Altman gözləyə bilər, Sun Zhengyi gözləyə bilməz: OpenAI bu il listəyə çıxmayacaq, SoftBank-ın 20 milyard dollar çatışmazlığı kredit zəifliyini ortaya çıxardı
OpenAI-nin birja çıxışını təxirə salması, ən böyük xarici səhmdar olan SoftBank-ı likvidlik çətinliyinə salır. Bu həftə SoftBank Nyu Yorkda roadshow keçirəcək və OpenAI-yə əlavə investisiya üçün əvvəllər aldığı 40 milyard ABŞ dolları körpü kreditini ödəmək məqsədilə 100-200 milyard ABŞ dolları dəyərində istiqrazlar buraxmağı planlaşdırır. Bloomberg-in hesablamasına görə, SoftBank-ın ən azı 20 milyard dollar maliyyə açığı var və hazırkı dollar istiqrazlarının gəlirliliyi artıq 8.5%-i keçib, qiymət demək olar ki, "zibil" səviyyəsinə yaxınlaşıb.
OpenAI bu il ərzində birjada yerləşdirilmək qərarını təxirə saldı və ən böyük xarici səhmdarı olan SoftBank-ı kredit bazarının diqqət mərkəzinə gətirdi—Altman gözləyə bilər, lakin Masayoshi Son gözləyə bilmir.
Wall Street Insights qeyd edir ki, 13 sentyabr tarixində Sam Altman "Fortune" jurnalına verdiyi müsahibədə açıq şəkildə bildirib ki, OpenAI iyun ayında gizlicə IPO üçün müraciət etsə də, bu il birjada yerləşdirilməyəcək, bunun əvəzində AI təhlükəsizliyi ilə bağlı narahatlıqları prioritet olaraq həll edəcək.
Bu bəyanat SoftBank-ın likvidlik böhranını daha da ağırlaşdırdı. SoftBank rəhbərləri bu həftə Nyu Yorkda investorlarla görüşür və 10-20 milyard dollar dəyərində istiqrazlar buraxmağı planlaşdırır.
Bazar ertəsi SoftBank-ın Tokio birjasında qiyməti təxminən 11% aşağı düşdü və kredit defolt dəyişməsi (CDS) mart ayından bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı.
Bloomberg-in hesablamasına görə, SoftBank ən azı 20 milyard dollar məbləğində maliyyə çatışmazlığı ilə üzləşir və istiqrazdan əldə olunan vəsait məhz OpenAI-ya əlavə investisiya üçün götürülən 40 milyard dollarlıq körpü kreditini qaytarmağa yönələcək. Bu boşluğu necə doldurmaq Masayoshi Son üçün qarşıdakı ən böyük sınaqdır.
Birja gözləntiləri puça çıxdı, maliyyələşmə təzyiqi artır
OpenAI-nin IPO-su SoftBank investisiya modelinin ən vacib çıxış nöqtəsi idi.
Bazar əvvəllər proqnozlaşdırırdı ki, OpenAI ən tez sentyabrda birjada yerləşdiriləcək və 1 trilyon dollardan artıq qiymətləndiriləcək, SoftBank isə ümumilikdə təxminən 64,6 milyard dollar sərmayə yatırıb və 13% paya sahibdir, OpenAI-nin son maliyyələşmə raundunda qiymətlənməsi 852 milyard dollar olub.
Altman-ın bəyanatı bu gözləntiləri puça çıxardı, SoftBank qısa müddət ərzində səhmlərini pula çevirə bilmir və bu kredit investorları üçün açıq risk siqnalıdır.
Bloomberg Intelligence-in hesablamalarına görə, SoftBank OpenAI səhmləri ilə əlaqədar girov krediti sayəsində 10 milyard dollar və yen pərakəndə istiqrazları ilə 6,3 milyard dollar toplasa da, maliyyə çatışmazlığı yenə də ən azı 20 milyard dollar təşkil edir.
Əgər Masayoshi Son ABŞ-da məlumat mərkəzlərinə investisiyanı artırsa, real maliyyə tələbatı daha yüksək olacaq.
SoftBank-ın balans strukturu kredit investorlarını narahat edir. Onun riskli investisiya portfeli yüksək dərəcədə konsentrasiyalıdır, yalnız SoftBank-ın çip dizaynı şirkəti Arm Holdings və OpenAI ümumi aktiv dəyərinin təxminən 75%-ni təşkil edir.
Daha vacibi isə odur ki, Masayoshi Son borcla OpenAI səhmləri alıb və SoftBank-ın müntəzəm pul axını, misal üçün Yapon telekom şirkətindən əldə olunan dividend gəlirləri, artıq faiz xərclərini tam qarşılamır.
Yen arbitraj dövrü bitdi, ucuz maliyyə üstünlüyü itirildi
Masayoshi Son-un onillərlə davam edən investisiya modelinin əsasında dayanan yen faiz fərqi ticarəti artıq işləmir.
SoftBank-ın təxminən yarısı faizli borc yenlə qiymətləndirilir, lakin demək olar ki, bütün səhmlər dollarla ölçülür.
Yaponiya 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri təxminən 3% səviyyəsinə çatdığı və Yaponiya Mərkəzi Bankı bu həftə yenidən faiz artımı gözlədiyi üçün Masayoshi Son-un yerli ucuz maliyyə resursları artıq asan əldə edilə bilməz.
SoftBank ABŞ-da institusional investorlarla görüşlərə başlamaqla bu reallığı birbaşa əks etdirir.
Bazar treyderləri artıq fürsəti hiss ediblər və SoftBank-ın likvidlik təzyiqini azaltmaq üçün cəlbedici şərtlər təqdim etməyə məcbur qalacağını proqnozlaşdırırlar. SoftBank-ın hazırkı dollar istiqrazlarının ticarət qiymətləri daha aşağı reytinqli B səviyyəli korporativ istiqrazlara yaxınlaşır və Fitch-in verdiyi BB+ reytinqindən xeyli aşağıdır.
Bu ilin aprelində buraxılan 5 illik istiqrazın gəliri artıq 8,5%-i keçib və Core Scientific kimi junk səviyyəli məlumat mərkəzi inkişaf etdiricisinin istiqrazları ilə bərabərdir.
Hər şeyə bahis etmək, yoxsa strateji riskli oyun? Bazar risk konsentrasiyasına şübhə ilə yanaşır
Masayoshi Son-un OpenAI-ya böyük bahisi bazarda suallar doğurur. O, ilk 34,6 milyard dollarlıq investisiyanı OpenAI-nin təxminən 260 milyard dollar qiymətləndirilən vaxtında həyata keçirib və böyük gəlir əldə edib.
Ancaq bu il yenidən 30 milyard dollar əlavə yatırımı qiymətin xeyli artmasından sonra edib və eyni zamanda şirkətin balans hesabatını daha çox risk altına qoyub.
Bu strategiya Nvidia kimi sənaye nəhəngləri ilə kəskin fərq yaradır. Onlar diversifikasiya yolu ilə bir neçə rəqabət aparan böyük dil modeli inkişaf etdiricisinə investisiya edirlər, Masayoshi Son isə bütün kapitalı yalnız bir məqsədə yönəldir.
Dəstəkçilər bunu Masayoshi Son-un hər şeyə bahis edən investisiya fəlsəfəsinin ən yüksək səviyyəsi kimi qəbul edə bilərlər və məhz bu üslub ona Yaponiyanın ən varlı insanı olmağa şərait yaradıb.
Ancaq kredit bazarının investorları eyni riski qəbul etmək istəmir. Onlar aktivlərin konsentrasiyası və maliyyə çatışmazlığına daha çox diqqət yetirirlər və daha yüksək premium tələb etməklə Masayoshi Son-u öz inanışının qiymətini ödəməyə məcbur edirlər.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Hollywood "film production return" planlaşdırılır! ABŞ iqtisadiyyatı "yumşaq eniş" ilə 249.1 milyard dollar dəyərində film təşviqi planı hazırlanır
Bir araşdırmaya görə, federal hökumətin film və televiziya istehsalına verdiyi təşviqlər 2035-ci ilə qədər ABŞ iqtisadiyyatına 249,1 milyard dollar gəlir gətirəcək və 143,500 tam ştatlı iş yeri yaradacaq. ABŞ Film Assosiasiyası artıq Hollivud ittifaqları ilə əməkdaşlıq edərək, Britaniya və Avstraliya kimi bazarlarla daha yaxşı rəqabət apara bilmək üçün milli təşviqlər uğrunda bir kampaniya başladıb.
Bu axşam, "güvercin faiz artımı"?
ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi bu gecə faiz dərəcələrini artırmağa demək olar ki, qərarlıdır, lakin əsas məsələ "artırandan sonra nə deyəcəklər"dir. Citi bu artımı "incə tənzimləmə" kimi qiymətləndirib, gələcəkdə mütləq faiz artımı olmayacağını işarə edib, lakin sədr Walsh-un aydın irəlidəki göstərişlər verməməsi bazarda kəskin dəyişkənliyə səbəb ola bilər deyə xəbərdarlıq edib. Goldman Sachs isə açıq şəkildə bildirib ki, bu dəfəki faiz artımı üçün kifayət qədər iqtisadi əsas yoxdur, inflyasiya isə yalnız bir dəfəlik amildir və buna görə də bu, "siqnalsız faiz artımı" olacaq.
JPMorgan: “Açıq mənbə effekti” və “AI təhlükəsizliyi” problem deyil, qarşıdakı iki ildə kapital xərclərində hələ də imkanlar var, yarımkeçirici avadanlıqları “yeni dar boğaz” olacaq
JPMorgan hesab edir ki, açıq mənbəli modellər təhdid deyil, tənzimləmə ilə bağlı təsirlər qısamüddətlidir və bulud xidmətləri şirkətlərinin leverage hələ də aşağıdır — hesablama gücünə investisiya əsasları dəyişməyib. Onun proqnozuna görə, yeddi böyük texnologiya şirkətinin kapital xərcləri 2025-ci ildə 443 milyard dollardan 2027-ci ildə 1.577 trilyon dollara yüksələcək, yarımkeçirici avadanlıqları isə təchizat zəncirinin ən əsas tıxacına çevriləcək, wafer istehsalı və qabaqcıl qablaşdırma yeni qiymət artımı dövrünə qədəm qoyacaq.
Micron rəhbəri: Saxlama AI limitini müəyyən edir, əhəmiyyətli əlavə istehsal gücü 2028-ci ildən sonra olacaq
Micron rəhbəri Sumit Sadana bildirib ki, yaddaş bant genişliyi və tutumu artıq AI sistemlərinin performans həddi üçün əsas faktorlardır. Təklif və tələbin struktur tarazsızlığı fonunda, Micron 2027 maliyyə ili üçün kapital xərclərini 45 milyard dollardan çox artıracağını gözləyir, lakin istehsal prosesinin mürəkkəbliyi səbəbindən real əlavə istehsal gücü yalnız 2028-ci ildə istifadəyə verilə bilər. Bundan əlavə, uzunmüddətli təchizat müqavilələri sektorda biznes modelini yenidən formalaşdırır və insanabənzər robotlar növbəti böyük tələbin artacağı dalğaya səbəb olacaq.
