النسخة المحدثة 2 - إعادة النظر - في موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، يعيد المستثمرون رسم خطوط المعركة، والنقد هو الملك
路透社2026/10/29 14:17تم تحديث معلومات أسعار الأسهم في الفقرة الرابعة
أدِتیا سوني/ديبورا ماري صوفيا
رويترز 29 أكتوبر - عادت التدفقات النقدية لتكون الملك مرة أخرى.
يوم الأربعاء، استجاب وول ستريت بشكل إيجابي لـ Microsoft (رابط) وOracle حيث أثبتت الشركتان قدرتهما على تمويل طموحاتهما الضخمة في الذكاء الاصطناعي دون الحاجة للتمويل اللامتناهي من المستثمرين.
على النقيض، عوقبت Alphabet في السوق بسبب سرعتها في استهلاك النقد (رابط)، وزاد القلق بسبب تباطؤ نمو أعمال بحث Google: إذ أن المنافسة بدأت تضر بهذا القطاع الرئيسي الذي يمول توسعها في الذكاء الاصطناعي.
يوم الخميس، هبط سهم Alphabet بأكثر من 13%، في طريقه لتحقيق أسوأ يوم في تاريخه؛ في حين أن سهم Microsoft ارتفع أكثر من 3% في تداولات ما قبل الافتتاح قبل أن يتذبذب بين الارتفاع والانخفاض.
كان رد فعل السوق على نتائج الشركتين يوم الأربعاء متباينًا بوضوح، مما يدل على أنه بعد أن كافأ المستثمرون سابقًا الشركات التي ضخت استثمارات ضخمة (غالبًا عبر الديون) لضمان قدرات الحوسبة، أصبحوا الآن يطالبون بمزيد من الأدلة على أن هذا النمو سوف يمول الجولة القادمة من النفقات.
كانت Meta الأسبوع الماضي قد أطلقت تحذيرًا (رابط)، حينما طغى استهلاك النقد على نمو الإيرادات الأفضل من المتوقع وتوقعاتها المتفائلة (رابط).
من ناحية أخرى، ارتفع سهم Oracle ORCL.N في إغلاق تداولات الأربعاء بنسبة تقارب 11% بعد أن أعلنت الشركة بقيادة لاري إليسون عن خطط لتحديد سقف للتمويل الخارجي (رابط)، وتوقعت تحقيق تدفق نقدي إيجابي في النصف الثاني من سنتها المالية 2028.
وقالت ميليسا أوتو، رئيسة أبحاث Visible Alpha في S&P Global: "أداء Alphabet وMicrosoft كان مختلفًا تمامًا."
وأضافت: "أداء Microsoft هذا الربع أظهر نموًا منضبطًا للغاية، بينما كانت Google تستهلك النقد وأداء أعمالها الأساسية أقل من المتوقع"، مشيرة إلى أن ذلك قد يدفع المستثمرين للتساؤل "ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يقتطع فعلاً حصة من سوق بحث Google."
في ربع سبتمبر، استثمرت Alphabet نحو 121.4% من تدفقها النقدي التشغيلي في النفقات الرأسمالية، بينما بلغت هذه النسبة لدى Microsoft (باستثناء عقود الإيجار التمويلية) 68%.
كلما انخفضت هذه النسبة، زاد النقد المتاح لإعادة شراء الأسهم، توزيع الأرباح أو سداد الديون. إذا تجاوزت النسبة 100% فهذا يعني أن إنفاق الشركة يفوق التدفق النقدي التشغيلي، ويتعين عليها الاستعانة بالاحتياطيات أو الاقتراض لسد الفجوة.
نمو إيرادات البحث لدى Google في ربع سبتمبر تباطأ أيضًا إلى 12%، أي أقل من نسبة 14.7% المتوقعة، رغم إعلان الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي أن حجم استفسارات البحث ينمو بأسرع وتيرة منذ خمس سنوات.
ويواجه هذا القطاع المربح منذ زمن تهديد الذكاء الاصطناعي من روبوتات الدردشة والمساعدين الذكيين الذين يغيرون طريقة بحث الناس عن المعلومات، في وقت تزيد فيه الشركة استثمارها في هذا المجال. وأبلغت المديرة المالية أنات أشكنازي المحللين أن النفقات الرأسمالية سترتفع بشكل كبير في 2027.
https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png
ازدهار خدمات السحابة لكن السيولة النقدية تضيق
ومع ذلك، فإن نفقات Alphabet الهائلة، التي قد تصل هذا العام إلى 205 مليار دولار، تدفع بنمو قطاعات الذكاء الاصطناعي الأخرى لديها.
تضاعفت عائدات خدمات Google Cloud لتصل إلى 30.71 مليار دولار، إلا أن إنفاق Alphabet تجاوز بكثير هذا النمو. وفي ربع يونيو، وبعد أن أعلنت الشركة عن أول ربع سنوي بتدفق نقدي سلبي، بلغ استهلاك النقد 9.07 مليار دولار.
وقال جيريمي سالتزبيرج، نائب الرئيس وكبير مسؤولي الاستثمار في Check Capital، وهو يحمل أسهم Alphabet: "Google اليوم شركة مختلفة تمامًا. مقارنة بثلاث أو خمس أو حتى عشر سنوات مضت، تغيرت كثيرًا".
ورد سالتزبيرج على مخاوف البعض بشأن النفقات قائلاً إنه في ظل تصدر OpenAI وAnthropic سباق نماذج الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون، على Alphabet أن تستثمر بشدة لتحافظ على تنافسيتها.
وتابع: "نحن نعتبر هذا سباقًا للفائز فقط، أي إذا لم يكن لديك 150 مليار دولار للنفقات الرأسمالية العام المقبل فلا تتعب نفسك في المنافسة"، قال سالتزبيرج.
https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png
ميزة Microsoft في السيولة النقدية
تبدو حالة Microsoft مختلفة تمامًا. فبالرغم من استثمار الشركة 45.2 مليار دولار لتوسعة بنيتها التحتية الحوسبية، تمكنت في الربع الأول من سنتها المالية من تحقيق تدفق نقدي حر بقيمة 18.6 مليار دولار، أي أعلى بحوالي 10 مليارات دولار من توقعات وول ستريت.
وقفزت عائدات خدمات Azure السحابية بنسبة 48%، متجاوزة توقعات السوق، وتوقعت الشركة نمو خدماتها السحابية خلال هذا الربع بوتيرة أسرع من المتوقع، ما يشير إلى استمرار زخم الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي من جانب المؤسسات.
وتظهر النتائج أيضًا أن Microsoft توسع أسواق الذكاء الاصطناعي إلى ما هو أبعد من الشريحة الصغيرة للعملاء ذوي الملاءة المالية العالية، مثل OpenAI —وهم أنفسهم من يدفعون الطلب الكبير على سعة الحوسبة ويدفعون نمو القطاع.
قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا في اتصال مع المحللين: "الحماس بشأن الأشياء الجديدة بدأ يخبو"، إذ أن الشركات أصبحت الآن تبرم عقودًا طويلة الأجل بدلًا من مجرد تجربة أحدث وأقوى نماذج الذكاء الاصطناعي.
وأضاف: "أبحث عن اتساع الأعمال. لدينا عملاء كبار يريدون الشراء منا... إذا كان التسعير مناسبًا قد نبيع لهم شيئًا، وإذا لم يكن كذلك سنبني هذا العمل على مهل"، وفق تعبيره.
(ولمساعدة غير الناطقين بالإنجليزية، تقوم رويترز بالترجمة الآلية لتقاريرها إلى عدة لغات أخرى. وبسبب احتمال وقوع أخطاء أو عدم ورود السياق المطلوب في الترجمة الآلية، لا تضمن رويترز دقة النصوص المترجمة آليًا وهي مقدمة للراحة فقط. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي أضرار أو خسائر ناتجة عن استخدام وظيفة الترجمة الآلية.)
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
ضغوط من التزامات الإنفاق المستقبلي البالغة 883 مليار دولار، أمازون تفتح قناة تمويل جديدة تصل إلى 80 مليار دولار لدعم توسع الذكاء الاصطناعي
حصلت أمازون على حد أقصى لقرض بقيمة 80 مليار دولار أمريكي لاستخدامه في شراء الأصول المتعلقة بالبنية التحتية التقنية، ويمكن استخدام أداة القرض هذه بين الربع الأول من العام المقبل والربع الثالث من العام الذي يليه. حتى نهاية سبتمبر من هذا العام، بلغ إجمالي الالتزامات الإنفاقية لأمازون 883 مليار دولار أمريكي، بزيادة 36% عن الثلاثة أشهر السابقة، وأكثر من ضعف ما كانت عليه قبل عام.
إنتل: أجهزة الحاسوب أولاً تنهار، التصنيع حسب الطلب "لاحقاً"
طلبات الخوادم لا تزال تنتظر في الطابور، وطلب AI لم ينهار، لكن ما تغير هو التسعير: أجهزة الكمبيوتر الشخصية مقيدة بتكلفة الذاكرة، وتوجيهات هامش الربح انخفضت، وخدمات التصنيع الخارجية لا تزال غير مذكورة في النماذج، ومن المحتمل أن يتجه التدفق النقدي الحر العام المقبل إلى السالب مرة أخرى. السوق لم تعد ترغب في دفع ثمن الجدول الزمني غير المحقق لخدمات التصنيع الخارجية أو لمعدل تعافي أجهزة الكمبيوتر الشخصية.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
