حسن الإنفاق الرأسمالي يجذب السوق، Apple (AAPL.US) تتفوق على Nvidia (NVDA.US) وتستعيد المركز الأول عالميًا من حيث القيمة السوقية

أفاد تطبيق智通财经 (Zhihui Finance) أنه مع تصاعد المخاوف في وول ستريت بشأن العوائد الضخمة لاستثمارات شركات التكنولوجيا العملاقة في الذكاء الاصطناعي (AI)، تجاوزت Apple (AAPL.US) يوم الجمعة شركة NVIDIA (NVDA.US)، لتصبح مرة أخرى الشركة المدرجة الأعلى قيمة سوقية في العالم. وفي ظل موجة بيع عامة في أسهم التكنولوجيا، أصبحت Apple تعتبر السهم الأكثر دفاعية بين شركات التكنولوجيا بسبب ضبطها النسبي لنفقاتها الرأسمالية وأدائها القوي في التدفق النقدي الحر.

يوم الجمعة، انخفض سهم Apple بنسبة 1.2%، ليغلق بقيمة سوقية تقارب 5.03 تريليون دولار أمريكي؛ بينما تراجع سهم NVIDIA بنسبة 4.2% وانخفضت قيمتها السوقية إلى 4.93 تريليون دولار أمريكي. ويعد هذا أول مرة تتصدر Apple قمة التصنيف العالمي منذ تجاوزها المؤقت لشركة NVIDIA في نهاية يوليو من هذا العام.

عودة Apple إلى الصدارة في القيمة السوقية تأتي في ظل تغير في موقف السوق تجاه آفاق استثمارات الذكاء الاصطناعي لدى شركات التكنولوجيا العملاقة. في الآونة الأخيرة، أعلنت شركات تكنولوجيا كبرى مثل Intel (INTC.US)، Amazon (AMZN.US)، Alphabet (GOOGL.US,GOOG.US)، وMeta (META.US) عن تقارير مالية أو توجيهات مخيبة للآمال، مما أثار المخاوف لدى المستثمرين بشأن آفاق نمو صناعة التكنولوجيا وعوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي.

ولا سيما، ومع استمرار شركات التكنولوجيا العملاقة في ضخ مبالغ ضخمة لبناء مراكز بيانات AI وغيرها من البنى التحتية الحسابية، بدأ السوق يتساءل عما إذا كانت هذه الاستثمارات قادرة على تحقيق دخل وأرباح كافية في وقت معقول.

وقد تجاوزت النفقات الرأسمالية لبعض شركات التكنولوجيا العملاقة التدفق النقدي الناتج عن عملياتها التشغيلية، مما أدى إلى تحول التدفق النقدي الحر إلى السالب. وقد حدث ذلك لكل من Alphabet وAmazon، وأصبحت الشركتان تعتمدان بشكل متزايد على سوق السندات لتمويل استثماراتهما. وفي الوقت نفسه، أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة التمويل للشركات.

في المقابل، لم تقم Apple بالاستثمار الضخم في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية مثل بقية عمالقة التكنولوجيا، بل اعتمدت إستراتيجية ضبط نسبي للنفقات الرأسمالية. وهذا ما جذب انتباه المستثمرين إليها في وقت أعاد فيه السوق تقييم مخاطر استثمارات الذكاء الاصطناعي.

تشير البيانات إلى أن سهم Apple سجل ارتفاعاً بنسبة 27% منذ بداية العام الحالي، ليكون بذلك أفضل الأسهم أداءً بين "السبعة الكبار" في السوق الأمريكية، مع ارتفاع تجاوز ضعف ارتفاع NVIDIA التي جاءت في المركز الثاني. وفي الوقت ذاته، فاقت أداء Apple في التدفق النقدي بعض نظيراتها من شركات التكنولوجيا بشكل واضح. وتشير التوقعات إلى أنه في السنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2026، سيحقق التدفق النقدي الحر لشركة Apple نمواً سنوياً بنسبة 38% ليصل إلى 142 مليار دولار أمريكي.

ويعني التدفق النقدي القوي أن Apple يمكنها دعم تطوير أعمالها وتحقيق عوائد للمساهمين دون الحاجة إلى الاقتراض الكبير خلافاً لبعض المنافسين. وفي ظل ارتفاع أسعار الفائدة وتزايد تكاليف تمويل الشركات التكنولوجية، تلقى هذه الميزة من Apple اهتماماً متزايداً من المستثمرين.

وفي الوقت الذي استرجعت فيه Apple صدارة القيمة السوقية عالمياً، فإن قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية يمر بمرحلة تصحيح واضحة. وبسبب تقارير الأرباح المخيبة للآمال من عمالقة التكنولوجيا ومخاوف عائدات استثمار الذكاء الاصطناعي، انخفض مؤشر Nasdaq 100 بنسبة تراكمية بلغت 6.7% في أكتوبر، محققاً أسوأ أداء شهري منذ مارس 2025. وكانت عمليات البيع في أسهم منتجات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أشد وضوحاً. وانخفضت أسهم مشغلي مراكز البيانات التي تقدم خدمات حسابية للذكاء الاصطناعي مثل CoreWeave (CRWV.US) وNebius Group (NBIS.US) بأكثر من 30% خلال أكتوبر.

أما انخفاض سهم Intel فكان أكثر حدة؛ فبعد انهيار سعر السهم يوم الجمعة، بلغ التراجع التراكمي في أكتوبر أكثر من 45%، وهو أكبر تراجع شهري منذ أكثر من 40 عاماً وفقاً لبيانات Bloomberg.

وعلى العموم، يعكس تجاوز Apple لشركة NVIDIA من جديد تغير المعايير التي يعتمدها المستثمرون في تقييم شركات التكنولوجيا العملاقة. فبعد أن كان السوق يفضل الشركات التي تستثمر بقوة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية وتستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي، بدأ المستثمرون حالياً يولون أهمية أكبر للتدفق النقدي للشركات وربحيتها وقوة ملاءتها المالية مع تصاعد النفقات الرأسمالية وتزايد تكاليف التمويل. وفي هذا السياق، باتت استراتيجية Apple المحافظة نسبياً في استثمار الذكاء الاصطناعي ميزة جوهرية تميزها عن سائر عمالقة التكنولوجيا.