انخفاض حاد لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، وانضمام النفط الخام الأمريكي إلى سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن: خام برنت يسجل أعلى مستوى منذ ستة أشهر، وفارق سعر العقود القريبة يقترب من أعلى مستوى له في عشر سنوات

في موجة البيع العالمية في نهاية أكتوبر، برز النفط الخام وسندات الخزانة الأمريكية كأصول قليلة أظهرت أداء قويًا معاكسًا للاتجاه. في يوم الجمعة بتوقيت شرق الولايات المتحدة، سجلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية تراجعها لليوم الثاني على التوالي، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة تقارب 3%، وسقط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 7.2%؛ في الوقت ذاته، ارتفعت أسعار النفط العالمية بأكثر من 2%، وحقق عقد برنت الآجل أعلى إغلاق له منذ أبريل، في حين استمرت عوائد السندات الأمريكية في التراجع.

هذا الجمعة، هبطت الأسهم الأمريكية والذهب والبيتكوين وغيرها من العملات الرقمية، بينما ارتفعت أسعار النفط والسندات الأمريكية

أشارت وكالة بلومبيرغ إلى أن تصاعد المخاطر المرتبطة بالحرب الإيرانية وازدياد الحاجة للتحوط الجيوسياسي قد قدما الدعم لأسعار النفط. لم يقتصر قوة سوق النفط الخام على ارتفاع الأسعار فقط، بل ظهرت أيضًا في منحنى العقود الآجلة: حيث ارتفع هيكلية علاوة عقود برنت الآجلة القريبة الأجل إلى نطاق مرتفع تاريخيًا، مما يُظهر أن المنافسة على الإمدادات القريبة تزداد احتدامًا في السوق.

أسهم التكنولوجيا الأمريكية تتعرض لهبوط حاد، ومؤشر ناسداك يسجل أكبر تراجع يومي في خمسة أشهر

يوم الجمعة، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية لليوم الثاني على التوالي، وكانت أسهم التكنولوجيا الأكثر تأثرًا بالبيع. فقد أغلق مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 1.82% عند 7580.07 نقطة، مسجلاً أكبر تراجع يومي منذ 5 يونيو، وكذلك أدنى مستوى منذ 16 سبتمبر؛ في حين أغلق مؤشر داو جونز منخفضًا بـ 572.25 نقطة، وبنسبة 1.09% عند 51770.31 نقطة.

وسجل مؤشر ناسداك المركب انخفاضًا بنسبة 2.86% ليغلق عند 25437 نقطة، مسجلاً أيضًا أكبر تراجع يومي منذ 5 يونيو، وأدنى مستوى منذ 31 يوليو. وانخفض المؤشر الإجمالي للنازداك هذا الأسبوع بنسبة 2%، وأغلق شهر أكتوبر بتراجع 5.3%، في أكبر تراجع شهري منذ مارس 2025.

كان هبوط أسهم أشباه الموصلات أكثر حدة. حيث أغلق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) منخفضًا بنسبة 7.2%، في أكبر تراجع يومي منذ يونيو 2025؛ وفي التداولات اللحظية، انخفضت أسهم Intel بنسبة تقترب من 31.4%، وأغلقت مرتفعة حوالي 28.6%، وهو أكبر انخفاض يومي منذ يوليو 1974.

وترتبط عمليات البيع في أسهم التكنولوجيا هذه بالقلق حيال أرباح الشركات ونفقاتها الرأسمالية. فقد جاءت توقعات أرباح الربع الرابع لشركة Intel، والتي أعلنت عنها مساء الخميس، دون توقعات السوق، كما تخطت نفقات رأس المال للربع الثالث لشركة Amazon بشكل كبير توقعات السوق، وتحولت التدفقات النقدية الحرة لديها سلبًا بشكل ملحوظ، كما أبقت على توقعات نفقات رأسمالية سنوية عند 220 مليار دولار، ما عزز مخاوف المستثمرين من حجم استثمار شركات التكنولوجيا، واستهلاك السيولة، والعائد على الاستثمار، خاصة مع الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

أشارت وسائل الإعلام إلى أن السوق يعيد تقييم النفقات الضخمة اللازمة لمنافسة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وآفاق عوائدها.

أسعار النفط ترتفع رغم الاتجاه العام، النفط الأمريكي يواصل الارتفاع للأسبوع الرابع وبرنت للأسبوع السادس

على النقيض الحاد من عمليات بيع الأسهم التكنولوجية، ارتفعت أسعار النفط الدولية يوم الجمعة بأكثر من 2%. فقد ارتفع خام WTI الأمريكي لعقود ديسمبر بمقدار 2.12 دولار، أي بنسبة 2.08% ليغلق عند 104.12 دولار للبرميل، وهو أعلى مستوى منذ 15 سبتمبر؛ في حين ارتفع خام برنت لعقود ديسمبر بمقدار 2.76 دولار، أي بنسبة 2.40% ليغلق عند 117.64 دولار للبرميل، مسجلاً أعلى إغلاق منذ 29 أبريل.

دفع ارتفاع يوم الجمعة أسعار النفط لمواصلة مكاسبها الأسبوعية. فقد ارتفع خام WTI خلال هذا الأسبوع بنسبة إجمالية بلغت 0.82%، مسجلاً ارتفاعًا للأسبوع الرابع على التوالي، في أطول سلسلة مكاسب منذ 23 مارس؛ وارتفع خام برنت بنسبة 0.79% للأسبوع السادس على التوالي، في أحد أطول دورات الصعود منذ 2 أبريل.

أداء أكتوبر كان قويًا أيضًا: ارتفع خام WTI خلال الشهر بنسبة 15.15%، بينما ارتفع خام برنت بنسبة 13.63%.

الدعم المباشر لارتفاع أسعار النفط جاء من تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. حيث أعادت المخاطر المتزايدة من تصاعد الحرب الإيرانية، والتهديدات المحتملة أمام الشحن عبر مضيق هرمز ومنشآت الطاقة في الشرق الأوسط، تركيز الأنظار نحو المخاطر التجارية لهذه المنطقة. ووفّرت الحاجة للتحوط الجيوسياسي دعمًا إضافيًا لأسعار النفط.

أشارت وكالة بلومبيرغ إلى أن آخر عقود التسليم القريبة لعام 2026 انتهت يوم الجمعة، حيث لامست أسعار العقود ذات الصلة في التداولات اللحظية مستوى 118 دولارًا للبرميل، مقتربة من أعلى سعر إغلاق يومي لهذا العام. كما بدأت قوة الأسعار تعكس نفسها في منحنى العقود الآجلة.

علاوة عقود برنت القريبة الأجل على العقود البعيدة تبلغ 2 دولار، وسوق النفط أكثر توترًا

الأمر الأكثر جدارة بالمتابعة من الأسعار المطلقة هو الإشارات التي يرسلها منحنى عقود النفط الآجلة.

ذكرت وكالة بلومبيرغ أن فارق التسوية الآجلة لعقود برنت قد دخل نطاق السوق العكسي (Backwardation) عند مستويات تاريخية مرتفعة. وبعد انتهاء صلاحية العقود يوم الجمعة، ارتفع المتوسط المتحرك لهذا الفارق لستة أشهر إلى حوالي 2 دولار، وهو قريب من أعلى مستوى له في عشر سنوات على الأقل.

المعنى هنا أن أسعار العقود الآجلة للتسليم القريب للنفط الخام تجاوزت أسعار العقود البعيدة، مما يعكس عادة تقدير السوق الأكبر للإمدادات القريبة: حيث المستثمرون مستعدون لدفع علاوة للحصول على النفط القابل للتسليم قريبًا بدل انتظار الإمدادات المستقبلية.

استمرار اتساع العلاوة على العقود القريبة يدل على أن التوتر في السوق لم يعد يدفع فقط بأسعار النفط للارتفاع الكلي، بل بدأ يؤثر على تسعير الأشهر المختلفة للتسليم.

ترى بلومبيرغ أن استمرار هذا الهيكل السعري غير المعتاد يشير إلى أن الزخم الصعودي للأسعار يمتد من المستوى المطلق إلى الأسواق القريبة الأجل. ومع تحول عقد يناير 2027 إلى العقد القريب الأسبوع المقبل، قد يواصل سوق النفط إظهار أداء غير متزامن مع موجة تقليل الرفع المالي في الأسواق الكبرى الحالية.

ومع ذلك، فإن السوق العكسي في حد ذاته لا يعني بالضرورة أن نقص الإمدادات سيستمر، ولا يمكنه بمفرده إثبات أن أسعار النفط ستواصل الصعود. فهناك عوامل أخرى مثل المخاطر الجيوسياسية والتغيرات الفعلية في الإمدادات وتبديل العقود في الفترة التالية قد تؤثر جميعها على تحرك الفارق السعري.

عائدات سندات الخزانة الأمريكية تواصل التراجع، وتجارة التحوط تسير جنبًا إلى جنب مع صعود النفط

في وقت شهدت الأسهم موجة بيع، حظيت سندات الخزانة الأمريكية أيضًا باهتمام رؤوس الأموال الباحثة عن الأمان.

يوم الجمعة، انخفضت عائدات سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل عشر سنوات في التداولات اللحظية دون مستوى 4.89%، مسجلة أدنى مستوياتها منذ 10 سبتمبر، وواصلت مستويات العائد الانخفاض لليوم الثاني على التوالي، لتسجل بذلك أطول موجة هبوط أسبوعية منذ أكتوبر 2025.

كما سجلت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين، الأكثر حساسية للتوقعات بشأن أسعار الفائدة، تراجعًا خلال الجلسة الأوروبية لتصل دون 4.56%، محققة أدنى مستوى منذ 10 سبتمبر، واستمر العائد في التراجع لليوم الثالث على التوالي، في خامس أسبوع متتالي من الهبوط، وهو الأطول تقريبًا منذ 2020.

وانخفاض العائدات يعني ارتفاع أسعار السندات، ما يعكس زيادة تخصيص المستثمرين لهذه السندات مع اضطراب سوق الأسهم. وعلى عكس ما هو متوقع عادة بأن صعود أسعار النفط سيدفع بتوقعات التضخم ويشكل ضغطًا تصاعديًا على عوائد السندات، فقد شهدت الأسواق يوم الجمعة تزامنًا بين قوة أسعار النفط وتراجع عوائد السندات الأمريكية.

وتتمثل رؤية وكالة بلومبيرغ الأساسية في أن النفط الخام يُظهر في ظل اشتداد تقلبات السوق الكبرى وتقليص المستثمرين لانكشافهم على المخاطر، أداءً مختلفًا عن الأصول التقليدية عالية المخاطر. وعلى الأقل في مجريات هذا الأسبوع، تستند قوة أسعار النفط على كل من الحاجة للتحوط الجيوسياسي وارتفاع علاوة العقود الآجلة القريبة الأجل.

ومع تحول عقد يناير 2027 إلى العقد القريب الأسبوع المقبل، سيظل استمرار انفصال أداء النفط عن حركة تقليص الرفع المالي في السوق الأوسع مرتبطًا بتطورات الأوضاع في الشرق الأوسط، ومخاطر الإمدادات القريبة، وحدّة التوتر في السوق الفوري كما تعكسه منحنيات العقود الآجلة.