CITIC Securities: ABŞ Federal Rezervinin sentyabr ayında faizləri artırması gözlənilən idi, neft qiymətləri gələcəkdə əsas faktor olacaq, bu il daha 25 bps faiz artımı mümkündür

Zhito Maliyyə APP məlumatına görə, Zhongxin Səhm Sənayesi tədqiqat hesabatı yayımlayıb ki, ABŞ Federal Rezervi sentyabrda gözlənildiyi kimi 25 bps faiz artırıb, bu ilki böyümə və inflyasiya proqnozlarını yüksəldib, nöqtə diaqramı və Woshun çıxışı hər ikisi sərt siqnallar verib. Bazarda güclü gözləmə təzyiqi faiz artımını Federal Rezervin asan seçimi edib. Federal Rezervin gələcək faiz artırma ritmi və səviyyəsi böyük ölçüdə neft qiymətindən asılıdır, bu isə çətin proqnozlaşdırılır, lakin ümumi illik inflyasiyanın gələn ilin əvvəlində ciddi şəkildə aşağı düşəcəyi nəzərə alındıqda, o zaman faiz artımının davam etdirilməsi üçün əsaslar zəifləyəcək. Bank, Federal Rezervin bu il ərzində daha bir dəfə 25 bps artıracağını və gələn il hərəkətsiz qalacağını proqnozlaşdırır. Hazırda Amerika maliyyə şərtləri mənalı şəkildə yumşala bilmir, bu zaman böyümə narrativinə əsaslanan, yalnız likvidlikdən faydalanan yox, əsasları güclü olan aktivləri axtarmaq lazımdır.

Zhongxin Səhm Sənayesinin əsas fikirləri aşağıdakılardır:

Federal Rezerv sentyabrda gözlənildiyi kimi 25 bps artırıb, bu ilki böyümə və inflyasiya proqnozlarını yüksəldib, nöqtə diaqramı və Woshun çıxışı sərt siqnallar verib.

Federal Rezerv sentyabr FOMC iclasında gözlənildiyi kimi 25 bps artırıb və faiz aralığını 3.75%–4% arasında müəyyən edib, qərar yekdilliklə qəbul edilib, bəyanatda qeyd olunur ki, bu faiz artırımı inflyasiyanın 2% hədəfinə daha vaxtında (timelier) qayıtmasını dəstəkləcək. Bu dəfə nöqtə diaqramında bu və gələn il üçün federal fondların faiz dərəcəsi orta göstəriciləri hər ikisi 4.1% olub, iyunda göstərilən 3.8% və 3.6%-dan yuxarıdır, 18 məmurdan 12-si bu il daha bir 25 bps artım gözləyir, 4-ü isə bu il daha bir 50 bps artım proqnozlaşdırır, əvvəlki nöqtə diaqramında isə yalnız 6 nəfər bu il faiz aralığının 4%-dən yuxarı olacağına inanırdı, bu göstərici aydın şəkildə artıb. Federal Rezerv iqtisadiyyat proqnozunda bu və gələn il üçün real ÜDM-in artım proqnozları hər biri 0.1 faiz bəndi artırılıb və 2.3%, 2.4%-ə çatıb, növbəti üç il üçün işsizliyin proqnozu hamısı 4.1%-ə endirilib, bu il üçün ümumi və baz PCE inflyasiya proqnozları hər biri 0.1 faiz bəndi artırılıb, sırasıyla 3.7% və 3.4%-ə çatıb, bank bu dəyişiklikləri Federal Rezervin Amerika iqtisadiyyatının möhkəmliyinə optimist yanaşmasını və davam edən yüksək inflyasiya ilə bağlı narahatlığını əks etdirir. Wosh bildirib ki, bu qərar müəyyən yumşalmanı çıxarıb, FOMC-nin inflyasiyanın aşağı düşəcəyinə inamı yoxdur və inflyasiya tendensiyasının testdən keçməsinə dair demək olar ki, heç bir işarə yoxdur; jurnalist soruşduqda, faiz artımının enerji təchizatı şokuna effektli olmasının səbəbini izah edərkən, Federal Rezerv qeyri-mümkün tək bir qiymətə təsir edə bilmir, lakin hər hansı qiymət dəyişikliyinin digər sahələrə yayılmamasını və iqtisadiyyata ikinci və üçüncü təsir etməməsini təmin etməyə çalışır.

Bazar iclasdan əvvəl bu faiz artımını tam proqnoz edib, iclasdan sonra likvidliyin sıxılması gözləntiləri bir az güclənib.

Bu qərarın açıqlanmasından əvvəl, CME FedWatch göstərirdi ki, bazarda Federal Rezervin bu ay faiz artıracağı ehtimalı demək olar ki, 90%-ə çatıb, gələn ilin birinci yarısında isə cəmi dörd dəfə faiz artımı proqnozlaşdırılır, bu qədər güclü gözlənti əslində Federal Rezerv üçün asan qərar olub. Brent neftinin qiyməti yenidən 100-dən yuxarı olduğuna görə, bazar Federal Rezervin sentyabrda yeni faiz artım dövrünə başladığı ehtimalını qəbul edib, iclasda sərt istiqamətləndirmədən sonra iki illik Amerika borcunun gəlirlilik faizi 4.7%-ni keçib, on illik Amerika borcunun faizi yenidən 5%-dən yuxarı çıxıb, qızılın qiyməti isə 4300 dollar/uns barajını aşağı salıb. Wosh uzunmüddətli borc faizlərinin artımını Amerikanın güclü iqtisadi artımı, bulud fabrikləri maliyyəsinin kapital rəqabəti və geosiyasi enerji və ərzaq qiymətləri təsiri ilə izah edib.

Böyümə axtarın, yox yumşalma.

Federal Rezervin gələcək faiz artım ritmi və səviyyəsi böyük ölçüdə neft qiymətindən asılıdır, bu isə çətin proqnozlaşdırılır, lakin sabit və həddindən artıq qızmış əmək bazarı əmək haqqı və qiymət spiralının güclənməsini dəstəkləmir, dörd il ardıcıl yüksələn kirayə evlərinin boş qalma nisbəti də kirayə inflyasiyasının təzyiqinin mülayim olduğunu göstərir, bu səbəbdən enerji şokunun ikinci dərəcəli inflyasiya riski aşağıdır, ümumi inflyasiya dərəcəsi illik müqayisədə gələn ilin əvvəlində ciddi şəkildə aşağı düşə bilər, o zaman faiz artımının davam etdirilməsi üçün əsaslar zəifləyəcək. Bank Federal Rezervin bu il ərzində daha bir dəfə 25 bps artıracağını, gələn il isə sadəcə gözləmə mövqeyində qalacağını proqnozlaşdırır. Hazırda neft qiyməti bir barel üçün 100 dolları bir az keçib, bu nə resessiya gözləntilərini yaradır, nə də inflyasiya narahatlığını dərinləşdirməyə kifayət edir, bu səbəbdən dolların likvidliyi mənalı şəkildə yumşala bilmir, uzunmüddətli borc faizi açıq şəkildə aşağı düşmə imkanına malik deyil, Yaxın Şərqdə gərginliyin yumşalması yolu aydın olduqda, sağ tərəf mövqeləndirmə daha yaxşı seçim ola bilər, qızılın qısamüddətli sıçrayış şərtləri kövrəkdir, ticarət ritminə diqqət edilməlidir, dollar indeksi dəstəklənir və il ərzində 100 civarında dalğalanacaq. Yaxın Şərqdəki vəziyyət, faiz artımı gözləntiləri və orta müddətli seçkilərin qeyri-müəyyənliyi davam edir, yaxın dövrdə Amerika səhmlərinin əsasən yatay dalğalanmaları gözlənilir, lakin böyümə narrativi altında onlar nisbətən asan konsept ətrafında birləşə bilən aktivlərdir və aşağı səviyyədə yerləşmək mümkündür.

Risk faktorları:

Yaxın Şərqdəki vəziyyətin və ya enerji şokunun təsiri gözləntiləri aşarsa; Federal Rezervin inflyasiyaya dözümlülüyü zəif olsa; Federal Rezervin siyasət yanaşması gözləntiləri aşarsa; bazar likvidliyi və emosional dəyişikliklər gözləntiləri aşarsa.