بعد اكتساح الكونغرس من قبل الحزب الديمقراطي، اثنا عشر سؤالاً يهتم بها المستثمرون أكثر

حقق الحزب الديمقراطي فوزاً كاسحاً في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، حيث استعاد السيطرة على مجلسي النواب والشيوخ، وحقق اختراقات هامة في عدة معاقل تقليدية للحزب الجمهوري. يشهد المشهد السياسي الأمريكي تحولاً كبيراً، وسيواجه جدول أعمال إدارة ترامب في العامين المقبلين المزيد من القيود.

وفقاً لما نقلته وكالة الأنباء الصينية عن وسائل إعلام أمريكية في اليوم الثالث، من المتوقع أن يستعيد الحزب الديمقراطي السيطرة على مجلس النواب في انتخابات التجديد النصفي، كما هزم الجمهوريين بشكل متتالٍ في عدة ولايات رئيسية ليحصل على مقاعد في مجلس الشيوخ.

بعد أن أصبح انتصار الديمقراطيين في الكونغرس واضحاً، شهدت العقود الآجلة لأسهم وول ستريت تراجعاً حاداً لفترة وجيزة، لكن مع استيعاب المستثمرين تدريجياً لنتائج الانتخابات، تعافت معنويات السوق بسرعة واستعادت المؤشرات الرئيسية للعقود الآجلة خسائرها، وتحول مؤشر Nasdaq 100 للعقود الآجلة من الخسارة إلى الربح، وصعدت عقود Dow Jones بأكثر من 1%. في الوقت نفسه، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية بقوة، وتراجع الدولار، وعاود الذهب تجاوز مستوى 4000 دولار.

ترى مجموعة الدراسات في Saxo Bank أن هذه الانتخابات ستدفع السوق الأمريكية لدخول بيئة سياسية جديدة، وقد لخّصت البنك 12 سؤالاً تهم المستثمرين، تشمل السياسات المالية، عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي، اتجاه الدولار، وتخصيص الأصول العالمية.

1. ماذا يعني اكتساح الديمقراطيين للكونغرس للاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية؟

أهم تغيير هو أن بيئة السياسات في واشنطن قد تتحول من أجندة سياسية موحدة نسبياً إلى حالة من الجمود السياسي.

لا يزال ترامب رئيساً للولايات المتحدة، لكن سيطرة الديمقراطيين على مجلسي الكونغرس ستحد بشكل ملحوظ من أجندته التشريعية، خاصة فيما يخص الضرائب، والتحفيز المالي، والإنفاق الحكومي. مع ذلك، لا يستطيع الديمقراطيون إعادة صياغة السياسات بشكل كامل، إذ يمتلك ترامب حق النقض الرئاسي.

لذا، من المرجح أن تشهد السنتان المقبلتان تصاعداً في المواجهة السياسية، وزيادة الرقابة البرلمانية، وجموداً تشريعياً، بدلاً من إلغاء السياسات الحالية بشكل فوري وشامل.

هذا يعني بالنسبة للأسواق أن اليقين بشأن التحفيز المالي المستقبلي ينخفض، بينما قد تزيد حالة عدم اليقين بشأن السياسات التنظيمية.

من أداء السوق اليوم، يمكن ملاحظة بعض من هذه المخاوف.

تراجعت عقود الأسهم الأمريكية بقوة لفترة وجيزة، مما يعكس مخاوف المستثمرين من تشديد الرقابة على قطاع التكنولوجيا وتغير السياسات المالية. في الوقت ذاته، ارتفعت السندات الأمريكية وضعف الدولار، ما يدل على أن السوق يعيد تقييم مسار التوسع المالي ونمو الاقتصاد الأمريكي مستقبلاً.

2. هل هذا يعني أن أجندة ترامب الاقتصادية انتهت؟

القول الأدق أنها تعرضت للقيود لا للهدم الكامل.

يمتلك الكونغرس والبيت الأبيض أدوات سياسية مختلفة، وسيطرة الديمقراطيين على الكونغرس لا تعني إنهاء جميع سياسات إدارة ترامب مباشرة.

بالتفصيل:

• الضرائب والتحفيز المالي: سيكون من الأصعب إقرار تخفيضات ضريبية وإطلاق خطط إنفاق واسعة النطاق، لكن التشريعات الضريبية الحالية لن تلغى تلقائياً.

• الذكاء الاصطناعي وقطاع التكنولوجيا: يمكن للكونغرس تشديد الرقابة والحد من الحوافز الجديدة، إلا أن التشريعات الرقابية الشاملة ربما تواجه حق النقض الرئاسي.

• التجارة والرسوم الجمركية: لا يزال ترامب يحتفظ بسلطات تنفيذية واسعة، وإن كانت مقيدة قانونياً. سيطرة الديمقراطيين لا تعني زوال مخاطر الرسوم الجمركية.

• الطاقة والجغرافيا السياسية: يستمر البيت الأبيض في التأثير بشكل كبير في السياسة الخارجية، العقوبات، والقرارات العسكرية.

• التعيينات: إذا سيطر الديمقراطيون على مجلس الشيوخ سيصعب تأكيد تعيين قضاة ومسؤولين رفيعي المستوى يرشحهم ترامب.

الخطر الحقيقي هو تحول الاستقطاب السياسي إلى نزاعات حول الإنفاق الحكومي، وتهديدات بإغلاق الحكومة، وتقلبات السوق الناجمة عن أزمة سقف الدين.

يرى Saxo Bank أن السوق قد ربط بسرعة بين سيطرة الديمقراطيين وتباطؤ نمو الاقتصاد الأمريكي. مع ذلك، غالبيّة السياسات الحالية ستبقى، ودورة الاستثمار في القطاع الخاص مستمرة.

3. هل سيؤدي اكتساح الديمقراطيين للكونغرس لانخفاض التضخم وأسعار الفائدة؟

تضييق مساحة التحفيز المالي قد يقلل بعض الضغط التصاعدي على عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لكن آفاق التضخم ليست بسيطة لهذا الحد.

إذا انخفضت احتمالية مزيد من التحفيز المالي الممول بالعجز، قد تنخفض توقعات السوق حول حجم إصدار سندات الخزانة واحتياجات التمويل طويل الأجل، وهذا يفسر جزئياً سبب تراجع العوائد مع وضوح نتائج الانتخابات.

اليوم، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية، وانخفض عائد الـ10 سنوات بمقدار 5-6 نقاط أساس خلال الفترة الآسيوية، ما يعكس توقعات بتراجع التوسع المالي مستقبلاً.

لكن تقليص التحفيز المالي لا يعني بالضرورة انخفاض التضخم. الرسوم الجمركية، أسعار الطاقة، الأجور، والقيود على العرض قد تستمر في دفع الأسعار إلى الأعلى.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، لن تغير الانتخابات من أهداف سياساته. إذا تباطأ النمو وبقي التضخم مرتفعاً ستزداد القرارات النقدية تعقيداً.

بالنسبة للاستثمار، يعني هذا أن سندات الخزانة قد تستفيد من تباطؤ النمو المتوقع، لكن استمرار الصعود يتطلب دعماً من البيانات الاقتصادية ومسار التضخم، ولا يكفي فقط تأثير الانتخابات قصير الأجل.

4. لماذا كانت الأسهم التكنولوجية وأسهم الذكاء الاصطناعي الأكثر تضرراً؟

تسرّع هذه الانتخابات عملية إعادة تقييم منطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي بدأت مسبقاً.

قبل الانتخابات، كان قطاع التكنولوجيا يواجه بالفعل تحديات ارتفاع التقييمات، كبر حجم الإنفاق الرأسمالي، وتساؤلات حول سرعة تحول استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى أرباح. سيطرة الديمقراطيين أضافت متغيراً جديداً: تشديد الرقابة.

ثمة ثلاث مخاطر رئيسية:

• تشديد الرقابة: قد يجري الكونغرس تحقيقات واسعة مع شركات الذكاء الاصطناعي حول المنافسة، وحماية المستهلك، وخصوصية البيانات، وأمان النماذج.

• تشديد القيود على مراكز البيانات: استهلاك الطاقة، وتكاليف الشبكة، واستخدام المياه، وترخيص المشاريع قد تخضع لمراجعات صارمة، ما قد يرفع التكاليف ويؤخر المشاريع.

• التدقيق على الإنفاق الرأسمالي: تشدد البيئة التنظيمية قد يدفع المستثمرين لتوقع معايير أعلى لإمكانات التمويل والعائد الربحي من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

علاوة على ذلك، قد تدفع إجراءات الكونغرس إلى تطوير معايير أمان للذكاء الاصطناعي، وتقييم نماذج مستقلة، وآليات مساءلة لمطوري مراكز البيانات.

أداء الأسهم التكنولوجية الآسيوية اليوم يعكس هذه المخاوف. تراجع سوق الأسهم الكورية نحو 4%، وتضرر الياباني أيضاً من ضعف التداول على أسهم الذكاء الاصطناعي. يخشى المستثمرون أنه إذا دفع الديمقراطيون نحو تشديد سياسات تنظيم الذكاء الاصطناعي، قد تتأثر استثمارات مراكز البيانات والبنى التحتية ذات الصلة.

مع ذلك، هذا لا يعني أن الولايات المتحدة ستتحول حالياً بشكل شامل نحو سياسات مناهضة للذكاء الاصطناعي، فالحزبان يتشاركان مصالح كبيرة في الحفاظ على الريادة الأمريكية في هذا المجال.

ترى Saxo Bank أن هذا التغير السياسي يوفر حافزاً لإعادة تقييم تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي، لكن المشكلة الأعمق هي أن المستثمرين أصبحوا يطالبون برؤية مسارات عائد استثماري واضحة، بدلاً من مكافأة الزيادات في الإنفاق فقط.

5. هل يعني ذلك أن دورة ازدهار الذكاء الاصطناعي أوشكت على الانتهاء؟

ليس بالضرورة، لكن يبدو أن القطاع ينتقل من دورة التوسع الاستثماري إلى دورة التركيز على الربحية.

سابقاً، كان مجرد توسيع الشركات لبنيتها التحتية في الذكاء الصناعي كفيلاً بمكافأتها في السوق. الآن، بات المستثمرون يطرحون أسئلة أكثر صرامة: من يدفع تكلفة هذا التوسع؟ كم من الديون يتضمن؟ كم يستغرق دخول الطاقات الجديدة إلى الإيرادات؟ وأخيراً، من يستحوذ فعلياً على العوائد في سلاسل القيمة للذكاء الاصطناعي؟

يقسم Saxo Bank استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى ثلاث فئات:

الفئة الأولى: الروّاد الناضجون في القطاع.

تتضمن الشركات ذات المنصات الرابحة، والمزودين الأساسيين للرقائق، وشركات إنتاج وحدات التخزين. تملك هذه الشركات ميزانيات عمومية قوية نسبياً ووضوحاً أكبر في الطلب، ما يمنحها قدرة أعلى على مواجهة المخاطر، لكنها لا تزال عرضة لضغوط تقييمية.

الفئة الثانية: شركات البنية التحتية كثيفة رأس المال.

تشمل مطوري مراكز البيانات والموردين المعتمدين بشكل كبير على القروض. هؤلاء يواجهون مخاطر تمويلية، وتحديات إمدادات الطاقة، ومخاطر تنظيمية مرتفعة، ونماذج أعمالهم تعتمد بشكل أساسي على مواصلة زيادة الإنفاق الرأسمالي.

الفئة الثالثة: شركات التطبيقات المعتمِدة على الذكاء الاصطناعي.

هذه الشركات توظّف الذكاء الاصطناعي لزيادة الكفاءة، وتحسين الهوامش وتجربة العملاء، دون تحمّل الاستثمارات الضخمة الخاصة بالبنية التحتية أساساً.

يعتقد Saxo Bank أن المرحلة التالية من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد تفضّل شركات الفئة الثالثة، مع استمرار التخصيص الانتقائي في الفئة الأولى.

ويعني ذلك أيضاً أن أفضل فرص الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد تظهر خارج قطاع أشباه الموصلات التقليدية أو الشركات السحابية العملاقة حصراً.

6. هل هذا هو الوقت المناسب لاقتناص الفرص في الأسهم التكنولوجية الأمريكية؟

ترى Saxo Bank أنه يمكن الاستثمار فيها بشكل انتقائي، لكن لا ينبغي شراء القطاع التكنولوجي بالكامل لمجرد انخفاض الأسعار.

من الناحية الفنية، بلغ مؤشر RSI لمدة 14 يوماً لعقود Nasdaq 100 الآجلة مستوى 30 تقريباً، مما يشير إلى منطقة تشبع بيعي. قد يخلق ذلك فرصة ارتداد قصير الأجل، خصوصاً مع تركيز المراكز بشدة وضعف معنويات المستثمرين. بالمقابل، كسر المؤشر لمتوسطه المتحرك لـ200 يوم يشير لاحتمال استمرار عمليات البيع التقني وزيادة المراكز البيعية التي قد تطيل تقلبات السوق.

بدء عقود الأسهم الأمريكية بتراجع ثم تعافيها في نفس اليوم يعكس سرعة تغير قوى الشراء والبيع. لكن الارتداد القصير لا يعني إصلاح منطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

المفتاح هنا التمييز بين الارتداد الفني وإعادة التقييم الأساسية.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، تُفضل Saxo Bank اختيار شركات الذكاء الاصطناعي القادرة على تحقيق أرباح، بميزانيات قوية وقواعد عملاء ناضجة وتوليد تدفقات نقدية مستمرة. بالمقابل، ينبغي توخي المزيد من الحذر مع شركات البنية التحتية ذات النماذج المعتمدة بشكل شبه كامل على النمو المستمر للإنفاق الرأسمالي وسهولة التمويل.

ولا يجب أن يفترض المستثمرون أن انخفاض عوائد السندات الحكومية الأمريكية سيعني تلقائياً إنقاذ جميع أسهم النمو. صحيح أن انخفاض معدل الخصم مفيد للتقييمات، لكن تدهور توقعات أرباح الشركات يمكن أن يعاكس هذا الأثر.

نصيحة Saxo Bank: قم بالشراء التدريجي والانتقائي للأصول عالية الجودة، ولا تحاول اقتناص القاع بدقة. فنتائج الأعمال، بما فيها تقرير Nvidia القادم، ستختبر منطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل أصدق من نتائج الانتخابات وحدها.

وفقاً لـ"وال ستريت جورنال"، قدم كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية لدى Morgan Stanley "Mike Wilson" حكماً مشابهاً.

وفي تقرير للعملاء أصدره ويليسون الإثنين، قال: مهما كانت نتيجة انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، فإنها قد تشكل حدثاً كلاسيكياً "للتصفية" (Clearing Event). ومع انتهاء الانتخابات، قد تتبدد حالة عدم اليقين في السوق بشكل كبير، وتبرز فرص شراء أسهم الدورات الاقتصادية عالية الجودة.

وتدعم البيانات التاريخية هذا الرأي. وأشار ويليسون إلى أن، منذ 1982، ارتفعت الأسهم الكبرى في الأشهر الستة التي تلي الانتخابات النصفية بنسبة 15% (وزن القيمة السوقية) إلى 16% (وزن متساوٍ)، وواصلت الارتفاع نحو 22% خلال العام التالي.

7. كيف ستتفاعل الأسهم الأمريكية والسندات وأسعار الصرف والسلع بعد اكتساح الديمقراطيين للكونغرس؟

ترى Saxo Bank أنه بعد اكتساح الديمقراطيين للكونغرس، قد يواجه السوق فترة من تصاعد عدم اليقين السياسي وتباين أداء الأصول.

يشكل تقييد التحفيز المالي، إضافة إلى مخاوف تنظيم الذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي الضخم، ضغطاً على الأسهم الأمريكية وخصوصاً التكنولوجيا، مع زيادة التقلبات. ومع ذلك، ظهرت مؤشرات تشبّع بيعي في بعض الأسهم التكنولوجية، وإذا استمر النمو في أرباح الشركات فقد يرتد السوق.

في المقابل، تبقى سندات الخزانة والذهب محل طلب: اعتدال توقعات التحفيز المالي قد يدفع عوائد السندات لمزيد من التراجع؛ كما قد يفقد الدولار زخمه بالتحسن. هذا يدعم الذهب، مع توقع استفادة اليورو، الين وبعض عملات الأسواق الناشئة من ضعف الدولار—رغم بقاء أساسيات اقتصاداتها عاملاً محدداً هاماً. بالنسبة للنفط، الوضع أكثر تعقيداً: قد تكبح المخاوف حول النمو الاقتصادي الأسعار، لكن تصاعد التوتر مع إيران قد يرفع الأسعار سريعاً.

يتوافق أداء السوق اليوم مع هذه الرؤية. تعززت السندات الأمريكية، ضعف الدولار، وعاد الذهب فوق 4000 دولار—فيما يكيف المستثمرون توقعاتهم حول السياسات المالية الأمريكية وآفاق أسعار الفائدة.

مع ذلك، تحول عقود الأسهم الأمريكية من خسائر كبيرة إلى مكاسب يشير أيضاً إلى أن السوق لا يتخذ موقفاً سلبياً شاملاً من الأصول الأمريكية بسبب فوز الديمقراطيين. يبقى السؤال الأهم: هل تستطيع أرباح الشركات تعويض الضغوط الناتجة عن عدم اليقين السياسي؟ هذا هو مفتاح توجه الأسهم الأمريكية القادمة.

8. هل يواجه الدولار هبوطاً مستداماً وطويلاً؟

هناك منطق وراء ضعف الدولار، لكن من المبكر إعلان نهاية الاستثناء الاقتصادي الأمريكي.

على المدى القصير، المنطق واضح نسبياً: هبوط توقعات التحفيز المالي قد يخفض عوائد سندات الخزانة ويضعف الميزة النسبية للدولار.

بالتزامن، مع تصاعد عدم اليقين بشأن ريادة قطاع التكنولوجيا الأمريكي، قد يعيد المستثمرون الدوليون تنويع محافظهم للحد من تركيز الأصول الأمريكية.

انخفض مؤشر الدولار اليوم، لامس أدنى مستوى له منذ شهر، واستفادت عملات مثل اليورو والين. وحقق الذهب مكاسب إضافية واستعاد مستوى 4000 دولار.

لكن الوجهة النهائية للدولار تعتمد في النهاية على الفارق في النمو وأسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وغيرها. إذا استمر الاقتصاد الأمريكي بتفوقه أو تصاعدت التوترات الجيوسياسية، فقد يعود الطلب عليه بقوة.

توصية Saxo Bank: يمكن تقليل انكشاف الدولار المفرط في المحافظ الاستثمارية، لكن من غير الحكمة الرهان على هبوطه الحاد والمستدام في اتجاه واحد.

9. هل لدى سندات الخزانة الأمريكية مجال إضافي للارتفاع؟ وهل عادت أصول المدة الطويلة لجاذبيتها؟

تعزز هذه الانتخابات المنطق الاستثماري التكتيكي لسندات الخزانة الأمريكية.

سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس قد تقيد مزيداً من التحفيز المالي، ويوجه المستثمرون إعادة تقييم النمو الاقتصادي والتمويل الحكومي وأسعار الفائدة.

قد يدعم ذلك سوق السندات من مسارين:

الأول هو تراجع توقعات النمو، والثاني هو تراجع علاوة التوسع المالي التي انعكست سابقاً على عوائد السندات.

ارتفعت جميع شرائح السندات الأمريكية اليوم، وتوقعات اعتدال الإنفاق وعوائق خفض الضرائب شكلت دعماً هاماً.

لكن الجمود السياسي لا يساوي حل مشكلة الدين الأمريكي. أيّاً كان الحزب المسيطر، تبقى أعباء الفوائد الكبيرة والضغوط المالية البنيوية حاضرة.

من حيث التخصيص، يفضل Saxo Bank السندات عالية الجودة متوسطة الأجل، بدل الرهانات المتطرفة على أطول الآجال.

منطقة المنتصف في منحنى عائد السندات توفر غالباً مزيجاً أكثر جاذبية بين العائد وارتفاع الأسعار، خاصة مع تباطؤ النمو.

الخطر الرئيسي: إذا عاد التضخم للارتفاع أو ارتفعت علاوة الأجل، فقد تشهد عوائد السندات الطويلة صعوداً حتى مع بطء النمو.

10. هل يكون الذهب الرابح الأكبر من انتخابات التجديد النصفي الأمريكية؟

توجد عوامل داعمة نسبياً للذهب: هبوط عوائد السندات، ضعف الدولار، وتزايد عدم اليقين السياسي.

عادت أسعار الذهب اليوم فوق 4000 دولار. ذكرت رويترز أن سعر الذهب الفوري وصل إلى 4021.68 دولار للأونصة بارتفاع 2.4%. ضعف الدولار وتراجع عوائد السندات قدما دعماً مباشراً للذهب.

وجاذبية الذهب الاستثمارية لا ترتبط فقط بهذه الانتخابات. فتوترات الجيوسياسة، مخاوف الاستدامة المالية، ورغبة المستثمرين في تنويع محافظهم لا زالت تدعم منطق الاستثمار الذهبي طويل الأجل.

لكن يجب التمييز بين الذهب كأداة لتنويع المحافظ، والذهب كرهان مؤقت على الانتخابات.

إذا عادت عوائد السندات للارتفاع أو تعافى الدولار قد يتراجع الذهب. كما أن التصعيد الجيوسياسي، خاصة إذا تفاقمت المواجهة مع إيران، يمثل خطراً.

يرى Saxo Bank أن الذهب يبقى أصلاً استراتيجياً لمواجهة التضخم، والصدمات الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي، وليس أداة لمضاربة قصيرة خلال الانتخابات.

11. هل يجب التحول من الأصول الأمريكية إلى الأسواق العالمية الآن؟

تعزز هذه الانتخابات حجج تنويع الاستثمار، لكنها لا تعني التخلي عن الأسهم الأمريكية.

لا تزال الشركات الأمريكية متفوقة في الريادة التكنولوجية، والربحية، والابتكار، وسهولة الوصول لرأس المال. ولن يقضي الجمود السياسي على هذه المكاسب.

لكن السوق الأمريكي كان مركزاً جداً على أسهم التكنولوجيا الكبرى، وربما يتزايد شك المستثمرين بقدرتها على مواصلة تحقيق عوائد زائدة عند تقييماتها المرتفعة الحالية.

تعتقد Saxo Bank أن هناك ثلاثة اتجاهات تستحق المتابعة:

• الأسواق الآسيوية: اختيار شركات التكنولوجيا الصينية والشركات المستفيدة من تطبيقات الذكاء الاصطناعي محلياً.

• توسيع النطاق داخل الأسهم الأمريكية: مع التركيز على المؤشرات متساوية الوزن، والقطاعات غير التكنولوجية الكبرى، والرعاية الصحية، والشركات التي يمكنها تحسين أرباحها عبر الذكاء الاصطناعي.

• تنويع الأصول: عبر ضم السندات المتوسطة الأجل والذهب كأصول تكميلية بدلاً من الاعتماد الكلي على الأسهم لزيادة العائد.

ويعكس أداء الأسواق الآسيوية اليوم أن دوران الأصول عالمياً ليس مجرد خروج من الأسهم الأمريكية نحو أسواق أخرى. فقد تراجع سوق كوريا الجنوبية قرابة 4% ثم ارتد صعوداً؛ وتفاوتت التأثيرات بحسب كل سوق، مع تعرض الأسواق ذات الوزن العالي لأسهم التكنولوجيا لصدمة أكبر من تبدل توقعات تنظيم الذكاء الاصطناعي.

جدير بالذكر أن تصحيح الأسهم التكنولوجية الأمريكية لا يعني بالضرورة ارتفاع جميع الأسواق الدولية. فإذا كان هناك اتجاه عالمي للابتعاد عن المخاطر، ستتأثر جميع أسواق الأسهم.

12. ما العوامل التي قد تعكس التوجه السلبي الحالي للأسواق؟ وماذا يجب متابعته قبل نهاية العام؟

يعتقد Saxo Bank أن هناك ثلاثة عوامل رئيسية قد تدفع بتغير معنويات السوق.

أولاً، أرباح شركات الذكاء الاصطناعي.

إذا تمكنت شركات التكنولوجيا الكبرى من إثبات أن الإنفاق الرأسمالي يتحول بالفعل إلى إيرادات وأرباح، فقد تتلاشى المخاوف حيال دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. ينبغي للمستثمرين متابعة تقارير Nvidia، وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي لكبار مزودي الخدمات السحابية، وتمويل مراكز البيانات وطلبات أشباه الموصلات.

ثانياً، بيانات الاقتصاد الأمريكي.

إذا بقيت بيانات التوظيف والنمو قوية، فقد يضعف الاعتقاد بأن الجمود السياسي سيضر الاقتصاد بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، إذا واصل التضخم عناده قد تنعكس صعود عوائد السندات الأمريكية.

ثالثاً، تراجع حالة عدم اليقين السياسي.

إذا اعتقد المستثمرون تدريجياً أن الكونغرس الجديد، رغم الضوضاء السياسية، لن يضر استثمارات الذكاء الاصطناعي فعلياً، فقد تتلاشى بعض المخاطر التنظيمية التي تم احتسابها سابقاً في السوق.

بالإضافة إلى هذه المحفزات الثلاثة، هناك أربعة أسئلة تستحق المتابعة حتى نهاية العام:

1. هل تباطأت وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي فعلاً، أم أن السوق بدأ يطالب بعوائد استثمارية أوضح وأسرع؟ تابعوا بتركيز تقارير Nvidia، وتوجيهات الإنفاق لدى الشركات السحابية، وتمويل مراكز البيانات، وطلبات أشباه الموصلات.

2. هل تراجع عوائد السندات الأمريكية نتيجة تحسن توقعات التضخم، أم تدهور توقعات النمو؟ لكل من هذين السيناريوهين أثر معاكس على الأسهم وسوق الائتمان.

3. هل ضعف الدولار مستدام؟ فإذا استمر هبوطه، سيدعم ذلك الأسواق الآسيوية، عملات الأسواق الناشئة، والذهب بشكل أكبر.

4. هل سيتحول الجمود السياسي إلى مواجهة مالية؟ تعد مفاوضات الميزانية، تقدم حل أزمة سقف الدين، تحقيقات لجان الكونغرس، وقيود جديدة على مراكز البيانات من أبرز مصادر تقلبات السوق المقبلة.

الشهران القادمان سيختبران ما إذا كانت هذه الانتخابات مجرد تسريع لدوران الأصول العالمية الجارية بالفعل، أم أنها تمهّد لتحولات أعمق في القوى القيادية للسوق.

وبالنسبة للمستثمرين، فإن اكتساح الديمقراطيين للكونغرس ليس إشارة سلبية أو إيجابية بسيطة. تفيد تحركات الأسواق من التراجع إلى التعافي بأن المستثمرين يوازنون بين عدم اليقين السياسي وتداعيات إبطاء التوسع المالي.

وفي المرحلة القادمة، سيكون مدى قدرة استثمارات الذكاء الاصطناعي على تحقيق العوائد، ومسار السياسات المالية الأمريكية، واتجاهات الدولار وعوائد السندات الحكومية، عوامل أهم في تحديد مسار السوق من نتيجة الانتخابات في حد ذاتها.