موجة الديمقراطيين تجتاح الكونغرس، لماذا يقوم وول ستريت بالمراهنة على الشراء؟

أسفرت نتائج الانتخابات النصفية الأمريكية عن زلزال في واشنطن، لكنها لم تزعزع وول ستريت. فاز الحزب الديمقراطي بالغالبية في كلا مجلسي الكونغرس، وتغير مقعد حاكم ولاية تكساس، وهو أكبر تحول سياسي منذ جيل—لكن رد فعل سوق الأسهم كان الشراء.

انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنسبة وصلت إلى 2.4% في عمق ليلة الانتخابات، ثم تعافت في افتتاح التداول الصباحي في نيويورك بارتفاع 0.9%، لترتد نحو 929 نقطة من أدنى مستوياتها الليليّة. نشرت كل من Goldman Sachs وDeutsche Bank تقارير أبحاث تشير إلى أن هذا الارتداد يمتلك أساسًا للاستمرار. المنطق الأساسي يكمن في: تراكم العديد من مراكز التحوط قبل الحدث تلاشى بمجرد وضوح النتائج، مما أدى إلى قوة دفع صعودية سلبية.

لا يمكن تجاهل الأثر الهيكلي لنتائج هذه الانتخابات على السوق. حيث صرحت حاكمة ولاية تكساس المنتخبة Gina Hinojosa بوضوح أنها لن ترفع التجميد المفروض على تراخيص بناء مراكز البيانات إلا بعد اعتماد إطار تنظيمي أشمل، ما شكل صدمة مباشرة لتوقعات الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، من المنتظر بلوغ سقف الدين خلال الربع الثاني من العام القادم، وما إذا كان للحزب الجمهوري أن ينجح في رفع السقف بشكل مستقل قبل بدء الكونغرس الجديد، بات المصدر الأكبر لعدم اليقين في السوق.

كان الديمقراطيون بحاجة إلى صافٍ أربعة مقاعد في مجلس الشيوخ، لكنهم فازوا بسبعة مقاعد، هي ولايات أيوا، كانساس، مين، كارولينا الشمالية، أوهايو، كارولينا الجنوبية وتكساس، ووفقًا لبيانات Decision Desk HQ، يمتلك الديمقراطيون حاليًا أغلبية 54 مقعدًا مقابل 44 للجمهوريين.

جاءت نتائج المعارك الانتخابية الرئيسية كما يلي: فاز James Talarico في تكساس ضد Ken Paxton، ليصبح أول سيناتور ديمقراطي من الولاية منذ 1988؛ فاز Adam Hamilton في كانساس ضد السيناتور الحالي Roger Marshall، لتشهد الولاية أول سيناتور ديمقراطي لها منذ 1932؛ وضع Troy Jackson حدًا لمسيرة Susan Collins السياسية التي دامت قرابة 30 عامًا؛ فاز Sherrod Brown في أوهايو ضد Jon Husted وعاد للمنصب؛ ربح Roy Cooper مقعد السيناتور في كارولينا الشمالية؛ وتغلبت Annie Andrews على Darline Graham في كارولينا الجنوبية.

بالإضافة إلى ذلك، فاز المرشح التقدمي في ميشيغان Abdul El-Sayed بنسبة 52.2% من الأصوات مقابل 45.8% لعضو الكونغرس السابق Mike Rogers، ليصبح أول مسلم يُنتخب سيناتورًا في تاريخ الولايات المتحدة. وصرح النائب Ro Khanna بأن فوز El-Sayed "يثبت قدرة التيار التقدمي على النجاح على مستوى البلاد".

أما في مجلس النواب، فتتوقع NBC أن يحصل الديمقراطيون على حوالي 258 مقعدًا، وهو رقم لم يتحقق منذ وصول كلينتون إلى الحكم عام 1993، على الرغم من إعادة تقسيم الدوائر الانتخابية التي أجراها الجمهوريون خلال عام ونصف.

كانت نتيجة الانتخابات في تكساس الأكثر تأثيرًا في السوق خلال الليل. فازت النائبة Gina Hinojosa بحوالي 53% من الأصوات ضد Greg Abbott، لتكون أول حاكمة لاتينية لتكساس وأول ديمقراطية تتولى المنصب منذ Ann Richards—رغم أن Abbott أنفق نحو 180 مليون دولار على حملته منذ العام الماضي، كما دعم Elon Musk المرشح الجمهوري بعشرات الملايين.

وأوضحت مذكرة من Mike Cahill، المسؤول المشارك في بحوث الصرف الأجنبي لدى Goldman Sachs، أن Abbott كان قد جمّد منح تراخيص بناء المراكز الجديدة للبيانات، وكان السوق يتوقع رفع التجميد بنهاية العام لتبدأ تصفية التراخيص المتراكمة تدريجيًا. إلا أن Hinojosa أوضحت أنها لن ترفع التجميد حتى صدور قواعد تنظيمية أكثر شمولًا، "وقد يستغرق هذا وقتًا أطول، مما قد يؤخر تشغيل عدة جيجاوات كان من المقرر دخولها الخدمة في 2027 إلى 2028."

تفاعل السوق كان فوريًا. تراجعت أسهم مشغلي مراكز البيانات مثل IREN وHut 8 وApplied Digital قبل الافتتاح، بينما شهدت شركات الحوسبة السحابية فائقة الضخامة (hyperscaler) ارتدادًا صاعدًا. وقدّم Rich Privorotsky، رئيس مبيعات الأسهم لدى Goldman Sachs، تفسيره لهذا التفاوت: إذا تم تقييد عرض بنية الحوسبة، فإن موردي الرقائق وأجهزة التبريد والمعدات ذات الصلة بالمراكز سيواجهون مخاطر طلب مفرط من الزبائن؛ لكن بالنسبة للموارد الحاسوبية التي تم نشرها وتشغيلها، ستؤدي الندرة لارتفاع الأسعار، لصالح مزودي الخدمات السحابية الكبار الحاليين. واختصر ذلك بقوله:

"امتلاك القدرة الحاسوبية التي تعمل اليوم أفضل من الوعود بقدرة الغد."

كانت تحركات السوق ليلة الانتخابات دراماتيكية. ومع ترسخ انتصار الديمقراطيين، تراجعت عقود ناسداك الآجلة 2.4%، وعقود ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.4%، ومؤشر KOSPI الكوري بأكثر من 4%. وأشار تعليق UBS الفوري إلى أن مخاوف المستثمرين تتركز حول تصاعد الاحتكاكات في استثمارات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، وجمود مفاوضات سقف الدين.

لكن عمليات البيع توقفت عند هذا الحد. ومع افتتاح السوق في لندن، كان مؤشر ناسداك الآجل قد استعاد معظم خسائره. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 7 نقاط أساس إلى 4.89% قبل أن يرتد إلى حوالي 4.93% قريبًا من الاستقرار.

تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، وهبط الدولار أمام الين من فوق 158.70 إلى ما دون 157.50. ووفق تقرير مبيعات Goldman Sachs في آسيا، قادت صناديق التحوط الكلية وCTA موجة بيع واضحة على الدولار. وارتفع الذهب بنسبة 2.3% ليصل إلى 4020 دولارًا. بينما صعد البيتكوين مجددًا إلى أعلى مستوى سابق له.

بحلول افتتاح تداول نيويورك، ارتفعت عقود ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تقارب 1%، وناسداك 0.9%، ودوا جونز حوالي 700 نقطة، وساهمت نتائج AMD الفصلية الأفضل من المتوقع (ارتفاع قبل الافتتاح بنسبة 6%) في دعم قطاع التكنولوجيا أكثر.

وأرجع Privorotsky هذا الارتداد إلى بنية المراكز: "خلال الأيام الماضية تم بناء الكثير من مراكز التحوط التي يجري الآن تصفيتها. قطاعات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي شهدت ضغطًا كبيرًا على التقييمات، والمشكلة هي ما حجم الأخبار السلبية التي تم تسعيرها فعلًا." وأضاف: "بحسب حدسي، تم بيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكثر من اللازم... قد ينخفض التقلب سريعًا ما يدفع الأسعار الفورية للارتفاع على المدى القصير."

أيد George Saravelos، رئيس بحوث الصرف الأجنبي لدى Deutsche Bank، ارتداد السوق عقب الانتخابات واستعرض ثلاث حجج منطقية لدعمه.

أولًا، المخاطر إيجابية. فوز الديمقراطيين بأغلبية واسعة في الكونغرس، إلى جانب إبداء ترامب استعداده للتعاون مع المعارضة، يجب أن يحد من النتائج السياسية المتطرفة ويضغط على علاوة المخاطر. وأشار Saravelos إلى أن السوق سيميل بشكل متزايد إلى تفسير تغييرات السياسات التنفيذية غير المتوقعة باعتبارها مقيدة بانتخابات الرئاسة القادمة أو بالتوازنات الداخلية الجديدة قصيرة الأجل.

ثانيًا، علاوة مخاطر إيران تتجه للانخفاض. خلال 48 ساعة الماضية صرح ترامب أنه لن يتخذ إجراء عسكريًا فوريًا ضد إيران، وأقر بأن وضع الحرب أثر في نتائج الانتخابات. وأشار Saravelos إلى أن شحنات النفط من الشرق الأوسط عادت فعليًا، وأن أسعار النفط الحالية تتضمن بالفعل قدرًا معتبرًا من علاوة التصعيد، "وكلما طال التأجيل، ازدادت الضغوط النزولية على الأسعار".

ثالثًا، سقف الدين والذكاء الاصطناعي أصبحا المتغيرين الأهم. أشار Saravelos إلى أن أكبر عنصر غموض في السياسة الأمريكية هو بلوغ سقف الدين في الربع الثاني من السنة المقبلة. ووفق التقارير، ينوي الجمهوريون خلال الأسابيع المقبلة استخدام إجراء للمصالحة البرلمانية (reconciliation) لرفع السقف. إذا نجح ذلك، فسيزيل قدرًا من عدم اليقين المالي، بينما يمنع قضايا مثل الذكاء الاصطناعي من التورط في مفاوضات طويلة مع الكونغرس الديمقراطي.

وخلص Saravelos إلى أن التوقعات للدولار الأمريكي: تراجع علاوات المخاطر للطاقة والسياسات، وزيادة غموض تنفيذ سياسات الذكاء الاصطناعي، كلاهما سيدفعان "الضغط على الدولار إجمالًا"، مما يدعم استمرار اليورو أمام الدولار في تكوين قاع سعري. كما حذر من أنه إذا لم يستطع الكونغرس المنتهية ولايته رفع سقف الدين قبل يناير، فسيشكل ذلك "عاملًا إضافيًا سلبيًا للدولار".

بالنسبة للسوق على المدى المتوسط، فالبيانات التاريخية في صالح الثيران. أشار Privorotsky إلى أنه منذ 1950، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب بعد 12 شهرًا من كل انتخابات نصفية وعددها 19 مرة. كما يرى أن بقاء ترامب في الحكم حتى 2028 سيجبر إدارات الشركات على تقديم الإنفاق الرأسمالي وتقديم طلبات التراخيص وصفقات الاستحواذ إلى ما قبل عام 2027 لتأمين بيئة السياسات الحالية.

لكن يجب مواجهة المخاطر العالقة: يمكن أن تؤجل تجميد مراكز بيانات تكساس عدة جيجاوات من السعة حتى 2028، ومن المقرر بلوغ سقف الدين في الربع الثاني من العام المقبل، والموقف الإيراني لا يزال حساسًا بشدة، في حين لم يتردد ترامب في إظهار بطاقة الفيتو—فبعد أقل من ساعة من تعهده بالتعاون مع الديمقراطيين نشر صورة لقبعة مكتوب عليها "veto" على وسائل التواصل الاجتماعي.

ما زال لدى الجمهوريين حوالي ثمانية أسابيع من نافذة حكم موحد، تمكنهم من رفع سقف الدين بشكل منفرد قبل تولي الكونغرس الجديد مهامه. وإذا فاتتهم هذه الفرصة، ستكون أولى معارك الكونغرس الجديد مع زعيم الأغلبية في مجلس النواب Hakeem Jeffries، بالإضافة إلى رئيس لجنة الرقابة المرشح Robert Garcia، الذي طالب البيت الأبيض علنًا "بتجهيز محاميين جيدين" لمواجهة سقف الدين.

كان وقود هذه الموجة الارتدادية التصفية السلبية لصناديق التحوط قبل التصويت. أما القضايا الجوهرية التي تتطلب التسعير الحقيقي—التراخيص، الكهرباء وسقف الدين—فلن تُطرح على طاولة الكابيتول حتى يناير.