Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnAIمربعالمزيد
لا تزال توزيعات الأرباح الضخمة لـ"عملاقي التخزين" غير قادرة على التخلص من "خصم كوريا"، ويشكك المستثمرون في ما إذا كانت إصلاحات سوق الأسهم الكورية كافية.

لا تزال توزيعات الأرباح الضخمة لـ"عملاقي التخزين" غير قادرة على التخلص من "خصم كوريا"، ويشكك المستثمرون في ما إذا كانت إصلاحات سوق الأسهم الكورية كافية.

智通财经智通财经2026/09/10 03:52
عرض النسخة الأصلية
By:智通财经

توزيعات الأرباح لشركتي سامسونج وSK هاينكس تشكل اختباراً لإجراءات الإصلاح في كوريا الجنوبية، حيث يسعى المستثمرون للحصول على المزيد من العوائد النقدية.

أفادت منصة أخبار الاقتصاد الذكي أن خطة العائدات المذهلة للمساهمين لشركات Samsung Electronics و SK Hynix (SKHY.US) أصبحت بمثابة حجر اختبار مبكر لإصلاح الشركات في كوريا الجنوبية. رحب المستثمرون بهذه الأرباح المفاجئة، لكنهم أشاروا أيضًا إلى الحاجة إلى مزيد من الإجراءات لتقليص فجوة التقييمات الموجودة في كوريا منذ عقود. أدى الازدهار المدفوع بالذكاء الاصطناعي إلى تعزيز القدرات المالية لعملاقي الرقائق في كوريا، كما حفز رغبة المستثمرين في توزيعات أرباح أكبر.

ومع ذلك، فإن القيمة الإجمالية لهاتين الخطتين هذا العام وحده تجاوزت 130 تريليون وون كوري (حوالي 97 مليار دولار أمريكي)، لكنها لا تزال غير كافية تماماً لتلبية توقعات المستثمرين. لا يزال مؤشر KOSPI القياسي في كوريا أقل بحوالي 26% من أعلى مستوى تاريخي سجله في يونيو، وتشكل هاتان الشركتان نحو نصف وزن هذا المؤشر.

وكان رد فعل السوق فاتراً، مما يسلط الضوء على التحديات التي يواجهها "برنامج رفع القيمة" (Value-Up) الذي أطلقه الرئيس لي جيه-ميونغ في عام 2024. ويهدف هذا البرنامج إلى معالجة ما يسمى بمشكلة "خصم كوريا"، أي التقييم المنخفض للأسهم الكورية مقارنة بقريناتها العالمية بسبب المخاوف بشأن الحوكمة المؤسسية وتخصيص رأس المال وحقوق المساهمين.

قال كلارنس لي، كبير محللي المحافظ في T. Rowe Price: "من غير المرجح أن يختفي خصم كوريا لمجرد أن Samsung و Hynix زادا من العائدات النقدية."

وأضاف لي: "لا يزال هذا الأمر جزئياً هيكلياً، وهناك حاجة لأن تُظهر المزيد من الشركات التزاماً مستمراً بمتطلبات هذا البرنامج." كما أشار إلى أن هذه البرامج تمثل خطوة في الاتجاه الصحيح.

منذ بداية هذا العام، كان أداء سوق الأسهم الكورية من بين الأفضل عالمياً، حيث ارتفع بنسبة تصل إلى 67% مدفوعًا بزخم الذكاء الاصطناعي وتوقعات الأرباح المتزايدة. ومع ذلك، ووفقًا لبيانات Goldman Sachs، بلغ مضاعف سعر السهم إلى الأرباح لمؤشر KOSPI في كوريا 4.3 ضعف فقط للأرباح المتوقعة في عام 2027، وهو أدنى مضاعف تقييمات بين مؤشرات المنطقة، وأقل بكثير من مثيله في مؤشر آسيا والمحيط الهادئ الذي يبلغ 11 ضعفاً.

لا تزال توزيعات الأرباح الضخمة لـ

تبرز هذه الفجوة أن رفع تقييمات الشركات الكورية لا يزال طريقه طويلاً، حيث لا يعتقد المستثمرون أن شركات أخرى ستحذو حذو مصنعي الرقائق.

قال سامي سوزوكي، رئيس أسهم الأسواق الناشئة لدى AllianceBernstein: "أعتقد أن العائدات المطلقة الهائلة من Samsung و Hynix ليست هي نفسها نجاح 'برنامج رفع القيمة' في كوريا. هذه التوزيعات الضخمة تعكس إلى حد كبير دورة التخزين المتفوقة والتدفقات النقدية الناتجة عنها، وليست تحولاً جذرياً في فلسفة عوائد رأس المال. وهذا يفسر جزئياً لماذا لا يزال المستثمرون يتساءلون: هل هذا كافٍ؟"

نقطة الضعف القاتلة

على الرغم من أن خطة توزيعات الأرباح القياسية من Samsung وُصفت بأنها علامة فارقة، إلا أن بعض المستثمرين والمحللين قالوا إن السياسة تفتقر إلى التفاصيل وقد تعتمد بشكل كبير على الأرباح الخاصة، التي غالباً ما تعود بالفائدة بشكل أكبر على العائلة المالكة على حساب المساهمين الأقلية. ستدفع Samsung هذا الربع حوالي 30 تريليون وون من توزيعات الأرباح النقدية، كجزء من خطتها لإرجاع ما يقدر بين 90 و110 تريليون وون بحلول عام 2026. وسيتم تحديد تفاصيل ما تبقى من عوائد رأس المال في يناير القادم.

قال كيم كيو شيك، مدير المحافظ في صندوق التحوط Vista Global Asset Management في سنغافورة: "إعلان Samsung كان مخيباً جداً للآمال."

وأشار كيم إلى أن Samsung لم تقدم أي تعهد باسترداد الأسهم، وهو ما بعث برسالة "سلبية" تدل على أن الشركة لا تعتقد أن أسهمها مقوّمة بأقل من قيمتها الحقيقية. كما وصف الهيكلية الملكية لمجموعة الشركات بأنها "العَقِبُ الأخِيلِيّ"، مما قيد قدرتها على إعادة شراء الأسهم.

يمكن أن تؤدي خطط إعادة شراء الأسهم والتصفية الواسعة إلى تجاوز حصة المساهمين الرئيسيين، شركة Samsung Life وشركة Samsung Fire & Marine Insurance، الحد التنظيمي المسموح به، وربما تجبرهم على خفض ملكيتهم إلى أقل من 10%.

قال محللون ومستثمرون إن مثل تلك الخطوات قد تثير تدقيقاً تنظيمياً أكثر صرامة لهيكل ملكية Samsung Electronics وقد تهز سيطرة عائلة Samsung على أصولها الرئيسية.

قالت Samsung في بيان: "تُركّز عوائد مساهمي Samsung Electronics على المساهمين أنفسهم. قرار الشركات التابعة المالية حول بيع الأسهم امتثالاً للوائح التنظيمية ليس ضمن اعتبارات هذا القرار."

وأوضحت Samsung: "إعادة شراء الأسهم هي واحدة من عدة أدوات متاحة لنا وليست الأداة الوحيدة، وخطتنا لعام 2026 تشمل بالفعل توزيعات نقدية مجزية." وأكدت التزام الشركة "بتنفيذ سياسة عوائد تشمل التوزيعات النقدية وإعادة شراء/تصفية الأسهم."

وماذا عن الشركات الأخرى؟

قال المستثمرون إن نجاح برنامج "رفع القيمة" (Value-up) الرامي إلى تحسين الحوكمة المؤسسية ورفع كفاءة تخصيص رأس المال يعتمد على ما إذا كانت الشركات الأخرى ستحذو حذوها، خاصة وأن المشاركة في البرنامج ما تزال طوعية.

قال عادل إبراهيم، رئيس الأسهم في مجموعة Klay: "في النهاية، إذا كانت شركة واحدة فقط من هاتين الشركتين ستقود الطريق، فأنا أرى أن البيانات المعلنة حتى الآن مخيبة للآمال"، مشيراً إلى أنه ينبغي على Samsung أن تكون أكثر نشاطاً في إعادة شراء الأسهم مقارنة بتوزيعات الأرباح."لأنني أعتقد أن العديد من الشركات الأخرى ستقول: 'إذا لم تفعل هاتان الشركتان ذلك، فلماذا علينا أن نبذل الجهد؟'"

تظهر بعض مؤشرات التغيير. وأظهرت بيانات بورصة كوريا أنه حتى الآن هذا العام، أعلنت الشركات عن خطط لإعادة شراء أسهم بقيمة 39 تريليون وون (حوالي 29.1 مليار دولار)، متجاوزة بذلك إجمالي عامي 2024 و2025 مجتمعين.

وقالت يي بينغ لياو، مديرة المحافظ في Templeton Global Investments، إن الشركات تجد صعوبة متزايدة في الهروب من العقوبات على سوء تخصيص رأس المال، لافتة إلى أن الشركات التي تعلن عن خطط فصل أو استحواذ أو إصدار أسهم غير مواتية للمساهمين الأقلية تواجه ضغوطاً متزايدة من المساهمين الأقلية.

وبالرغم من ذلك، حذر المستثمرون من استمرار التحديات الهيكلية، مسلطين الضوء على قضايا مثل إشراف مجلس الإدارة، وتركيز الملكية، وحصص التشيبول، وحماية حقوق الأقلية من المساهمين. قالت لياو: "أعتقد أن من مسؤولية الشركات وضع وتنفيذ برامجها الخاصة لرفع القيمة. الآن، انتقل السؤال من إصلاح السياسات إلى التنفيذ."

0
1

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

هل ستأتي موجة بيع جديدة؟ الخصم القوي لسوق الذكاء الاصطناعي يظهر أخيراً — "مرساة تسعير الأصول العالمية" تتجاوز حاجز الـ 5% البرتقالي

بعد أن عادت عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات لتتجاوز حاجز الـ5% الحاسم، من المرجح أن يبدأ فترة من التقلبات العالية والانقسام المتسارع في أداء الأصول، خاصة قبل أن تهدأ صدمة الطاقة والعجز المالي الأمريكي الآخذ في الاتساع بشكل واضح؛ وتبقى الشروط غير كافية لتكرار الانخفاض الحاد في العوائد الذي حدث في نهاية عام 2023 بسرعة.

智通财经2026/09/15 03:26
هل ستأتي موجة بيع جديدة؟ الخصم القوي لسوق الذكاء الاصطناعي يظهر أخيراً — "مرساة تسعير الأصول العالمية" تتجاوز حاجز الـ 5% البرتقالي

تنشر Anthropic مرة أخرى: كيف سيكون الاقتصاد في عصر الذكاء الاصطناعي؟

أصدر فريق الاقتصاد في Anthropic نموذج سيناريوهات اقتصادية للذكاء الاصطناعي، يتناول ثلاثة سيناريوهات: نمو تدريجي معتدل، تحولات كبيرة تؤدي إلى مضاعفة الناتج المحلي الإجمالي، وسيناريو متطرف يشهد نموًا سنويًا بنسبة 15% ولكن مع خسارة كبيرة للوظائف المعرفية. يعتبر النموذج العمل "حزمة مهام"، ويحلل تعزيز واستبدال الذكاء الاصطناعي لمختلف أنواع المهام. تؤكد Anthropic أن المشهد الاقتصادي لعام 2030 ليس محسوماً، وأن المفتاح يكمن في كيفية ضمان استفادة الجميع من أرباح الذكاء الاصطناعي.

华尔街见闻2026/09/15 03:26

"الاتصالات الجديدة للبنك المركزي الأمريكي": لا يوجد خيار أمام واش لمواصلة رفع أسعار الفائدة، وثقة ترامب تواجه اختباراً

يعتقد Nick Timiraos أن احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا الأسبوع قد ارتفع بشكل كبير بعد أن جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس أعلى من المتوقع، وأن التصريحات الحازمة من واش حول التضخم جعلته تقريباً "بدون مفر". رفع أسعار الفائدة قبل سبعة أسابيع من الانتخابات سيختبر بشكل مباشر مدى استمرار "ثقة" ترامب به إذا قرر رفع الأسعار أو لا. في السابق، استخدم واش استراتيجية "قلة الكلام وتجنب الاستفزاز" للحفاظ على التوازن بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي، لكن بعد هذا الاجتماع، الصمت لن يكون درعاً بعد الآن.

华尔街见闻2026/09/15 03:26

ترامب يعارض "حواجز الحماية" للذكاء الاصطناعي: الكونغرس يدفع لتشريع القيود والانقسامات الحزبية تتعمق

الرئيس الأمريكي ترامب يعارض وضع حواجز تنظيمية للذكاء الاصطناعي (AI)، مما يجعله في خلاف متزايد مع العديد من أعضاء الكونغرس من كلا الحزبين. مع اقتراب الانتخابات النصفية، تتزايد مخاوف الناخبين بشأن سلامة الذكاء الاصطناعي، وترتفع شكوكهم تجاه هذه التكنولوجيا.

智通财经2026/09/15 02:46
ترامب يعارض "حواجز الحماية" للذكاء الاصطناعي: الكونغرس يدفع لتشريع القيود والانقسامات الحزبية تتعمق