5% həddi ərəfəsində, ABŞ borcunun kütləvi satışı bazar və ABŞ Federal Rezervi üçün mürəkkəb bir problem yaradıb

Zhizong Maliyyə APP-ın məlumatına görə, istiqraz bazarındakı satış dalğası ABŞ-ın əsas dövlət istiqrazlarının gəlirliyini 5%-ə yaxın səviyyəyə itələyib, bu da Wall Street-dən Washington-a qədər borclanma xərclərinin artmasının Amerika iqtisadiyyatına təsiri ilə bağlı narahatlığı gücləndirib.

Qiymətli neftin sürətlə artması yeni inflyasiya şokunu gətirə bilər və Trump hökumətinin dövlət borcu bazarına təzyiqi azaltmaq cəhdləri uğursuz olduqdan sonra, əsas 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliyi ötən həftənin sonuna 4.97%-ə yüksəldi. Bu göstərici 2023-cü ilin oktyabrındakı yüksək səviyyəyə çox yaxın idi – həmin vaxt gəlirlik bir ticarət sessiyasında qısa müddətə 5%-i keçmişdi və sonra alış dalğası ilə geri çəkilmişdi.

Son zamanlar satışların artması Fed sədri Walsh-ın yerli vaxtla çərşənbə günü keçiriləcək iclasdan öncəki riskini daha da artırıb. Ötən cümə, yalnız bir ay öncə istehlakçı qiymətlərində artım gözlənildiyindən yüksək olduqda bazar sabitləşdi və bu, inflyasiyanın ardıcıl beş il hədəftən yüksək qaldığı üçün qərar verənlərin faizləri artırmağa başlayacağına dair gözləntiləri gücləndirdi.

“Fed, şübhəsiz ki, vəziyyətdən geri qalır,” Brandywine Global Asset Management portfel meneceri Tracy Chen bildirib, “Orta müddətdə gəlirliklər yüksəlməyə davam edəcək.”

O qeyd edib ki, uzunmüddətli gəlirlikləri yüksəldən bəzi amillər – məsələn, İran müharibəsinin inflyasiyaya təsiri – qərarverici şəxslərin nəzarətində deyil. “Dəqiq olaraq nə qədər yüksələcəyini bilmirəm, amma məncə, mütləq 5%-i keçəcək.”

Üç güc eyni anda "qan azaldır"

ABŞ prezidenti Trump fevral ayının sonunda İrana qarşı müharibəyə başladıqdan və Yaxın Şərqdə neft və təbii qaz təchizatını pozduqdan bəri qlobal istiqrazların gəlirliyi artmaqdadır. ABŞ-da Süni İntellekt (AI) həvəsləndirməsi – həm bazara çoxlu borc gətirərək, həm də iqtisadiyyata stimul verərək – və federal hökumətin artan büdcə kəsiri ilə bağlı narahatlıq bu prosesi sürətləndirir.

Gəlirliyin yüksəlməsi Trump üçün daha da çətin olur, çünki bu, bütün bazara təsir edir və noyabrda keçiriləcək aralıq seçkilərdən əvvəl ipoteka və başqa kreditlərin xərclərini artırır.

Bu ayın əvvəlində o, Fed faizləri azaltmasa, ABŞ-ı bəzi ölkələrlə bütün ticarəti dayandıracağı ilə hədələyib – bu addım demək olar ki, inflyasiya narahatlığını artıracağı və istiqraz bazarında satışları daha da pisləşdirəcəyi deməkdir. Maliyyə naziri Besent, istiqrazların gəlirliyini dayandırmaq üçün Xəzinədarlıq tərəfindən borcun geri alınmasını artırmağa çalışsa da, bu cəhd ilk dəfə ediləndə investorlar soyuq qarşılayıb və ötən həftə gəlirliklər daha da yüksəldi.

Yaxın Şərq konfliktinin sona çatacağına dair perspektivlər zəif olduğu üçün investorlar istiqraz bazarında satışların davam edəcəyi riski ilə qarşılaşmağa hazırlaşır. BMO Capital Markets-in ABŞ faiz strategiyaları direktoru Ian Lyngen bildirib ki, o, 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliyinin “çox qısa müddətdə” 5%-i keçəcəyini gözləyir.

5% nə deməkdir?

Bu səviyyənin keçilməsi öz-özlüyündə əsas bir məna daşımır – 2007-ci ildən bəri bu gəlirlik heç vaxt 5%-dən yuxarı bağlanmayıb. Lakin bu cür tam ədədlər tez-tez əsas dönmə nöqtəsi sayılır və investorlar və qərarverici şəxslərin seçimində katalizator ola bilər.

ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi xüsusilə vacibdir, çünki onlar digər kreditlər üçün əsas görsədir. Birja bazarında isə gəlirlik gələcək illərdə gözlənilən gəlirlərin indiki dəyərini ölçmək üçün diskont faiz kimi istifadə olunur. Gəlirlik nə qədər yüksək olsa, uzaqda nəzərdə tutulan gəlirlərin indiki dəyəri o qədər aşağı olur.

Bəzi investorlar qeyd edir ki, bu, səhmlər üçün yük yarada bilər – AI həvəsləndirməsi ilə yüksək gəlir və iqtisadiyyatın dayanıqlığı sayəsində birja hələ də tarixi yüksək səviyyəyə yaxın dolaşır. Bundan əlavə, yüksək istiqraz gəlirliyi bazardan kapital axınına səbəb ola bilər, çünki daha yüksək gəlirliyi investorları istiqrazlara cəlb edir.

“Əgər istiqrazların gəlirliyi 5% və ya 5.25% səviyyəsinə yüksəldiyini görsəniz, məncə, onda birjada müəyyən korreksiya baş verəcək,” JP Morgan Private Bank Global Investment Strategy direktoru Grace Peters bildirib, “5% səviyyəsi həmçinin güclü psixoloji effektə malikdir.”

Əvvəlki bir araşdırmada 122 bazar iştirakçısının təxminən 30%-i göstərib ki, 10 illik gəlirlik 5%-dən 5.25%-ə çatdıqda ABŞ birjasında zirvədən 10% eniş baş verəcək – bu texniki korreksiya sayılır; başqa 22% isə tetikleyici həddi 5.25%-dən 5.5% arasında müəyyənləşdirib. Amma qeyd etmək lazımdır ki, respondentlərin üçdə ikisindən çoxu üçün həqiqi riskli siqnal gəlirliyin mütləq səviyyəsi deyil, onun artma sürətidir. Qeyri-təsadüfi, sürətli satışlar ən böyük riski yaradır.

Makro strateg Brendan Fagan bildirib: “İnflyasiya hələ də hədəf səviyyədən xeyli yüksəkdir və federal hökumət ağır təchizat şəraitində böyük büdcə kəsirini maliyyələşdirməyə çalışır. Əgər nominal iqtisadi aktivlik hazırkı səviyyədə qalarsa və Fed artıq 3% inflyasiyanı 2% kimi qəbul edirsə, uzunmüddətli faizlər mütləq yüksələcək.”

Ötən həftənin dalğası – iki illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi 2025-ci ilin aprelində Trampın tarifləri ilə bazarda qarışıqlığa səbəb olmasından bəri ən böyük birgünlük artımı göstərdi – Fed üzərinə təzyiqi artırdı.

Bunun səbəbi son aylarda bəzi satışların Walsh-a olan şübhələrdən qaynaqlanmasıdır. O, iyunda ilk iclasdan sonra mətbuat konfransında inflyasiyanı mərkəzi bankın 2%-lik hədəfinə qaytarmağa fokuslandığını vurğuladı. Lakin iyul iclasından sonra Fed yenə də faizləri dəyişmədən saxladı və treyderlər onun vədini yerinə yetirib-yetirməyəcəyinə şübhə etdikləri üçün uzunmüddətli istiqrazları satdılar.

Ötən cümə, ABŞ Əmək Nazirliyinin əsas inflyasiya göstəricisinin artımı gözləntiləri aşdıqdan sonra, treyderlər bu halın Fed-i böyük ehtimalla tədbir görməyə məcbur edəcəyinə bahis etdilər. Fyucers bazarı yaxın gələcəkdə keçiriləcək iclasdan sonra Fed-in faizləri 25 baza punkt artırmaq ehtimalını 90% olaraq qiymətləndirdi.

“Fed inflyasiya ilə mübarizə qabiliyyətini nə qədər çox nümayiş etdirsə, bir o qədər dövlət istiqrazlarının gəlirlik əyrisi uzun sonunun risk premyasını orta müddətdə sıxışdırmağa çalışacaq,” PGIM Credit-in baş qlobal iqtisadçısı Daleep Singh bildirib.

Bununla belə, gəlirliği yüksəldən başqa amillər də qalır. Federal büdcə kəsiri cari maliyyə ilinin ilk 11 ayında 2 trilyon dolları keçib. Ötən həftə Trump təklif etdi ki, Respublikaçılar növbəti seçkidən sonra Konqresi nəzarətdə saxlasalar, hər bir ABŞ yetkininə 5000 dollar çek verər – bu təklifin toplam xərci 1 trilyon dollardan çox olacaq və Ağ Ev iqtisadçıları bunu “ciddi təklif” kimi qiymətləndiriblər. Yaxın Şərqdə münaqişə də davam edir, neft qiymətlərini dörd ayın ən yüksək səviyyəsinə yüksəldir.

JP Morgan tərəfindən Jay Barry rəhbərlik etdiyi strategiya komandası bildirib ki, bu həftə faizlərin artırılmasını gözləyirlər, lakin treyderlərin Fed-in bəyanatına və Walsh-ın mətbuat konfransına reaksiya verəcəyi üçün uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarına “negativ” yanaşırlar. Başqaları da ehtiyatlı davranır və hesab edir ki, əgər Fed investorlar üçün gözlənilməz addım atsa, satışlar yenidən alovlana bilər.

“Əgər Fed faizləri artırmasa, uzunmüddətli istiqrazların satışları daha qarışıq ola bilər,” Columbia Threadneedle portfel meneceri Ed Al-Hussainy bildirib.