الإصدار المحدث 1-إعادة قراءة-في موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، يعيد المستثمرون تحديد خطوط المواجهة، والنقد هو الملك
路透社2026/10/29 11:26تمت إضافة تفاصيل حول نسبة إنفاق Alphabet وMicrosoft إلى التدفق النقدي التشغيلي في الفقرة التاسعة
أديتيا سوني/ديبورا ماري صوفيا
رويترز، 29 أكتوبر - التدفق النقدي أصبح الملك من جديد.
في يوم الأربعاء، أشادت وول ستريت بكل من Microsoft (link) وOracle بعد أن أثبتتا إمكانيتهما في تمويل طموحاتهما الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي دون الحاجة إلى تمويل مستمر من المستثمرين.
وعلى العكس، واجهت Alphabet عقاب السوق بسبب استهلاكها النقدي السريع (link)، وزادت المخاوف حول تباطؤ نمو نشاط بحث Google: التنافس بدأ يضر بهذا النشاط الأساسي الذي يدعم توسعها في الذكاء الاصطناعي.
خلال التداولات السابقة ليوم الخميس، سجل سهم Microsoft MSFT.O ارتفاعًا بأكثر من 2 %، بينما انهار سهم Alphabet GOOGL.O بما يقرب من 11%، حيث بدأ المستثمرون في التمييز بشكل أوضح بين الشركات التي تحقق أرباحًا من الذكاء الاصطناعي وتلك التي تكافح لاحتواء التكاليف المتزايدة للذكاء الاصطناعي.
ويُشير هذا التباين إلى أن المستثمرين، الذين كانوا يكافئون الشركات سابقًا على ضخ استثمارات هائلة (في الغالب عبر القروض) لضمان القدرة الحاسوبية، أصبحوا الآن يطالبون بأدلة أوضح على أن هذا النمو سيمول الدورة التالية من الإنفاق.
في الأسبوع الماضي، أصدرت Meta (link) تحذيرًا مبكرًا: فبالرغم من تجاوز نمو إيراداتها للتوقعات وتوقعاتها الإيجابية، طغى استهلاكها النقدي على هذه النتائج الجيدة (link).
من ناحية أخرى، قفز سهم Oracle ORCL.N بنهاية تداولات الأربعاء العادية بما يقرب من 11%، بعد أن أعلنت الشركة بقيادة لاري إليسون نيتها وضع حد أقصى للتمويل الخارجي (link)، كما توقعت تحقيق تدفق نقدي إيجابي في النصف الثاني من السنة المالية 2028.
وقالت ميليسا أوتو، رئيسة أبحاث Visible Alpha العالمية في S&P: "كان أداء Alphabet وMicrosoft متباينين تمامًا".
وأضافت: "أداء Microsoft في هذا الربع أظهر نموًا شديد الانضباط، بينما كانت Google تحرق السيولة وتحقق نتائج دون التوقعات في أعمالها الأساسية"، مضيفة أن ذلك قد يدفع المستثمرين للتساؤل "هل الذكاء الاصطناعي يسحب حصة سوقية من محرك بحث Google".
في ربع سبتمبر، استثمرت Alphabet 121.4% من تدفقها النقدي التشغيلي في نفقات رأسمالية، بينما بلغت النسبة لدى Microsoft (باستثناء عقود الإيجار التمويلي) 68%.
كلما كانت تلك النسبة أقل، كلما زادت النقود المتاحة لإعادة شراء الأسهم أو توزيع الأرباح أو سداد الديون. أما إذا تجاوزت النسبة 100%، فهذا يشير إلى أن مصروفات الشركة تفوق التدفق النقدي التشغيلي، ويجب سد الفجوة عبر السحب من الاحتياطيات أو الاقتراض.
تباطأ نمو إيرادات بحث Google في ربع سبتمبر إلى 12% أقل من معدل 14.7% المتوقع، رغم أن الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي قال إن حجم الاستعلامات ينمو بأسرع معدل له خلال خمس سنوات.
ويواجه هذا النشاط الذي طالما كان مصدر ربحية عالية تهديدات من روبوتات الدردشة الذكية والمساعدين الذكيين في ظل استثمارات ضخمة في التقنية، حيث تغير هذه التقنيات طريقة بحث الأشخاص عن المعلومات. وقالت المديرة المالية روث بورات للمحللين إن الإنفاق الرأسمالي سيرتفع بشكل كبير بحلول 2027.
https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png
ازدهار الحوسبة السحابية، لكن تشدد التدفق النقدي
ومع ذلك، فإن إنفاق Alphabet الرأسمالي الضخم — المتوقع أن يصل إلى 205 مليار دولار هذا العام — يدفع نمو الأنشطة الرئيسية الأخرى للذكاء الاصطناعي في Google.
تضاعفت إيرادات Google Cloud لأكثر من الضعف لتصل إلى 30.71 مليار دولار، لكن نفقات Alphabet تجاوزت هذا النمو بكثير. وبعد إعلان أول ربع بتدفق نقدي سلبي خلال الربع المنتهي في يونيو، بلغ استهلاك النقد 9.07 مليار دولار.
قال جيريمي سالتسبرغ، نائب الرئيس ومدير الاستثمار الأول في Check Capital (التي تملك أسهمًا في Alphabet): "Google اليوم مختلفة تمامًا. لقد تغيرت بشكل كبير مقارنة بثلاث أو خمس أو حتى عشر سنوات مضت".
وردًا على القلق العام بشأن الإنفاق، رفض سالتسبرغ تلك المخاوف، معتبرًا أنه في ظل المنافسة التي تقودها OpenAI وAnthropic في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون، تحتاج Alphabet لاستثمارات ضخمة للحفاظ على تنافسيتها.
وقال: "نعتقد أن هذه معركة الكبار، أي أنه إذا لم يكن لديك 150 مليار دولار للإنفاق الرأسمالي العام القادم فلا داعي لمنافسة الآخرين".
https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png
تفوق Microsoft في التدفق النقدي
أما وضع Microsoft فكان مختلفًا تمامًا. فعلى الرغم من استثمارها 45.2 مليار دولار في توسيع البنية التحتية الحاسوبية، فقد حققت 18.6 مليار دولار تدفق نقدي حر في الربع الأول من سنتها المالية، متجاوزة توقعات وول ستريت تقريبًا بعشرة مليارات دولار.
وسجلت إيرادات أعمال Azure السحابية قفزة بنسبة 48% متجاوزة التوقعات، وتوقعت الشركة تسارع نمو أعمال الحوسبة السحابية في الربع الحالي — ما يدل على استمرار الطلب القوي من الشركات على حلول الذكاء الاصطناعي السحابية.
وتُظهر النتائج أيضًا أن Microsoft تفتح أسواقًا أوسع للذكاء الاصطناعي، ولا تقتصر فقط على دائرة العملاء ضخمي التمويل مثل OpenAI — الذين يدفع طلبهم القوي على القدرات الحاسوبية توسع الصناعة.
قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا خلال مؤتمر مع المحللين: "تلاشى هوس 'الموضات الجديدة'، حيث بدأت مزيد من الشركات في توقيع عقود طويلة الأجل بدلًا من الركض خلف أحدث وأقوى نماذج الذكاء الاصطناعي فقط".
وأضاف: "ما أبحث عنه هو اتساع الأعمال... لدينا عملاء كبار يريدون الشراء منا... إذا كان التسعير مناسبًا يحتمل أن نبيع لهم بعض الخدمات؛ وإذا لم يكن مناسبًا فسنبني هذه الأعمال بصبر".
(لتسهيل القراءة لغير الناطقين بالإنجليزية، توفر رويترز ترجمة آلية لتقاريرها بعدة لغات أخرى. وبسبب احتمالية عدم الدقة أو فقدان بعض السياقات في الترجمة الآلية، لا تضمن رويترز صحة الترجمة النصية وتوفرها فقط للراحة. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي أضرار أو خسائر نتجت عن استخدام الترجمة الآلية.)
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
إنتل: أجهزة الحاسوب أولاً تنهار، التصنيع حسب الطلب "لاحقاً"
طلبات الخوادم لا تزال تنتظر في الطابور، وطلب AI لم ينهار، لكن ما تغير هو التسعير: أجهزة الكمبيوتر الشخصية مقيدة بتكلفة الذاكرة، وتوجيهات هامش الربح انخفضت، وخدمات التصنيع الخارجية لا تزال غير مذكورة في النماذج، ومن المحتمل أن يتجه التدفق النقدي الحر العام المقبل إلى السالب مرة أخرى. السوق لم تعد ترغب في دفع ثمن الجدول الزمني غير المحقق لخدمات التصنيع الخارجية أو لمعدل تعافي أجهزة الكمبيوتر الشخصية.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
