التاريخية

بالطبع، لا يزال لدى Reddit إمكانات كبيرة لنمو عدد المستخدمين. تغطي منتدياته مجموعة واسعة من الاهتمامات، وقاعدة المستخدمين المحتملين أكبر بكثير من Pinterest وSnap ذات التوجهات الأضيق.

لكن المؤكد هو: إذا استمر تباطؤ نمو المستخدمين، فمن المرجح أن يواصل سعر سهم Reddit الهبوط بشكل حاد.

المحرر المسؤول: قوه مينغ يو