İyulda yenidən! Goldman Sachs: “Səhmlərinin performansı zəif olan” saxlama ən cəlbedici seçimdir, maliyyə və sərt aktivlər yeni trend olur

Goldman Sachs xəbərdarlıq edir ki, AI impulsunda çatlar artıq yaranıb, investorlar səhmlərin qiyməti ilə hər səhmə düşən gəlir arasında getdikcə böyüyən dəyər boşluğuna yüksək ehtiyatlı yanaşmalıdırlar. Eyni zamanda, kapital əvvəllər diqqətdən kənarda qalan sahələrə axmağa başlayır, Avropa və Yapon banklarının səhmləri, qızıl və mis mədənçiləri kimi fiziki aktivlər yeni bazar fokusuna çevrilir.

Goldman Sachs treyderi Natasha Tiwana bu həftənin bazar hərəkətini tipik “leverage azaldılması” kimi təsvir edir və intensivliyi iyul satışlarının artıq tarixə çevrildiyini düşünən bazarı hazırlıqsız tutur.

Goldman Sachs’ın yüksək beta impuls portfeli (GSPRHIMO) bu həftə 12% aşağı düşüb, onun AI hedcinq portfeli isə beş gündə 10% ucuzlaşıb.

Goldman Sachs vurğulayır ki, bu impuls strategiyasının dağılması iyulun fundamental məntiqi ilə böyük dərəcədə oxşayır. AI sektorunun leverage səviyyəsi ifrat hündürlükdən olsa da bir az azalsa da, bazar hələ də sürətlə və birmənalı “dipdən al” davranışını davam etdirir.

Goldman Sachs hesab edir ki, mövcud portfelin çıxışları və hələ də güclü AI fundamentalı, sentyabrda bazarın riskləri yenidən götürməsi üçün sağlam zəmin yaradır.

Eyni zamanda, AI ticarətinin məntiqi sürətlə dəyişir: hesablama xərcləri davamlı şəkildə aşağı düşdüyü üçün bazarın diqqəti artıq “kimin geniş miqyaslı kapital xərcləri qalibidir”dən “AI dalğası geniş yayıldıqca kimlər həqiqi benefisiar olacaq”a çevrilir.

AI dəyər boşluğu: Yaddaş və Data Mərkəzləri ən yüksək taktiki cazibəyə malikdir

Goldman Sachs hesab edir ki, AI ticarəti hələ bitməyib, lakin onun strukturu, impuls xüsusiyyətləri və təhlükəsizlik marjları real vaxtda yenidən yazılır.

Taktik səviyyədə, Goldman Sachs “səhmlərin qiyməti ilə hər səhmə düşən gəlirin böyük fərqinə” əsaslanan ticarət imkanları təklif edir və vurğulayır ki, yaddaş sektoru (GSTMTMEM) və data mərkəzi sektoru (GSTMTDAT) dəyər boşluğunda ən nəzərəçarpacaq yerlərdir və hazırda ən cazibədar taktiki imkanlardır.

Goldman Sachs tərəfindən tərtib olunan çəkili ortalama xalis mənfəət proqnozu ilə çəkili ortalama bazar dəyəri müqayisəsi göstərir ki, qeyd olunan iki sektorun rentabellik bərpası hələ də səhmlərin qiymətində tam əks olunmayıb.

Nvidia-nın ikinci rüb maliyyə nəticələri növbəti əsas katalizatordur; sentyabrda intensiv sənaye konfransları mövsümü də bazarda əsas dəstək təmin edəcək.

Eyni zamanda, AI tətbiqləri mərhələsi bazardan getdikcə daha çox diqqət qazanır. Bu həftə Moderna (MRNA) və Merck (MRK) AI yardımlı dərmanların birgə inkişafını açıqladı, bu da səhiyyə AI sektoruna geniş maraq yaratdı.

Goldman Sachs-ın göstəricilərinə görə, tibb AI benefisiarları (GSXGHDDD) üzrə rentabellik düzəlişinin genişliyi artır, peşəkar investorların əhval-ruhiyyəsinin yaxşılaşması, AI-dən istifadə edən dərmanların araşdırılması ilə bağlı imkanlara müxtəlif investorların girişini də təşviq edir.

Impuls faktorunda sakit dəyişiklik: proqram təminatı yarımkeçiriciləri əvəz edir

Goldman Sachs bildirir ki, impuls faktorunun daxili strukturu illər boyunca ən əhəmiyyətli qarışıq dəyişikliklərə məruz qalır.

Statistika göstərir ki, 2026-cı ildə impuls faktorunda bir gün ərzində 5%-dən çox düşüş baş verən hallar artıq son beş ildəki ümumi saydan çoxdur.

Daha diqqətçəkən məqam odur ki, 12 aylıq güclü səhmlər ilə 3 aylıq güclü səhmlərin üst-üstə düşmə dərəcəsi illərdir ən aşağı səviyyədədir, 12 aylıq güclü səhmlər ilə 3 aylıq zəif səhmlərin üst-üstə düşmə dərəcəsi isə tarixi maksimuma yaxınlaşır – bu isə o deməkdir ki, keçən ilin bazar qalibləri tezliklə son dövrün uduzanlarına çevrilir.

Faktor strukturunda, proqram təminatı yarımkeçiriciləri əvəz edərək 3 aylıq impuls uzun portfelinin (GSXUHMO3) ən böyük çəkili sektoru olur; yarımkeçiricilər və AI kompleksi isə artıq qısa portfelə (GSXULMO3) keçib.

Qısa və uzun dövr impuls arasında struktur fərqləri investorların “bazarda liderliyin növbəti mərhələsi” ilə bağlı geniş fikir ayrılığını əks etdirir və daha incə hedcinq vasitələrinə davamlı tələbatı artırır.

Bank səhmlərinin yüksəlişi: Avropa və Yapon maliyyə səhmləri struktur imkanlar qazanır

Goldman Sachs bildirir ki, bazar Federal Reserve-in yüksək faiz dərəcələrini daha uzun müddət saxlayacağı gözləntilərini yenidən həzm etdikcə Avropa və Yapon banklarının səhmləri strateji portfel dəyərini ortaya qoyur.

Faiz dərəcəsi məntiqindən savayı, Goldman Sachs Avropa və Yapon banklarının faizsiz gəlirlərinin fundamental yaxşılaşmasına diqqət edir. Güclü komissiya gəlirlərinin artması, daha optimal xərclər nisbəti və böyük səhmdar gəlirləri portfel cazibəsini artırır.

Yapon bank səhmləri son üç ayda həm Tokyo indeksini, həm də Yapon yarımkeçirici sektorunu üstələyib, daha az dəyişkənlik göstərir və yapışqan inflyasiya, faiz dərəcələrinin artımı gözləntiləri onun daha da yüksəlməsinə dəstək verir.

Avropada, ümumilikdə Avropa bank səhmləri Amerika bank səhmləri ilə müqayisədə təxminən 15% endirimlə qiymətləndirilir.

Goldman Sachs bölgədə ən çox Yunanıstan banklarını bəyənir; onların dəyəri avrozonanın əsas ölkələri ilə yaxınlaşır, lakin hələ də təxminən 10% endirim saxlayır və potensial birləşmə imkanlarının əlavə yüksəliş imkanları var.

Qeyd edilməlidir ki, hazırda Avropa bank səhmlərinin saxlanılması iki ilin ən aşağı səviyyəsinə düşüb və bu da portfel dəyərini gücləndirir.

Fiziki aktivlərdə bərpa: qızıl və mis mədənçiləri üçün toparlanma potensialı mövcuddur

Fiziki aktivlər portfeli bu bazar divergensiyasında başqa əsas xəttə çevrilir.

Goldman Sachs əvvəldən qızıl mədənçiləri üçün optimist idi, səbəblər arasında Çində tələb artımı və Federal Reserve-in faiz dərəcələrinin azalacağı gözləntisi var. Bu portfel ay ərzində ümumilikdə 32% yüksəlib, amma hələ də tarixi maksimumdan təxminən 12% aşağıdır, cari dəyəri yalnız 11 qat irəli P/E-yə uyğundur, beş illik ortalama dəyərə nisbətən təxminən 20% endirimdədir.

Goldman Sachs hesab edir ki, ABŞ Xəzinədarlığı istiqrazlarının geri almasının genişlənməsi dolların zəifləməsinə səbəb olacaq və qızıl mədənçilərinin növbəti mərhələdə əsas yüksəliş katalizatoru olacaq. Eyni zamanda, davamlı geosiyasi risklər ilin sonuna qədər qızıl uzun portfelini riskdən yayınmaq üçün hedcinq vasitəsi kimi tələbini artırır.

Mis üzrə, misin qiyməti bu həftə tarixdə yeni yüksəkliyə çatdı, ABŞ-ın tarif riski və ABŞ-dan xaric bazar təchizatının sıx olması bir yerdə dəstək verdi.

Bununla belə, mis mədənçiləri fevraldan bəri misin qiyməti və onun möhkəm rentabellik əsasları ilə müqayisədə davamlı olaraq geri qalır, əsas amil Orta Şərqdə gərginliyin artması və AI ticarətinin təsiridir.

Goldman Sachs vurğulayır ki, mikro səviyyədə, təchizat və tələb tarazsızlığı dəstək rolunu oynayır; makro səviyyədə, iyul FOMC iclasının protokolu göstərir ki, faiz artırmaq üçün çoxluq dəstəyi yoxdur, Federal Reserve-in mövqeyinin yenidən qiymətləndirilməsi sənaye metallar üçün müsbət təsir edəcək, mis mədənçilərində isə rentabelliklə səhmlərin qiyməti arasında açıq fərq qalmaqdadır.

Fransa siyasi riski: az qiymətləndirilən potensial arxa risk

Goldman Sachs hələ bazarda tam qiymətlənməmiş bir riski – Fransa daxili siyasətini də izləyir.

Yaydan bəri Fransa dövlət istiqrazlarını qısa satmaq üzrə mərc artıb, Fransa-Almaniya spreadi (OAT-Bund) təxminən 85 baza dərəcəsinə çatıb və dövr ərzində maksimum göstərir. Fransa daxili səhmlər portfeli isə ümumilikdə sakit qalıb və yalnız son günlərdə volatilliyə şahidlik edir.

Goldman Sachs bildirir ki, Fransa səhmlərinin dəyəri son beş ilin 90% percentil yüksəkliyinə çatıb. Seçkinin qeyri-müəyyənliyi tam özünü göstərməmişkən, bazar hələ müvafiq risk premiumunu əks etdirmir.

Növbəti siyasi hadisələr təqvimi vacib müşahidə pəncərəsidir; buraya 27 avqust Fransa şirkətləri birliyi (MEDEF) yay toplantısı, habelə 30 avqust ədliyyə naziri Darmanin-in yay görüşü daxildir.

Tarixi göstəricilər göstərir ki, Fransa daxili səhmlər portfeli yerli siyasi risklərə CAC40 indeksindən daha həssas reaksiya verir, siyasi qeyri-müəyyənlik dövründə onun kredit spreadləri ilə korrelyasiyası xüsusi yüksəlir və bu da dəyər sıxılmasında böyük risk yaradır.