Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnAIمربعالمزيد
يتوقع السوق إشارة واضحة لكنه يواجه "توجيهًا غامضًا"، خطاب واش يوم الجمعة قد يحدد مسار السندات الحكومية طويلة الأجل، ومعدل العائد لسندات الثلاثين عامًا قد يتجاوز 5.5%

يتوقع السوق إشارة واضحة لكنه يواجه "توجيهًا غامضًا"، خطاب واش يوم الجمعة قد يحدد مسار السندات الحكومية طويلة الأجل، ومعدل العائد لسندات الثلاثين عامًا قد يتجاوز 5.5%

智通财经智通财经2026/08/28 01:41
عرض النسخة الأصلية
By:智通财经

سيلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وولش، خطابًا رئيسيًا مرتقبًا يوم الجمعة في Jackson Hole، حيث يحاول السوق استشراف الإشارات التي قد يبعث بها بشأن القضايا الرئيسية التي تؤثر على الاقتصاد والسياسة النقدية.

ذكرت صحيفة "智通财经APP" أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي沃ش سيلقي يوم الجمعة كلمة رئيسية مرتقبة في مؤتمر جاكسون هول، حيث يحاول السوق توقع الإشارات التي قد يرسلها بشأن القضايا الرئيسية المؤثرة على الاقتصاد والسياسة النقدية. سيلقي كلمته في الندوة السنوية للاحتياطي الفيدرالي التي تُعقد في وايومنغ، وموضوع مؤتمر هذا العام هو "الابتكار المالي: التأثير على المدفوعات والسياسات".

دأب الرؤساء السابقون للاحتياطي الفيدرالي عادة على استغلال هذا الحدث للاستطراد خارج محور النقاش الرئيسي وشرح تصورهم العام وإستراتيجيتهم تجاه إطار السياسات ومسار أسعار الفائدة. إلا أن沃ش، الذي تولى المنصب في مايو، أعطى أولوية للتوجهات السوقية كموجه بدلاً من إشارات الاحتياطي الفيدرالي نفسه، ما جعل أسلوب عمله يصعب توقعه من قبل الأطراف الخارجية.

قال Luke Tilley، كبير الاقتصاديين في بنك M&T وشركة Wilmington Trust Investment Advisors: "يسألني الناس باستمرار عن توقعاتي، بينما في الواقع لا أضع الكثير من الآمال. أعتقد أنه من الصعب التنبؤ بما سيقوله. وإن كان عليّ التخمين، فأرى أنه سيقدم عرضاً واسعاً جداً ومجرداً حول تقدم العمل في مجموعات العمل وكيف يجب أن يعمل الاحتياطي الفيدرالي، دون تقييم تفصيلي محدد للتوقعات الاقتصادية والسياسات."

أسس沃ش خمس مجموعات عمل تهدف إلى مراجعة شاملة لوظائف الاحتياطي الفيدرالي عبر ما يسمى بـ"مبادئ الأولى". وتشمل المهام تقييم نظرة صناع السياسات للتضخم، وحالة الميزانية العمومية، والمؤشرات البيانية المؤثرة في القرارات، والقضايا التقنية وآليات التواصل.

في هذا الشأن الأخير، تبنى沃ش أسلوباً مغايراً تماماً لسابقِيه في السنوات الأخيرة: فلم يعد يقود السوق من خلال إشارات محسوبة بعناية، بل يفضل استراتيجية أكثر تحرراً، تاركاً للسوق تفسير البيانات وبدوره نقل الإشارات إلى الاحتياطي الفيدرالي.

وقد اختلفت ردود الفعل حيال هذه الاستراتيجية حتى الآن، بل وربما قد تؤدي إلى آثار سلبية.

السوق يتطلع لمزيد من المعلومات

قال Tilley: "آمل أن يُفصّل أكثر في رؤيته الشخصية لآلية تكوّن التضخم أو كيف تؤثر السياسة النقدية من خلال أي القنوات وبأي تأخر زمني على التضخم. ليس من الضروري حتى الحديث عن دالة رد الفعل للسياسة، بل فقط توضيح آليات انتقال مالية السوق والسياسة النقدية، حيث تتداخل قنوات عديدة في المنتصف."

في ظل استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة، تزداد أهمية تأثير خطاب الجمعة على السوق.

أشار كبير الاقتصاديين في RSM، Joseph Brusuelas: "بسبب بعض الهفوات غير القسرية في بداية فترة沃ش، نحن على وشك دخول واحدة من أكثر ندوات السياسة النقدية في جاكسون هول غرابة في الذاكرة الحديثة. السوق دفع توقعات هذا الخطاب إلى مستوى أعلى مما قد يرغب به الاحتياطي الفيدرالي نفسه."

إلا أن المخاطر لا تقتصر على رد فعل السوق فقط.

مع ارتفاع العوائد، أعلن وزير الخزانة Scott Bessent الأسبوع الماضي خطة لمضاعفة حجم إعادة الشراء التي يقوم بها الخزانة على السندات القديمة (off-the-run). عادة ما تضخ الخزانة 2 مليار دولار أسبوعياً في عمليات إعادة الشراء، ولكن بدءاً من جولة 9 سبتمبر القادمة ستتضاعف هذه الكمية "على الأقل".

ورغم أن هذا الحجم لا يزال محدوداً قياساً بمخزون ديون أميركا الضخم، إلا أنه قد يسبب مأزقاً لـ沃ش. إذ أن التدخلات في السوق من قبل السلطات المالية والنقدية تبدو متعارضة مع النهج الذي أبداه沃ش حتى الآن.

قال Brusuelas: "نحن الآن في موقف فريد من نوعه، لقد وضعت تحركات الخزانة قيوداً على مساحة مناورة沃ش. لذا يجد رئيس الاحتياطي الفيدرالي نفسه في مأزق."

تأثير السوق

إحدى الشكاوى الشائعة في السوق منذ تولي沃ش منصبه أنه لا يرغب في تقديم ما يسمى بالإرشاد المستقبلي، ولم يحدد أيضاً "دالة الرد" بشكل واضح؛ أي الشروط التي تدفع لتغيير مسار السياسة.

قال Mark Cabana، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأميركية في بنك أمريكا، إنه إذا تهرب沃ش مرة أخرى من مناقشة هذه الموضوعات، فقد يؤدي ذلك إلى نتائج ملحوظة في السوق.

كتب Cabana في تقرير للعملاء في وقت سابق من هذا الأسبوع: "باختصار، نتوقع أن يشير沃ش إلى أنه إذا لم يتباطأ التضخم باستمرار، فهو مستعد لرفع الفائدة مرة أخرى. وعلى العكس، إذا ركز في خطابه على مواضيع هيكلية كالإنتاجية أو الديموغرافيا دون غيرها، نخشى أن السوق قد يقرأ هذا على أنه إشارة متساهلة (حمائمية)."

وأضاف Cabana أنه في هذه الحالة، من المرجح أن تتعرض السندات طويلة الأجل للبيع، وقد ترتفع عوائد الثلاثين عاماً إلى 5.5% أو أعلى، بزيادة أكثر من 30 نقطة أساس عن المستويات الحالية، لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ مطلع هذا القرن على الأقل.

لذا، فإن الأفضلية للوضوح والدقة بالنسبة لـ沃ش. وقال Brusuelas: "لم يعد يستطيع沃ش الاستمرار في التصريحات المبهمة؛ عليه أن يكون أكثر صراحة ووضوحاً في شرح موقفه."

0
0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

تركز كل الأنظار على واشنغتون، هل ستشهد "أسبوع البنوك المركزية الكبرى" في الأسبوع المقبل موجة رفع أسعار الفائدة من مجموعة السبع؟

في ظل ارتفاع التضخم، تصاعد التوترات الجيوسياسية وتجاوز أسعار النفط حاجز الـ100 دولار، تدخل البنوك المركزية لدول مجموعة السبع أسبوعًا حاسمًا لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. من المتوقع أن يقدم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أول رفع لسعر الفائدة منذ ثلاث سنوات مدفوعًا بتجاوز التضخم الأساسي للتوقعات؛ بينما من المرجح أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا؛ كما يعزز كل من بنك إنجلترا، البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الكندي من مواقفهم التشددية، ما يشير إلى نقطة تحول كبرى نحو تشديد السياسة النقدية عالميًا.

华尔街见闻2026/09/13 05:46

هل سيواصل الاحتياطي الفيدرالي "رفع أسعار الفائدة بشكل متتالي"؟ هل ستتكرر دورة "التشديد النقدي" في أواخر ثمانينيات القرن الماضي؟

أشار تقرير سيتي جروب إلى أن البيئة الاقتصادية الكلية الحالية تشبه إلى حد كبير دورة التشديد في الفترة من 1988 إلى 1989، حيث حافظ الاقتصاد على مرونته وتراكمت الضغوط التضخمية تدريجيًا، ثم تباطأت الأنشطة الاقتصادية وتحولت السياسات لاحقًا نحو التيسير. في دورة التشديد تلك، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة 16 مرة متتالية.

华尔街见闻2026/09/13 03:11

تحالف نادر بين الأعداء! دعم Musk وAltman دعوة Dario Amodei لـ"تباطؤ الذكاء الاصطناعي عالميًا"

وجهت Anthropic Amodei دعوة إلى "إبطاء الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم"، وفي مفاجأة، وقف الخصمان Musk وAltman علنًا لدعم هذه الدعوة. اتفقت ثلاث شركات كبرى على السماح لطرف ثالث بتقييم على مستوى الموظفين وتطبيق تنسيق لتبطئة الابتكار؛ وأعلن Altman بشكل مباشر أن OpenAI لن تدرج في البورصة هذا العام. استقالة باحث غاضبة وهروب جماعي لذكاء اصطناعي خارج عن السيطرة أشعلت الذعر المتراكم منذ وقت طويل في هذا القطاع.

华尔街见闻2026/09/13 02:16